坚持有品质发展，提升派息率

星盛商业（6668）更新报告概览

公司概况与股价表现：

• 行业定位：物业管理
• 股价：1.31港元
• 目标价：2.00港元（+54%）
• 股票代码：6668
• 总市值：13.29亿港元
• 52周高/低：1.67港元 / 1.09港元

财务业绩与增长动力：

• 收入与净利润：2023年收入63.5亿港元，同比增长13%；净利润1.71亿港元，同比增长10.9%。
• 盈利能力：毛利率52.5%，净利润率25.6%。
• 派息率提升：从2022年的59%提升至2023年的70%。
• 现金流量：经营活动现金净流入2.99亿港元，净现比1.75。

业务亮点：

• 项目表现：27个在营项目，总面积165万平方米，平均出租率92.8%，收缴率99.8%。
• 新开业项目：完成全年6个新开业项目目标，新进入厦门、广州等城市。
• 品牌及输出管理模式：新增项目采用品牌及管理输出模式，提升盈利能力。
• 多品牌体系：灵活的合作模式获得市场认可，第三方项目表现良好。
• 合约面积：合约面积280万方，覆盖55个项目，全国21个城市，第三方面积占比48.9%。

估值与评级：

• 目标价：基于2024年10倍市盈率，目标价2.00港元。
• 评级：买入。
• 上涨空间：较现价有54%的上升空间。

发展战略与前景：

• 聚焦区域：深耕大湾区、长三角，全国布局。
• 高质量发展：坚持精细化运营，注重质量而非规模，打造独特发展模式。
• 股东回报：提升派息率，实施股份回购。
• 业务保障：关联方星河控股稳健经营，三条红线保持绿色状态。
• 市场竞争力：作为纯商业管理公司在房地产后周期阶段展现出强大的外拓能力和经营韧性。

结论：

星盛商业凭借其独特的商业模式、稳定的财务表现、强大的品牌影响力以及对高质量发展的坚持，被赋予买入评级并拥有可观的上涨空间。公司通过优化业务结构、提升盈利能力、强化股东回报等措施，展现了其在当前市场环境中的竞争优势和成长潜力。