钢材&铁矿石日报：乐观情绪发酵，钢矿偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2025年3月14日钢材铁矿石日报 乐观情绪发酵，钢矿偏强运行 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡走高，录得077日涨幅，量仓收缩。现阶段，螺纹钢供需两端季节性回升，静态来看产业矛盾有限，但供应压力在增加，而需求改善不足，基本面并未实质性改善，海外风险扰动下市场情绪偏弱，预计螺纹钢价格延续低位震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：057187006873 邮箱：tuweihuabcqhgscom 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 热轧卷板：主力期价偏强运行，录得153日涨幅，量仓收缩。目前来看，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局迎来改善，库存去化扩大，但供应再度回升，且外需受限抑制下热卷需求改善存疑，基本面难现持续改善，上行驱动不强，预计热卷价格延续震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价偏强运行，录得232日涨幅，量增仓缩。现阶段，铁矿石供应快速恢复，而需求表现平稳，基本面现实矛盾暂未激化，且估值有所修复，下行驱动趋弱，相对利空则是钢市供应约束预 期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究创造价值 钢材铁矿石日报 17请务必阅读文末免责条款 接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分18 产业动态 （1）央行：2月末社会融资规模存量为41729万亿元，同比增长82 初步统计，2025年2月末社会融资规模存量为41729万亿元，同比增长 82。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为25836万亿元，同比增长 71；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为122万亿元，同比下降 309；委托贷款余额为1125万亿元，同比增长03；信托贷款余额为433万亿元，同比增长74；未贴现的银行承兑汇票余额为23万亿元，同比下降14；企业债券余额为328万亿元，同比增长4；政府债券余额为8347万亿元，同比增长181；非金融企业境内股票余额为1178万亿元，同比增长25。 （2）民营房企座谈会召开，有房企建议“白名单”扩容 中国房地产业协会近日组织部分民营房企召开座谈会，多位知情人士表示，本次会议为有关部门委托中房协召开，是为了贯彻落实民营企业座谈会精神，向有关部门提出有针对性和操作性的政策建议。就会议具体内容，有与会企业向记者表示，本次会议意在了解民营房企的经营现状、目前所面临的突出困难，并提出相关政策方面建议。其中，有企业建议，继续扩大“白名单”范围，让更多符合条件项目拿到贷款；还有房企建议，相关部门可协调指导推广AMC参与房地产风险化解模式，从而缓解房企流动性压力。 （3）国家发改委：持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组 国家发改委发布关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告，其中，2024年修订钢铁、水泥、玻璃等行业产能置换实施办法，推动落后低效产能稳步退出；在钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝、数据中心、煤电等重点行业实施节能降碳专项行动，粗钢、电解铝、水泥熟料、平板玻璃等单位产品综合能耗均处于世界领先水平；大力发展循环经济，出台加快构建废弃物循环利用体系的意见。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，475mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3290 3310 3395 3410 3350 3448 3070 2110 120 1180 10 20 18 20 20 20 10 10 10 0 615PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62） 澳洲 巴西 790 768 1124 2481 10285 10350 10 0 025 016 109 165 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3267 077 3274 3241 1274506 654103 1963117 92896 热轧卷板 3443 153 3447 3402 615635 93279 1178649 16361 铁矿石 7940 232 7960 7785 379261 31836 488015 663 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 41钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂社库） 2025 2024 2023 250 200 150 100 50 0 50 100 010203040506070809101112 20252024202320222021 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂社库） 2025 2024 2023 60 50 40 30 20 10 0 10 20 30 010203040506070809101112 20252024202320222021 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 42铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 400 200 库存环比变化铁矿石港口库存 16000 15000 17000 16000 15000 20252024202320222021 0 200 400 600 800 14000 13000 202502 202501 202501 12000 14000 13000 12000 11000 10000 010203040506070809101112 202412 202411 202410 202409 202408 202407 202406 202405 202404 202403 202403 202402 202401 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2022 202520242023 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 25 环比变化矿企铁精粉库存 125 100 75 50 202503 202502 202502 202501 25 202501 202412 202412 202411 202411 202410 202409 202408 202407 202406 202405 202405 202404 202403 202402 202401 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 43钢厂生产情况 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20252024 2023 2022 2021 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20252024 202320222021 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 持平亏损盈利 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端延续回升态势，建筑钢厂生产积极，螺纹钢周产量环比增 1029万吨，延续大幅回升态势，且已升至相对高位，鉴于品种吨钢利润较好，生产积极性将维持，供应压力在增加。与此同时，螺纹钢需求季节性改善，周度表需环比增1287万吨，而高频每日成交则是平稳运行，两者依旧是近年来农历同期低位，下游需求在边际改善但要弱于往年，鉴于下游复工相对偏慢，且政策并无超预期，旺季需求改善力度存疑。综上，螺纹钢供需两端季节性回升，静态来看产业矛盾有限，但供应压力在增加，而需求改善不足，基本面并未实质性改善，海外风险扰动下市场情绪偏弱，预计螺纹钢价格延续低位震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 热轧卷板：供需格局有所改善，板材钢厂开始复产，热卷周产量环比增710 万吨，供应如期回升，鉴于钢厂生产调节灵活，且品种吨钢利润尚可，后续存增量空间，压力或将再现，关注持续性。不过，热卷需求表现较好，周度表需环比增1332万吨，再度回升并刷新年内新高，显示需求韧性良好，但主要下游冷轧产量开始回落，且关税、反倾销政策扰动外需存隐忧，热卷需求改善持续性存疑，总之，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局迎来改善，库存去化扩大，但供应再度回升，且外需受限抑制下热卷需求改善存疑，基本面难现持续改善，上行驱动不强，预计热卷价格延续震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 铁矿石：供需格局变化不大，旺季钢厂生产趋稳，矿石终端消耗平稳运行，本周样本钢厂日均铁水产量环比微增，而进口矿日耗则是回落，回升态势未能持 续，但鉴于钢市传统旺季来临，钢厂盈利尚可，生产相对积极，矿石需求仍将稳中有升，给予矿价支撑，相对利空则是钢市供给约束政策带来冲击。与此同时，国内港口铁矿石到货延续下行，符合预期，而海外矿商发运环比再增并升至年内高位，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外矿石供应如期回升，叠加国内矿山生产恢复，供应端压力开始增加。综上，铁矿石供应快速恢复，而需求表现平稳，基本面现实矛盾暂未激化，且估值有所修复，下行驱动趋弱，相对利空则是钢市供应约束预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户