ESG月度观察：碳足迹管理体系加速落地

证券研究报告|2024年4月10日 ESG月度观察 碳足迹管理体系加速落地 策略研究·策略专题 证券分析师：王开联系人：李晨光 021-60933132010-88005492 wangkai8@guosen.com.cnlichenguang@guosen.com.cnS0980521030001 核心观点 热点事件：ESG生态体系建设有序推进。3月15日，北京市发展改革委和其他部门共同制定了《北京市促进环境社会治理（ESG）体系高质量发展实施方案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。《实施方案》提出到2027年，北京ESG高质量发展政策体系逐步完善，生态体系加快形成，在京上市公司ESG信息披露率力争达到70%左右。3月25日，上海市政府发布《加快建立产品碳足迹管理体系打造绿色低碳供应链的行动方案》。未来将以试点示范为引领，推动国家ESG实践平稳有序发展。 国内ESG公募基金规模及资金流动：根据万得ESG基金统计口径，截至2024年3月末，国内现存524支ESG基金，最新可得规模为5203亿元，总体规模相较于2023年末增加107亿元。按投资主题分，纯ESG基金规模为530亿元，占比为10.19%；ESG策略基金规模为1179亿元，占比为22.66%；环境保护主题基金规模为2264亿元，占比为43.50%；社会责任主题基金规模为990亿元，占比为19.02%；公司治理主题基金规模为241亿元，占比为4.64%。2024年1季度，国内ESG基金单季度资金净流入为107.5亿元。其中，纯ESG基金，ESG策略基金，环境保护主题基金、社会责任主题基金分别净流入92.42亿元、-0.93亿元、13.23亿元、2.78亿元。 国内ESG基金月度业绩跟踪：国内ESG基金3月普遍实现正收益。2024年3月，国内ESG基金大部分取得正收益，收益平均数及中位数分别为1.70%、1.31%。公司治理主题基金表现占优，但是各基金业绩分化较大，新能源及低碳主题基金本月表现亮眼。 全球学术前沿：Liu等(2024)研究发现气候风险对金融稳定产生负面影响，这种负面影响会因各国经济发展水平、金融发展水平和竞争程度的不同而表现出差异。Cheng等(2024)实证分析表明股权质押对公司绩效产生负面影响，以企业社会责任为导向的治理机制则可以缓解这一负面影响。宋献中等(2024)研究表明A股“入摩”对企业ESG表现产生了积极影响，主要提升了企业在环境（E）和治理（G）方面的表现。Vestrelli等(2024）研究表明气候风险披露通常被视为一种积极的企业行为，一般而言对公司股价有积极影响。但在某些特定情况下，特别是市场对气候问题关注度提高时，这种披露可能会产生不利影响。 风险提示：海外低碳经济发展过程中遇到波折；全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动。 目录 01 ESG重要事件梳理 02 国内ESG公募基金表现复盘 03 ESG学术前沿 2024年3月ESG热点事件回顾—ESG生态体系建设有序推进 地区ESG行动方案有序发布。ESG政策指引是当前国家推进高质量发展的重点，3月15日，北京市政府发布《北京市促进环境社会治理（ESG）体系高质量发展实施方案（征求意见稿）》；3月25日，上海市政府发布《加快建立产品碳足迹管理体系打造绿色低碳供应链的行动方案》。未来将以试点示范为引领，推动国家ESG实践平稳有序发展。 表1：ESG热点事件梳理 资料来源：中国政府网，万得，国信证券经济研究所整理 支撑首都高质量发展——北京市发布最新ESG行动方案 3月15日，北京市发展改革委和其他部门共同制定了《北京市促进环境社会治理（ESG）体系高质量发展实施方案（征求意见 稿）》，并向社会公开征求意见。《实施方案》提出到2027年，北京ESG高质量发展政策体系逐步完善，生态体系加快形成，在京上市公司ESG信息披露率力争达到70%左右。 图1：《实施方案》主要内容梳理图2：ESG生态体系 北京市ESG体系建设两步走 政府机构：制定法规 政策、监督法规政策 2027 2035 到2027年，北京ESG高质量发展政策体系逐步完善，生态体系加快形成， 在京上市公司ESG信息披露率力争达到70%左右。 到2035年，北京ESG体系高质量发展步入法治化轨道，信息披露充分高效，ESG生态体系完备，评级体系高水平特色化凸显，ESG实践丰富多彩，监管体系运转有效，成为ESG发展全国高地和国际代表性城市。 实施、决定ESG的发展方向。 标准制定机构：制定ESG披露标准，引导企业规范化、系统化披露ESG信息。 主要任务 企业：践行ESG的主体、披露ESG信息。数据提供机构：汇总ESG数据，并通过技术手段补充评价所需的ESG数据。 ESG评价机构：基于企业披露的ESG信息 对企业ESG绩效评级，并为投资者提供投资建议。 投资者：践行ESG理念、制定投资策略时纳入ESG因素。 高校\智库：ESG的传播和推广、ESG课程教育、ESG政策咨询。 资料来源：北京市发展和改革委员会官网，万得，国信证券经济研究所整理资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 碳足迹管理体系落地建设——上海市发布最新行动方案 3月25日，上海市人民政府办公厅发布关于印发《上海市加快建立产品碳足迹管理体系打造绿色低碳供应链的行动方案》的通知。 《行动》明确了高水平建设产品碳足迹管理体系、多维度丰富产品碳足迹应用场景、全方位推动供应链重点环节绿色低碳转型三方面工作部署要求，以及5项具体的保障措施。 图3：行动方案思维导图图4：碳足迹内涵及核算方法 碳足迹，是用来衡量个体、组织、产品或国家在一定时间内直接或间接导致的二氧化碳排放量的指标。 产品碳足迹，属于碳排放核算的一种，一般指产品从原材料加工、运输、生产到出厂销售等流程所产生的碳排放量总和，是衡量生产企业和产品绿色低碳水平的重要指标。 上海市碳足迹管理体系建设两步走 到2025年，制定出台30个左右产品碳足迹相关地方、企业或团体标准，基本建成产品碳足迹服务平台体系，显著拓展产品碳标识应用场景，推进 2025 2030 打造50家以上绿色低碳链主企业，培育一批具有国际服务水平的绿色低碳专业服务机构。 到2030年，制定出台100个左右产品碳足迹相关地方、企业或团体标准，全面建成产品碳足迹服务平台体系，推动产品碳标识认证制度在长三角全面实施并广泛应用，形成市场化良性运转的绿色低碳供应链，集聚一批具有国际影响力的绿色低碳链主企业和专业服务机构。 碳足迹计算方法 主要内容 建立产品碳足迹管理体系能够有力支撑消费端节能降碳。产品碳足迹能够通过清晰直观标注碳排放数据，帮助有绿色消费偏好的消费者准确认知产品绿色低碳属性。另一方面，产品碳足迹管理能够助力绿色金融、碳普惠、绿色消费等政策工具更好发挥作用。 建立产品碳足迹管理体系有助于加快产业链绿色低碳转型。当前，许多跨国公司提出了自身碳中和目标，并将其延伸至相应的供应链企业。建立产品碳足迹管理体系有助于统一碳足迹核算标准，指导企业加强碳排放管理，助力产业链上下游加快绿色低碳转型。 建立产品碳足迹管理体系有助于提升我国绿色产品竞争力。以碳足迹为核心的供应链体系已经初见端倪，预计未来将有更多国家和企业对其产业链上下游产品提出碳足迹管理要求。 资料来源：上海市人民政府网，万得，国信证券经济研究所整理资料来源：上海市人民政府网，《温室气体产品碳足迹量化要求和指南》，万得，国信证券经济研究所整理 目录 01 ESG重要事件梳理 02 国内ESG公募基金表现复盘 03 ESG学术前沿 国内ESG基金规模及资金流动情况 根据万得ESG基金统计口径截至2024年3月末，国内现存524支ESG基金，最新可得规模为5203亿元，总体规模相较于2023年末增加107亿元。 按投资主题分，纯ESG基金规模为530亿元，占比为10.19%；ESG策略基金规模为1179亿元，占比为22.66%；环境保护主题基金规模为2264亿元，占比为43.50%；社会责任主题基金规模为990亿元，占比为19.02%；公司治理主题基金规模为241亿元，占比为4.64%。 2024年1季度，国内ESG基金单季度资金净流入为107.5亿元。其中，纯ESG基金，ESG策略基金，环境保护主题基金、社会责任主题基金分别净流入92.42亿元、-0.93亿元、13.23亿元、2.78亿元。 图5：国内ESG基金总规模变动情况(亿元)图6：国内ESG基金资金流动情况 +2% 7,500 公司治理 社会环境 ESG策略 纯ESG 1.500 纯ESG ESG策略 环境 社会 公司治理 1.200 6,000 900 600 4,500 300 3,000 0 -300 1,500 -600 -900 3月-17 6月-17 9月-17 12月-17 3月-18 6月-18 9月-18 12月-18 3月-19 6月-19 9月-19 12月-19 3月-20 6月-20 9月-20 12月-20 3月-21 6月-21 9月-21 12月-21 3月-22 6月-22 9月-22 12月-22 3月-23 6月-23 9月-23 12月-23 3月-24 3月-17 6月-17 9月-17 12月-17 3月-18 6月-18 9月-18 12月-18 3月-19 6月-19 9月-19 12月-19 3月-20 6月-20 9月-20 12月-20 3月-21 6月-21 9月-21 12月-21 3月-22 6月-22 9月-22 12月-22 3月-23 6月-23 9月-23 12月-23 3月-24 0-1.200 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 国内ESG基金业绩分布 国内ESG基金普遍实现正收益，2024年3月，国内ESG基金大部分取得正收益，收益平均数及中位数分别为1.70%、1.31%。 公司治理主题基金表现占优，但是各基金业绩分化较大，新能源及低碳主题基金本月表现亮眼。 图7：国内ESG基金业绩分布表2：业绩占优基金汇总 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理资料来源：万得，国信证券经济研究所整理注：表中所涉及基金仅做统计汇总，不构成投资依据 国内ESG基金行业配置情况 国内ESG基金普遍重仓新能源产业链相关行业，即电力设备、汽车及有色金属行业，持仓比例分别为25.46%、9.88%、7.56%。 2023年国内ESG公募基金减仓电力设备和食品饮料，增配电子和汽车。 分类型来看，纯ESG基金、ESG策略基金、环境主题基金持仓集中度较高，社会主题及公司治理主题基金持仓相对分散。 表3：全部ESG基金行业配置表4：各类ESG基金行业配置 注:数据为最新的2023年年报数据注:数据为最新的2023年年报数据 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 国内ESG基金重仓持股情况 国内ESG基金重仓个股主要以宁指数和茅指数公司为主，但从近两年发展趋势来看，ESG基金正缓慢调仓，对宁指数和茅指数公司的持仓呈现缓慢下降趋势，同时对个股的持仓集中度也有所下降，表明ESG基金正在寻求更为广泛的投资布局。 分类型来看，环境主题基金对宁指数公司的持仓集中度较高，其他类型基金持仓则相对分散。 表5：全部ESG基金重仓持股表6：各类ESG基金重仓持股 注:数据为最新的2023年报数据注:数据为最新的2023年报数据 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理注：表中所涉及个股仅做统计汇总，不构成投资依据资料来源：万得，国信证券经济研究所整理注：表中所涉及个股仅做统计汇总，不构成投资依据 国内ESG基金表现复盘—东方红睿和三年定开A 基本资料 基金品牌 东方资管 基金规模 16.10亿元 3月收益 8.