饲料日报：基差持续走弱，豆粕偏弱震荡

期货研究报告|饲料日报2024-06-19 基差持续走弱，豆粕偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2409合约3362元/吨，较前日下跌37元/吨，跌幅1.09%； 菜粕2409合约2593元/吨，较前日下跌35元/吨，跌幅1.33%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3280元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M09-82，较前日上涨7；江苏地区豆粕现货3200元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M09-162，较前日上涨7；广东地区豆粕现货价格3270元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差M09-92，较前日下跌3。福建地区菜粕现货价格2570元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差RM09-23，较前日下跌5。 近期市场资讯，美国农业部全国作物进展周报显示，截至6月16日，美国大豆播种工作完成93%，一周前为87%，上年同期为97%，五年平均进度为91%。大豆优良率为70%，一周前为72%，上年同期为54%。美国全国油籽加工商协会压榨报告显示，5月份美国大豆压榨步伐超�预期，创下历史同期最高水平，反映�许多压榨厂结束季节性维护工作。5月份会员企业共加工大豆1.84亿蒲，比4月份的1.69亿蒲（这也是7个月低点）提高8.4%，比2023年5月的1.78亿蒲提高3.2%。5月底会员企业的豆油库存为17.24亿磅，比4月底的18.32亿磅减少5.9%，比去年5月底的18.72亿磅降低 7.9%，此前预期库存为17.75亿磅 昨日豆粕期价偏弱运行，从整体上来看，本周USDA发布了月度供需报告，其中主要上调了23-24年度美豆结转库存至3.5亿蒲式耳，下调了巴西新季产量100万吨至 1.53亿吨，但下调幅度低于市场预期，因此美豆价格偏弱震荡。后续仍需重点关注月底发布的种植面积报告，这也将影响到关键生长期时天气情况对于价格的影响。国内方面，虽然船期的逐步到港下游库存压力持续上升，给到一定的供应压力，叠加美豆价格的影响，当前国内豆粕价格同步偏弱运行。但是升贴水维持强势，因此也给到了下方一定的支撑。后续仍需重点关注油厂的库存及开机情况、升贴水的变化情况，以及USDA面积报告的最终数据，升贴水目前仍有支撑，预计短期内豆粕价格或仍将偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 到港压力完全释放 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2409合约2457元/吨，较前日下跌10元/吨，跌幅0.41%； 玉米淀粉2409合约2882元/吨，较前日下跌19元/吨，跌幅0.65%。现货方面，辽宁 地区玉米现货价格2400元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差C09-57，较前日持 平；吉林地区玉米淀粉现货价格2980元/吨，较前日上涨50元/吨，现货基差 CS09+98，较前日上涨69。 近期市场资讯，咨询机构AgRural公司表示，截至6月13日，巴西中南部二季玉米收割进度为21%，高于一周前的10.4%，创下2013年以来的最快水平，去年同期仅为 5%。截至6月13日的一周，美国小麦�口检验量为37.46万吨，上周35.24万吨，周环比增长6.3%；去年同期23.56万吨，同比增加59.0%。当周美国对中国装运952吨小麦。迄今为止，2024/25年度美国小麦�口检验量为67.15万吨，同比增长21.2%。 昨日玉米期价窄幅震荡，供应端，华北地区仍处在麦收期，多数贸易商以购销小麦为主，玉米流通难度加大，上量维持低位。东北地区港口到货量不足，渠道售粮积极性较低。需求端，因粮源到货不足，使深加工企业一直消耗库存，补库需求有所增加。但饲料企业小麦饲用需求提高，采购玉米积极性减弱。本周重点关注贸易商�货节奏，下游企业建库意愿、以及进口谷物和政策调整。预计本周玉米价格维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20202021202220232024 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 5000 4500 4000 3500 3000 2