降本增效持续见效，业绩稳定增长

根据报告，科达利2023年实现营收105.11亿元，同比增长21.47%，归母净利润12.01亿元，同比增长33.47%。公司通过签订长协、动态筛选淘汰等策略降低原材料成本，同时提升产品良率、优化产品工艺、提高产线自动化水平，降低生产成本，对冲产品降价带来的影响。此外，公司2023年净利润受到增值税返还等因素影响，同环比均大幅改善。公司客户涵盖国内外动力电池、储能电池企业，未来随着新能源汽车和储能市场规模的快速扩大，重点客户的维稳开拓将为公司未来业绩规模和市场份额的增长奠定基础。同时，公司积极扩产，海外基地陆续投产有望贡献业绩增量。预计公司2024-2026年营业收入分别为132.04/160.43/190.59亿元，同比增 速 分 别 为25.61%/21.50%/18.80%，归 母 净 利 润 分 别 为14.00/17.26/20.68亿元，对应增速分别为16.61%/23.26%/19.81%，EPS分别为5.19/6.39/7.66元/股，3年CAGR为19.9%，对应PE分别为17/14/12倍。公司为结构件行业龙头，盈利能力优于行业平均水平，海外市场拓展顺利，参照可比公司估值，我们给予公司2024年20倍PE，目标价103.72元，维持“买入”评级。