期货研究报告|饲料日报2024-04-26 基差持续走弱,豆粕宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2409合约3377元/吨,较前日下跌20元/吨,跌幅0.59%; 菜粕2409合约2787元/吨,较前日下跌9元/吨,跌幅0.32%。现货方面,天津地区豆粕现货价格3340元/吨,较前日下跌50元/吨,现货基差M09-37,较前日下跌30;江苏地区豆粕现货3250元/吨,较前日下跌30元/吨,现货基差M09-127,较前日下跌10;广东地区豆粕现货价格3300元/吨,较前日持平,现货基差M09-57,较前日上涨20。福建地区菜粕现货价格2760元/吨,较前日下跌10元/吨,现货基差RM09-27,较前日下跌1。 近期市场资讯,ANEC表示,巴西4月大豆�口量预计降至1,348万吨,前一周预测为 1,374万吨。巴西4月豆粕�口量将为244万吨,而前一周预测为258万吨。巴西饲 料行业协会预计,巴西2024年将生产8830万吨动物饲料,较去年增长2.4%,但略低于此前预计的8900万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称,阿根廷2023/24年度大豆产量前景预计将持稳在5100万吨。最佳大豆�现在北部核心产区,大豆收割率为45%,平均单产为3800公斤/公顷,单产区间的低端在2800公斤/公顷,高端在5000公斤/ 公顷。迄今,阿根廷平均大豆单产为3440公斤/公顷。阿根廷农业部表示,2024年3月份的大豆压榨量为298.7万吨,环比增长26.4%,同比增长41.5%。2月份的大豆压榨量为236.2万吨,去年3月份为211.2万吨。今年一季度阿根廷大豆压榨量为748 万吨,比去年同期的555万吨提高34.8%。3月份阿根廷豆油产量为58万吨,1至3 月份的产量为146.8万吨。3月份的豆粕产量为212.9万吨,1至3月份的产量为 540.8万吨。 昨日豆粕期价宽幅震荡,整体上来看,当前南美的产量已基本不会再有较大变数,因此市场的关注重点也将转向至北美的新季种植情况,目前美国大豆开种顺利,�口情况也较为良好,美豆价格止跌企稳,后续需要对美国的种植及天气情况进行持续跟踪。国内方面,当前巴西升贴水维持坚挺,对于豆粕下方的支撑作用较为明显。后续大豆逐渐到港,需要重点关注油厂的库存及开机情况,以及升贴水的变化情况。在当前升贴水的支撑下,未来豆粕价格或将偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 到港压力完全释放 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2407合约2411元/吨,较前日下跌11元/吨,跌幅0.45%; 玉米淀粉2407合约2832元/吨,较前日下跌4元/吨,跌幅0.14%。现货方面,辽宁地区玉米现货价格2320元/吨,较前日持平,现货基差C07-88,较前日上涨11;吉林地区玉米淀粉现货价格2900元/吨,较前日持平,现货基差CS07+68,较前日上涨 4。 近期市场资讯,巴西全国谷物�口商协会预计2024年4月份巴西玉米�口量为8.2万 吨,高于上周估计的2.7万吨。作为对比,去年4月份的玉米�口量为16.7万吨,如 果预测成为现实,今年1-4月巴西玉米�口量为437.5万吨,低于去年同期的775.1 万吨。 昨日玉米期价窄幅震荡,供应端东北自然干粮上量增加,深加工企业增加干粮收购。华北地区供应宽松,下游深加工企业门前到货量维持高位。需求承接能力不足,饲料企业以及下游深加工企业库存水平充足,多以消化库存为主,提价补库积极性偏弱。华北以及黄淮地区,夏粮小麦即将丰收,市场腾仓�库加快,供应水平还将有大幅提升。本周重点关注贸易商和下游企业建库意愿、以及进口谷物和政策调整,预计本周玉米价格偏强震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20202021202220232024 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 2224262821021221441641842042242442642843043243