TA日报：基差持续走弱，短期将维持震荡

期货研究报告TA日报20230706 基差持续走弱，短期将维持震荡 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901030 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。国内PTA处于投产周期，且下半年检修计划偏少，供应相对宽松。同时，下游聚酯开工较高，供需两旺背景下，预期PTA将逐步由供需平衡到小幅累库的周期，PTA加工费预期区间震荡。然而，在终端新增订单偏弱背景下，聚酯高负荷的持续性仍存疑。PTA暂时建议观望为主，等待PX转弱的拐点现。 核心观点 市场分析 TA方面，基差50元吨（5），TA基差持续走弱，TA加工费278元吨（26），加工费维持震荡。存量装置方面，福海创停车检修20天左右，逸盛海南负荷7成，山东 威联负荷8成，其他装置大部分都正常运行，仅剩扬子石化60万吨，中泰石化120万 吨等处于停车状态。新装置方面，恒力惠州250万吨正常运行，嘉通能源一期250万吨上周检修，目前已重启负荷提升中，二期250万吨目前正常运行。国内TA负荷维持8成以上，总体供应比较宽松，但当前聚酯负荷亦保持高位运行，所以短期TA累库压力不大，后续关注下游工厂能否维持当前的高开工状态。 PX方面，加工费452美元吨（1），PX加工费维持高位。惠州一套150万吨新项目如期投产，有利于缓解短期偏紧的供应格局。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷不足5成，九江石化，辽阳石化负荷7成偏下，其余装置负荷基本在89成。此 外，乌鲁木齐石化100万吨，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状 态。新装置方面，盛虹400万吨负荷7成偏上，广州石化260万吨负荷8成偏 上，大榭石化160万吨负荷5成左右。浙江石化降负周期叠加美国调油旺季对芳烃的支撑，PX加工费短期偏强，但中海油惠州二期新装置投产叠加亚洲检修量级不高，预计亚洲PX库存逐步见底回升，PX加工费进一步上升空间有限。 策略 建议观望。国内PTA处于投产周期，且下半年检修计划偏少，供应相对宽松。同时，下游聚酯开工较高，供需两旺背景下，预期PTA将逐步由供需平衡到小幅累库的周期，PTA加工费预期区间震荡。然而，在终端新增订单偏弱背景下，聚酯高负荷的持续性仍存疑。PTA暂时建议观望为主，等待PX转弱的拐点现。 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格4 TA基差结构5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费5 PTA开工、库存、仓单、口6 下游聚酯7 图表 图1TA主力合约走势基差跨期单位：元吨5 图2PTA现货主力期货合约基差单位：元吨5 图3PTAPX加工费单位：元吨5 图4PX石脑油加工费单位：美元吨6 图5石脑油原油加工费单位：美元吨6 图6中国PTA开工率单位：6 图7亚洲PX开工率单位：6 图8中国PTA社会库存单位：万吨6 图9PTA总仓单预报单位：万吨6 图10PTA仓库仓单单位：万吨7 图11PTA厂库仓单单位：万吨7 图12PTA仓单预报单位：万吨7 图13PTAFOBPTA华东现货价换算FOB价差单位：美元吨7 图14长丝产销单位：7 图15聚酯开工率单位：7 图16POY库存天数单位：天8 图17POY生产利润单位：元吨8 图18FDY生产利润单位：元吨8 图19DTY生产利润单位：元吨8 图20短纤生产利润单位：元吨8 图21瓶片生产利润单位：元吨8 TA日度表格 表1TA产业链日度表格丨单位：元吨 变动 202375 202374 brent主力（美元桶） 06 757 751 石脑油CFR日本（美元吨） 2 529 530 PXCFR中国（美元吨） 0 981 981 石脑油加工费（美元吨） 6 41 35 PX加工费（美元吨） 2 452 451 PTA加工费（元吨） 26 278 304 PTA华东现货价（元吨） 6 5639 5645 PTA基差（元吨） 5 50 55 PTA01合约 0 5432 5432 PTA05合约 2 5398 5400 PTA09合约 6 5584 5590 TA09TA01 6 152 158 TA01TA05 2 34 32 TA05TA09 4 186 190 PTA总仓单（万吨） 0 9 9 PTA仓库仓单（万吨） 0 7 7 PTA厂库仓单（万吨） 0 2 2 PTAFOB（美元吨） 3 750 753 PTA口价差（美元吨） 0 51 51 长丝产销 0 1 1 短纤产销 0 0 0 POY（元吨） 15 7305 7290 FDY（元吨） 0 7930 7930 DTY（元吨） 10 8835 8825 短纤（元吨） 30 7190 7220 聚酯瓶片（元吨） 21 6877 6856 聚酯半光切片（元吨） 10 6680 6690 POY生产利润（元吨） 16 20 5 FDY生产利润（元吨） 1 245 245 DTY加弹利润（元吨） 5 330 335 短纤生产利润（元吨） 29 105 135 瓶片生产利润（元吨） 22 58 79 切片生产利润（元吨） 9 117 126 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1TA主力合约走势基差跨期单位：元吨 TA主力合约基差ta1ta5ta5ta9ta9ta1PTA主力期货合约 15008000 1000 7500 7000 500 6500 6000 05500 500 5000 4500 1000 4000 3500 15003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2PTA现货主力期货合约基差单位：元吨图3PTAPX加工费单位：元吨 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4PX石脑油加工费单位：美元吨图5石脑油原油加工费单位：美元吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 50 100 150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6中国PTA开工率单位：图7亚洲PX开工率单位： 95 90 85 80 75 70 65 60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85 80 75 70 65 60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8中国PTA社会库存单位：万吨图9PTA总仓单预报单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10PTA仓库仓单单位：万吨图11PTA厂库仓单单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12PTA仓单预报单位：万吨图13PTAFOBPTA华东现货价换算FOB价差单位： 美元吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 20 40 60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14长丝产销单位：图15聚酯开工率单位： 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500105 40095 30085 200 75 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16POY库存天数单位：天图17POY生产利润单位：元吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1500 1000 500 0 500 1000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18FDY生产利润单位：元吨图19DTY生产利润单位：元吨 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 800 600 400 200 0 200 400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20短纤生产利润单位：元吨图21瓶片生产利润单位：元吨 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1500 1000 500 0 500 1000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为“华泰期