乐观情绪发酵，钢矿偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月12日钢材&铁矿石日报 乐观情绪发酵，钢矿偏强运行 核心观点 螺纹钢：主力期价振荡走高，录得0.95%日涨幅，量缩仓增。目前来看，螺纹供应再度收缩，且需求有所改善，供需格局相对良好，叠加节后市场情绪回暖，驱动钢价触底回升，但终端需求并未实质性好转，基 本面向好持续性有待跟踪，钢价上行谨慎乐观，重点关注需求端表现。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 热轧卷板：主力期价偏强震荡，录得0.69%日涨幅，量缩仓增。目前来看，市场情绪回暖驱动节后热卷价格回升，但供应压力并未缓解，而需求也存有隐忧，热卷供需格局仍易转弱，价格上行驱动料将不强，操作上谨慎看多，重点关注需求端表现情况。 铁矿石：主力期价强势上行，录得3.12%日涨幅，量缩仓增。现阶段，矿石需求回升叠加市场情绪回暖，前期深跌矿价迎来反弹，短期料将维持强势，但矿石需求增量空间存疑，且供应维持高位，矿石基本面并未实质性好转，矿价上行空间预计受限，谨防市场交易逻辑再度切换至产业端。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）中国资本市场迎来第三个“国九条” 国务院发布关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见。未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。 （2）海关总署：一季度中国出口汽车132.2万辆，同比增23.9% 海关总署2024年4月12日数据显示，2024年3月中国出口汽车49.0万辆； 1-3月累计出口132.2万辆，同比增长23.9%。 （3）蒂森克虏伯计划大幅裁员并削减钢铁产能 蒂森克虏伯公司计划大幅裁员，同时削减炼钢产能。蒂森克虏伯4月11日晚间表示，炼钢能力将缩减多达22%，此前公司高管和监事会成员讨论了一项战略审查，以帮助结束该部门多年的亏损。蒂森克虏伯表示，产能下降将导致该公司位于杜伊斯堡的最大钢铁厂裁员，但未提供裁员细节。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,590 3,650 3,703 3,800 3,740 3,787 3,430 2,500 210 1,090 30 50 22 0 0 8 30 20 -30 10 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 860 792 10.46 25.00 106.41 108.65 22 0 1.46 0.37 1.05 1.10 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,628 0.95 3,637 3,599 1,440,449 -360,188 1,790,761 2,643 热轧卷板 3,779 0.69 3,785 3,750 441,357 -55,702 873,554 11,380 铁矿石 843.5 3.12 844.0 815.5 495,637 -34,422 496,014 4,455 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2022-12 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2024-03 2024-02 2024-01 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202420232022 2021 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 50 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20242023 202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 0405 0607 08 0910 1112 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局相对良好，库存延续去化，建筑钢厂生产弱稳，螺纹周产量环比降2.68万吨，供应再度收缩并维持年内低位，低供应格局未变，给予钢价较强支撑，但考虑到品种吨钢利润较好，供应存回升预期。与此同时，假期扰动因素消退，螺纹需求迎来回升，周度表需环比增10.65万吨，且投机需求刺激下高频每日成交同样放量，为此低供应下需求改善带来库存显著去化，但两者依旧处于同期低位，且地产低迷以及基建资金改善有限情况下，终端需求并未实质性改善，需求向好持续性存疑。综上，螺纹供应再度收缩，且需求有所改善，供需格局相对良好，叠加节后市场情绪回暖，驱动钢价触底回升，但终端需求并未实质性好转，基本面向好持续性有待跟踪，钢价上行谨慎乐观，重点关注需求端表现。 热轧卷板：供需两端再度走弱，华东钢厂高炉检修带来热卷产量下降，周环比降4.26万吨，但依旧处于高位，且库存去化有限，供应压力并未缓解，继续抑 制热卷价格。与此同时，热卷需求延续下行，周度表需环比降2.85万吨，连续两周下降，而投机需求放量则是推升高频成交，需求指标仍维持相对高位，韧性较好；但需注意的其主要下游冷轧高供应、高库存局面未变，冷热价差也在持续收缩，一旦其转弱易拖累热卷需求，同时出口需求也未好转，需求存有隐忧。综上，市场情绪回暖驱动节后热卷价格回升，但供应压力并未缓解，而需求也存有隐忧，热卷供需格局仍易转弱，价格上行驱动料将不强，操作上谨慎看多，重点关注需求端表现情况。 铁矿石：供需格局改善有限，钢厂复产带来矿石终端持续回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，但整体增幅依然有限且处于近年来同期低位，相对利好则是成材需求有所好转，因而在钢厂利润尚可局面下市场预期矿石需求回升，前期抑制矿价主逻辑迎来变化。不过，国内港口矿石到货高位持续增加，海外矿石发运虽有所回落但也维持年内高位，按船期推算国内港口到货量，同时国内矿山生产也积极，铁矿石供应维持高位。目前来看，矿石需求回升叠加市场情绪回暖，前期深跌矿价迎来反弹，短期料将维持强势，但矿石需求增量空间存疑，且供应维持高位，矿石基本面并未实质性好转，矿价上行空间预计受限，谨防市场交易逻辑再度切换至产业端。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专