《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》印发，碳足迹核算体系加速完善

行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨2.8%，环保行业指数下跌5.2%。公用事业板块中水电涨幅较大，上涨5.7%，环保板块中环境修复跌幅较大，下跌9%。 行业动态环保： （1）15部门联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》，碳排放数据管理有望迎来发展良机。《方案》提出，到2027年，碳足迹管理体系初步建立。制定发布与国际接轨的国家产品碳足迹核算通则标准，制定出台100个左右重点产品碳足迹核算规则标准，产品碳足迹因子数据库初步构建，产品碳足迹标识认证和分级管理制度初步建立，重点产品碳足迹规则国际衔接取得积极进展。到2030年，碳足迹管理体系更加完善，应用场景更加丰富。制定出台200个左右重点产品碳足迹核算规则标准，覆盖范围广、数据质量高、国际影响力强的产品碳足迹因子数据库基本建成，产品碳足迹标识认证和分级管理制度全面建立，产品碳足迹应用环境持续优化拓展。产品碳足迹核算规则、因子数据库与碳标识认证制度逐步与国际接轨，实质性参与产品碳足迹国际规则制定。重点推荐：环境监测与碳监测仪器领军者【雪迪龙】；分析仪器领域领军企业【皖仪科技】；监测仪器龙头【聚光科技】。 （2）多领域推行节能降碳专项行动计划，建议关注节能环保设备。国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局印发多项节能降碳专项行动计划，涉及钢铁、水泥、炼油、合成氨等能源消耗和二氧化碳排放等重点领域，旨在深入挖掘上述行业节能降碳潜力，加快节能降碳改造和用能设备更新。相关行动计划明确了各行业节能降碳等主要目标。重点推荐：细分行业冠军，设备具备节能优势的【冰轮环境】【中泰股份】；建议关注：洁净室龙头【美埃科技】；节能环保设备专家【瑞晨环保】。 公用： （1）内蒙大力发展新能源发电，目标在全国率先建立以新能源为主体的能源供给体系。国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。内蒙古自治区党委常委、自治区常务副主席黄志强表示，立足禀赋优势，内蒙古逐“绿”前行、向“新”出发，提出“两个率先”“两个超过”的目标，在全国率先建立以新能源为主体的能源供给体系，率先构建以新能源为主体的新型电力系统，到2025年新能源装机规模超过火电装机规模，到2030年新能源发电总量超过火电发电总量。目前，内蒙古新能源装机已率先突破1亿千瓦，今年底将提前完成超过火电装机的目标。重点推荐：国电投旗下，东北绿电龙头【吉电股份】；设备+运营齐发力的综合智慧能源供应商【九洲集团】。建议关注：积极布局新能源，股息突出的【内蒙华电】 （2）湖南省研究部署全省氢能发展布局方案及支持政策制定等工作。湖南省召开全省氢能发展布局方案及产业政策专题会。会议强调，要找准定位，充分发挥湖南在氢能装备、材料、应用等领域的比较优势，积极打造氢能应用示范区。要锚定目标，以建设“一港两廊多区”为目标，加快推进氢能在各领域推广应用。 重点推荐：收购湖南艾尔希，布局工业气体零售终端的【九丰能源】；建议关注：氢液化、氢储运及加注能力位于国内领先水平的【蜀道装备】。 本周专题：纵观嘉能可50年发展历史，从较为单一的业务结构起家，完成原始资本积累后不断通过收并购实现业务范围扩展，在全球范围内建立起完善的生产和销储体系；并在同行业内向上下游进行延伸，完成上下游一体化整合，通过垂直整合布局全产业链，嘉能可打通了整个大宗商品产业链，使得其不仅具备时空和信息上的优势，还能够低成本调配众多产品，大大提高交易灵活性。对应到国内，我们亦看好致力于上下游一体化整合、通过扩大资源池平衡周期风险，并具备物流、仓储和服务优势的能源企业。重点推荐：【九丰能源】；建议关注：【新奥股份】【深圳燃气】。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨2.8%，环保行业指数下跌5.2%。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块下跌0.2%，大气治理下跌8.7%，园林下跌4.2%，监测/检测/仪表下跌8.4%，固废处理下跌3.1%，水治理下跌6.6%，环境修复下跌9%，环保设备下跌7.3%；公用板块子板块中，水电板块上涨5.7%，电能综合服务上涨0.2%，热电下跌3.7%，新能源发电上涨3.4%，火电上涨4.3%，燃气上涨2.8%，节能利用下跌5.6%。 图2：环保及公用事业各板块本周涨跌幅 1.3.个股表现 本周，环保板块，涨幅前十分别为*ST巴安、洪城环境、瀚蓝环境、高能环境、旺能环境、南华仪器、伟明环保、中山公用、金圆股份、润邦股份。跌幅前十为先河环保、超越科技、兴源环境、中创环保、德创环保、国中水务、太和水、仕净科技、奥福环保、通源环境。 本周，公用板块，涨幅前十分别为新奥股份、九丰能源、国电电力、芯能科技、华电国际、中国核电、华能水电、明星电力、国网信通、长江电力。跌幅前十为梅雁吉祥、苏文电能、郴电国际、珈伟新能、东方环宇、ST聆达、龙源技术、廊坊发展、双良节能、卓越新能。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量91.09万吨，总成交额8799万元。挂牌协议交易周成交量43.09万吨，周成交额4138.23万元，最高成交价96.87元/吨，最低成交价91.17元/吨，周五收盘价为96.07元/吨。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.61亿吨，累计成交额265.63亿元。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据iFind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为4355元/吨（6月7日），周环比下跌0.75％。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：ICE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据煤炭市场网，本周环渤海港口煤炭库存2550.2万吨（6月6日），较5月30日下跌0.71%；根据wind，京唐港Q5500混煤价格为878元/吨（6月6日），较5月30日下跌0.11%。 图13：环渤海港口煤炭库存（万吨） 图14：京唐港5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据iFinD数据，截至2024年6月5日，多晶硅致密料周现货均价为40元/kg，较5月29日下跌1.23%。单晶硅片-210本周现货均价为0.22美元/片，周环比持平，单晶硅片-182本周现货均价为1.25元/片，周环比持平。单晶PERC-210/单晶现货周均价0.04美元/瓦，周环比持平。PERC-182电池片现货周均价0.31元/瓦，周环比持平。 图15：多晶硅致密料现货周均价（单位：元/kg） 图16：单晶硅片现货周均价 图17：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究——国际大宗商品巨头嘉能可的成长之路 2.1.系列并购扩张，业务涵盖主要大宗商品 嘉能可(Glencore)，总部位于瑞士巴尔，是全球知名的综合性自然资源巨头。 1974年以“Marc Rich + Co AG”的名义创立，1980年后在南美、非洲和亚洲，陆续建立了多个矿山和生产基地，1990年后通过系列并购和策略合作，将业务版图扩大至煤炭、油品和天然气，并发展金融服务和物流作为新领域。2011年成功在伦敦和香港两大交易所上市，成为全球最大的上市大宗商品公司。 图18：嘉能可发展历程 历史数据看，公司营收和利润与大宗商品波动相关度较高。2020年受到疫情影响营收利润下滑幅度较大，2020年净利润为-19.03亿美元，2021年以来，随着全球疫情影响减退，经济复苏，大宗商品价格涨幅明显，公司盈利明显好转。2022年公司净利润达15年最高，为173.2亿美元。 图19：嘉能可营业收入及增速情况 图20：嘉能可净利润及增速情况 2.2.垂直整合一体化布局，成就大宗商品龙头 全球化布局，上下游产业链打通。公司的业务涵盖了大宗商品的整个生命周期，从勘探、开采、生产、加工到最终的销售和分销。垂直整合的模式使嘉能可能够有效地控制成本、提高效率，能够有效地响应市场变化，迅速调整生产和供应策略，并为公司提供了较强的议价能力。 （1）上游资源端：通过勘探、并购等方式，直接掌握上游资源，公司的矿山资源分布非洲、南美等资源丰富且劳动力成本较低的地区，实现成本可控； （2）下游市场端：强大的物流体系一方面支撑公司众多产品，一方面为公司在全球大宗商品供需不平衡时迅速反应获取收益。 图21：公司业务链 生产+营销双轮驱动。从业务口径看，公司在具备强大资源池的同时亦注重营销网络建设和发展 ， 公司业务分为两类 ： （1）工业业务 （Industrial Business）：包括金属和能源领域的勘探、生产、加工提炼等流程，从60多种工业资产中生产丰富多样的产品；（2）市场业务（Marketing Business）：专注于市场间供需调配和平衡，通过公司遍布全球的营销网络和丰富的产品体系，利用产品差、时间差、地理优势等条件，在市场间存在套利机会时获取收益。 图22：嘉能可业务机构 工业为基，贡献核心利润，市场间业务是主要收入来源。从收入和利润结构看，工业活动由于利润率较高，是公司的主要利润来源，2022-2023年占调整前EBITDA比重分别为80%和77%。市场间业务是主要收入来源，2022-2023年占收入比重分别为84%和86%（未剔除部门间收入抵消）。 图23：2022&2023年公司收入结构（百万美元） 图24：2022&2023年公司调整后EBITDA结构（百万美元） 纵观嘉能可50年发展历史，从较为单一的业务结构起家，完成原始资本积累后不断通过收并购实现业务范围扩展，在全球范围内建立起完善的生产和销储体系；并在同行业内向上下游进行延伸，完成上下游一体化整合，通过垂直整合布局全产业链，嘉能可打通了整个大宗商品产业链，使得其不仅具备时空和信息上的优势，还能够低成本调配众多产品，大大提高交易灵活性。对应到国内，我们亦看好致力于上下游一体化整合、通过扩大资源池平衡周期风险，并具备物流、仓储和服务优势的能源企业。重点推荐：【九丰能源】；建议关注：【新奥股份】【深圳燃气】。 3.行业动态与公司公告 3.1.行业动态 1.湖南省召开全省氢能发展布局方案及产业政策专题会 湖南省人大常委会党组成员、新能源产业链链长谢建辉主持召开全省氢能发展布局方案及产业政策专题会。会议强调，要找准定位，充分发挥湖南在氢能装备、材料、应用等领域的比较优势，积极打造氢能应用示范区。要锚定目标，以建设“一港两廊多区”为目标，加快推进氢能在各领域推广应用。 2.河南省生态环境厅办公室印发《河南省2024年重污染天气重点行业绩效分级创A晋B行动方案》 河南省生态环境厅办公室印发《河南省2024年重污染天气重点行业绩效分级创A晋B行动方案