基差继续走弱，豆粕维持震荡

研究院农产品组 粕类观点 研究员 ■市场分析 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 期货方面，昨日收盘豆粕2409合约3335元/吨，较前日上涨12元/吨，涨幅0.36%；菜粕2409合约2720元/吨，较前日上涨6元/吨，涨幅0.22%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3350元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差M09+15，较前日下跌32；江苏地区豆粕现货3300元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M09-35，较前日下跌42；广东地区豆粕现货价格3330元/吨，较前日下跌10，现货基差M09-5，较前日下跌22。福建地区菜粕现货价格2680元/吨，较前日持平，现货基差RM09-40，较前日下跌6。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 近期市场资讯，农业资源巴西公司调查显示，预计巴西2023/24年度大豆产量为1.4546亿吨，比上月预测的1.4392亿吨高出154万吨或1.07%，因为种植面积上调。巴西咨询机构AgRural数据显示，4月4日巴西大豆收获进度为78%，较一周前增加了4个百分点，但低于去年同期的82%。南里奥格兰德州土壤墒情较好，已成熟大豆收获进展顺利；巴西北部和东北部降雨增多不利于收获。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 昨日豆粕期价震荡运行，伴随着美豆价格的上涨和巴西升贴水的回升企稳，国内豆粕价格同步上涨。但是本月后期由于预期4月到港大豆较多叠加主力合约移仓的影响，豆粕价格冲高回落。虽然本月后期豆粕价格偏弱运行，但是当前油厂库存偏低，4月份的大豆到港并不一定能完全缓解当前的紧张供应。另一方面，巴西新季大豆产量仍有一定的下调空间，目前USDA已将新季的巴西大豆产量调整至1.55亿吨，此状态下的巴西大豆平衡表已经偏紧，因此未来如果再度下调巴西新季产量，则会再度带动美豆及国内豆粕价格上行，叠加目前较为稳定的升贴水价格，国内豆粕价格下方也有一定支撑。未来需要持续关注巴西新季的大豆产量调整情况和升贴水变化，预计未来豆粕价格仍将维持偏强震荡运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 到港压力完全释放 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2405合约2415元/吨，较前日下跌4元/吨，跌幅0.17%；玉米淀粉2405合约2827元/吨，较前日下跌3元/吨，跌幅0.11%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2340元/吨，较前日下跌10，现货基差C05-75，较前日下跌6；吉林地区玉米淀粉现货价格2960元/吨，较前日持平，现货基差CS05+133，较前日上涨3。 近期市场资讯，美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至4月7日当周，美国玉米播种工作已完成3%，一周前为2%，上年同期为3%，五年平均进度为2%。咨询机构农业资源巴西公司发布报告，预计巴西2023/24年度玉米产量1.1419亿吨，比上月预测的1.1494亿吨减少75万吨。公司分析主管拉斐尔·曼达里诺表示，帕拉纳州和南马托格罗索州的天气干旱导致本月玉米产量预期下调。 昨日玉米期价窄幅震荡，4月初吉林直属库收储，使得市场对于东北三批收储落地的预期增强，加之余粮较少，基层惜售情绪有所增加，支撑了玉米价格。需求方面，产区贸易商建库意愿较谨慎，出货积极性高，深加工及饲料企业以随用随采为主。销区下游饲料厂需求持续偏弱，进口谷物替代优势较高。本月重点关注贸易商和下游企业建库节奏、进口谷物以及政策调整。预计本月玉米市场价格维持震荡偏弱运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点....................................................................................................................................................................................1玉米观点....................................................................................................................................................................................2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.....................................................................................................................................5图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.....................................................................................................................................5图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.....................................................................................................................................5图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.....................................................................................................................................5图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.................................................................................................................................5图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.....................................................................................................................................5图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨..............................................................................................................................6图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨..............................................................................................................................6图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨..............................................................................................................................6图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨............................................................................................................................6图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨............................................................................................................................6图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨............................................................................................................................6图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图15:玉米主力合约丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨.................................................................................................................................7图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图19:玉米现货均价丨单位：元/吨.........................................................................................................................................8图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨.................................................................................................................................8图21:豆粕1-5合约价差丨单位