钢材&铁矿石日报：乐观预期发酵，钢矿偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2025年2月18日钢材铁矿石日报 乐观预期发酵，钢矿偏强运行 核心观点 螺纹钢：主力期价偏强运行，录得135日涨幅，量仓收缩。现阶段，螺纹供需格局延续季节性弱势，库存持续累库，基本面矛盾在积累，钢价继续承压运行，相对利好则是重大会议临近，国内政策利好预期发酵，预期现实博弈下预计钢价维持震荡运行态势，重点关注政策端情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：057187006873 邮箱：tuweihuabcqhgscom 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 热轧卷板：主力期价震荡上行，录得130日涨幅，量增仓缩。目前来看，热卷需求逐步恢复，但供应同样高位攀升，供需双增局面下基本面并未好转，库存持续增加，热卷价格仍将承压运行，相对利好还是政策预期，预期现实博弈下热卷价格维持震荡运行态势，重点关注需求变化情况。 铁矿石：主力期价强势上行，录得251日涨幅，量缩仓增。现阶段，飓风引发矿石供应短期收缩，支撑矿价高位运行，但矿石估值相对偏高，且供应收缩难续，需求表现则是平稳为主，矿市基本面并无实质 性改善，多空因素博弈下矿价高位震荡运行，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究创造价值 钢材铁矿石日报 17请务必阅读文末免责条款 接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分18 产业动态 （1）习近平：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时 民营企业是伴随改革开放伟大历程蓬勃发展起来的。几十年来，关于对民营经济在改革开放和社会主义现代化建设事业中地位和作用的认识、党和国家对民营经济发展的方针政策，我们党理论和实践是一脉相承、与时俱进的。党和国家坚持和完善社会主义基本经济制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展；党和国家保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，促进各种所有制经济优势互补、共同发展，促进非公有制经济健康发展和非公有制经济人士健康成长。 （2）1月家电“以旧换新”最新数据发布 自2025年“国补”政策延续以来，为确保政策顺利衔接以及资金有效接续，各地区陆续发布相关政策细则，政策加力扩围，家电家居覆盖范围不断扩大。其中，内蒙古、河南、上海、江西、山东、浙江、北京、黑龙江、天津等9个地区 针对12大品类实施国家补贴，海南、广东、广西、云南、吉林、宁夏等18个地区在国家补贴品类基础上，进一步扩围省级补贴品类。同时，多地政策明确允许根据本地市场需求，对大宗耐用家电进行补贴。 （3）贵州省：支持钢铁行业超低排放改造和能效提升 支持钢铁行业超低排放改造和能效提升，引导企业加快锰铁高炉、矿热电炉、高炉、转炉、电炉、捣固焦炉、顶装焦炉、烧结机等限制类装备大型化、智能化、绿色化升级改造，以及一代炉龄服役到期的老旧设备更新改造。加快淘汰步进式烧结机、球团竖炉等淘汰类装备及低效率、高能耗、高污染工艺和设备。加快推动洁净钢冶炼、无头轧制、薄带铸轧、变厚度轧制、等离子冶金等先进生产工艺技术改造，推进检验检测设备和仪器仪表更新。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，475mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3340 3290 3444 3420 3340 3445 3070 2150 80 1190 20 10 9 20 10 6 20 0 0 20 615PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62） 澳洲 巴西 812 765 605 1678 10646 10635 8 0 001 007 033 045 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3313 135 3320 3276 1316289 83935 1880432 21792 热轧卷板 3430 130 3442 3395 464475 30222 1181195 17374 铁矿石 8180 251 8190 7980 362866 178621 531087 25601 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 41钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂社库） 2025 2024 2023 250 200 150 100 50 0 50 100 010203040506070809101112 20252024202320222021 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂社库） 2025 2024 2023 60 50 40 30 20 10 0 10 20 30 010203040506070809101112 20252024202320222021 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 42铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 202401 400 库存环比变化铁矿石港口库存 16000 15000 14000 13000 202501 202501 202412 12000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 20252024202320222021 010203040506070809101112 202411 202410 202409 202408 202407 202406 202405 202404 202403 202403 202402 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2022 202520242023 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 25 环比变化矿企铁精粉库存 225 200 175 150 125 100 75 50 202502 202501 202501 202412 202412 202411 202411 202411 202410 202409 202408 202407 202406 202405 202404 202403 202402 202401 202312 202312 202311 202310 202309 202308 202307 202306 202305 202304 202303 202302 202301 25 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 43钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20252024 2023 2022 2021 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平亏损盈利 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 9080 20252024202320222021 100 90 80 70 70 60 60 50 50 40 40 302010 0 010203040506070809101112 3020100 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局延续季节性弱势，库存大幅增加，建筑钢厂生产弱稳，螺纹钢周产量环比降565万吨，供应再度回落并处于同期低位，但短流程钢厂陆续复产，后续产量预计回升，低供应利好效应不强。与此同时，下游需求尚未完全恢复，螺纹钢需求延续季节性弱势，周度表需环比降6738万吨，继续承压钢价，相对利好的是终端需求将边际改善，且重大会议临近政策利好预期也在发酵，继而提振钢市。综上，螺纹供需格局延续季节性弱势，库存持续累库，且因供应恢复快于需求，基本面矛盾在积累，钢价继续承压运行，相对利好则是重大会议临近，国内政策利好预期发酵，预期现实博弈下预计钢价维持震荡运行态势，重点关注政策端情况。 热轧卷板：供需格局偏弱，库存持续增加，板材钢材生产积极，热卷周产量环比增480万吨，产量持续攀升，叠加高库存局面，供应压力相对偏大，继续承 压热卷价格。与此同时，热卷需求开始改善，周度表需环比增1517万吨，高于去年农历同期水平，且主要下游冷轧产量也在回升，需求韧性表现尚可，给予价格支撑，但美国关税政策以及其他国家钢材反倾销政策扰动下，出口需求有所走弱，后续需求改善空间有待跟踪。目前来看，热卷需求逐步恢复，但供应同样高位攀升，供需双增局面下基本面并未好转，库存持续增加，热卷价格仍将承压运行，相对利好还是政策预期，预期现实博弈下热卷价格维持震荡运行态势，重点关注需求变化情况。 铁矿石：供需格局有所变化，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗有所减量，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微降，节后矿石需求改善并未兑现，鉴于钢市传统旺季降至且钢厂存补库需求，预计矿石需求延续平稳运行为主。与此同时，国内港口铁矿石到货延续回升，但飓风扰动下海外矿商发运则是低位持续回落，而目前扰动因素已消除，后续发运将会快速恢复，按船期推算国内港口到货量短期维持低位，海外矿石供应有所收缩，相应的国内矿山生产也在逐步恢复，供应端利好效应有限。目前来看，飓风引发矿石供应短期收缩，支撑矿价高位运行，但矿石估值相对偏高，且供应收缩难续，需求表现则是平稳为主，矿市基本 面并无实质性改善，多空因素博弈下矿价高位震荡运行，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有