黑色金属月报(钢材) 政策预期强化钢价修复性反弹 www.hongyuanqh.com 2023年6月5日 研究所白净 F03097282,Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 政策预期强化钢价修复性反弹 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库(农历) 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 5月钢材现货市场价格震荡下跌,截止5月31日,华东上海螺纹3510元(-320),唐山螺纹3540元(- 180);热卷方面,上海热卷3740(-240)元,天津热卷3610(-240)。 6月2日,五大品种钢材整体产量降0.89万吨,五大品种库存厂库环比降12.61万吨,社库降49.92万吨。表观需求988.13万吨(农历同比+0.78%),环比回升8.85万吨。长流程现货端,截至6月2日,华东螺纹长流程现金含税成本3634元,点对点利润-14元左右,热卷长流程现金含税利润111元左右。电炉端,本周谷电再度出现亏损,华东平电电炉成本(理计)在3731元左右,谷电成本在3549左右,华东三线螺纹平电利润-221元左右,谷电利润-39元。 废钢端,5月废钢价格震荡下跌,截止5月31日,张家港废钢价格2420元/吨,环比4月末下跌90元/吨。受成材价格大幅下跌影响,短流程企业大面积亏损,89家独立电弧炉企业产能利用率55%,较4月末下降13%,日耗方面,5月末全国废钢日耗54.4万吨,环比4月下降9.3万吨,降幅14.6%。长流程钢厂也同步下调了废钢的使用量,5月末转炉日耗27万吨,较4月下降10%。供应方面,数据显示,5月255家样本钢厂日均到货38.76万吨,环比4月下降24.7%;库存方面,255家钢企废钢库存总计437.7万吨,环比下降56.6万吨。257家基地库存42.34万吨,环比4月降5.36万吨,降幅11.2%。目前废钢供需处于两弱状态,关注成材价格反弹后利润结构,预计日耗继续下降空间有限,但供应将维持偏紧,供需差或有缩小,价格或呈现震荡偏强格局。 结论,5月成材端价格大幅下跌,市场整体处于主动去库阶段,主要受到煤炭估值下调以及地产悲观预期的拖累。进入6月,宏观政策预期强化,主要涉及地产、基建、汽车等下游行业提振经济的相关政策措施,致成材价格大幅反弹。从基本面来看,当前淡季反弹的主要驱动因素是来自需求预期的改善,但同时市场仍面临产量偏高的问题,当前唐山受环保限产影响,对产量形成短期压制,影响铁水产量约在2.5万吨左右,但长流程端利润结构较好,产量或难有明显减量,近期需关注政策落地情况,低库存的结构下,钢价或有修复性反弹。(风险提示:期市有风险,投资需谨慎。) 点对点利润小幅波动 备注:以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年粗钢产量平控 统计局-粗钢日均产量(万吨) 统计局-生铁日均产量(万吨) 340 270 320 260 300 250 280 240230 260 220 240 210 220 200 123456789101112 123456789101112 20192020202120222023 20192020202120222023 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 全国废钢日耗(万吨/天) 123456789101112 20192020202120222023 ►2022年统计局口径,粗钢产量10.11亿吨,较2021年下降2025万吨,降幅2%; ►2022年统计局口径,生铁产量8.61亿吨,较2021年增加567万吨,增幅0.7%; ►2023年1-4月统计局口径,粗钢产量3.54亿吨,较2022年增加1800万吨,增幅5.4%;1-4月生铁产量2.98亿吨,较2022年增加1800万吨, 增幅6.4%。 4月货币数据 PMI指数 2022年4月 2022年5月 2023年4月 2023年5月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 5月PMI为48.8% 1-4月房地产开发投资仍较弱 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222023 60 40 20 0 -20 -40 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222023 50 40 30 20 10 0 -10 -20 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222023 4月房屋竣工增速进一步走高 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100% 房屋竣工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 50% 0%0% -50% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -50% 201820192020202120222023 粗钢供需平衡表 单位:万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 平衡产量 2023E 平控 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101079 101721 101079 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23219 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% 0.6% 0.0% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.0% 同比 -3373 -2025 642 0 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.3% 生铁产量 80912 88528 85582 86149 85242 84705 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% -1.1% -0.6% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 同比 -2946 567 -907 -1445 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14930 16479 16375 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2438 环比 8.1% 2.1% -2.4% -14.8% 10.4% 9.7% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -33.1% 同比 -2592 1549 1445 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -19.4% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1746 1500 1500 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 447 319 环比 6.7% 143.8% -27.5% -39.4% -14.1% -14.1% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -28.7% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -60.8% 供应合计 100124 110453 105987 102825 103221 102579 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25672 23538 环比 6.2% 10.3% -4.0% -3.0% 0.4% -0.2% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.6% -8.3% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.3% 0.1% 需求粗钢�口量 6848 5712 7121 7278 7000 7000 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1907 1731 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% -3.8% -3.8% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -9.2% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.6% 16.9% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5532 5500 5500 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1460 1413 环比 -11.4% -66.7% 144.1% 30.5% -0.6% -0.6% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -21.0% -3.2% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 34.8% 54.8% 111.8% 粗钢表观需求量 93276 104741 98866 95548