黑色金属周报（钢材）：降产政策预期扰动 钢价承压震荡

黑色金属周报(钢材) 降产政策预期扰动钢价承压震荡 www.hongyuanqh.com 2023年8月21日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 降产政策预期扰动钢价承压震荡 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周钢材现货市场价格涨跌互现，截止8月18日，华东上海螺纹3730元（+30），唐山螺纹3600元 （+30）；热卷方面，上海热卷3910元（-20），天津热卷3920元（-20）。 截止8月17日，五大品种钢材整体产量增0.91万吨，五大品种库存厂库环比降4.92万吨，社库降10.36万吨。表观需求945.81万吨（农历同比0.71%），环比回升47.59万吨。截至8月18日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3746.5元，点对点利润-16.5元左右，热卷长流程现金含税利润53.5元左右。电炉端，延续亏损状态，华东平电电炉成本（理计）在3870元左右，谷电成本在3688左右，华东三线螺纹平电利润-230元左右，谷电利润-47元。 废钢端，上周废钢价格平稳偏强运行，截止8月18日，张家港废钢价格2530元/吨，环比上周回升10元/吨。整体来看，上周受成材价格反弹影响，废钢价格平稳略有反弹，从估值看，铁废价差仍小幅倒挂，废钢经济性并不明显。数据显示，上周89家独立电弧炉企业产能利用率66%，环比回升一个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗49.58万吨，环比下降0.22万吨，降幅0.4%。其中，132家长 流程钢厂日耗19.19万吨/天，环比下降7.05万吨。供应方面，上周255家样本钢厂日均到货42.08万吨，环比下降4.17万吨，降幅9%；库存方面，上周255家钢企废钢库存总计438.42万吨，环比下降5.76万吨。257家基地库存42.15万吨，环比上周降1.36万吨，降幅3.1%。 结论，从基本面看，上周受大运会结束以及极端天气消退影响，现货市场积压需求释放，MS消费数据环比有明显回升，螺纹库存双降，供需结构有所好转，但淡季需求预期仍较差；供应方面，总产量平稳运行，高炉端产量保持高位，由于粗钢降产政策预期再生变，不确定性提升导致盘面交易压缩利润的逻辑，原料价格受铁水产量持续回升的支撑反弹修复基差，短期继续关注政策走向，预计延续承压震荡走势。 （风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 长流程点对点利润压缩 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年1-7月粗钢产量增2.5% 340 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 320 300 250 280230 260 240 210 220 123456789101112 190 123456789101112 2019202020212022202320192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%； ►2023年1-7月统计局口径，粗钢产量6.27亿吨，较2022年增2.5%；1-7月生铁产量5.29亿吨，较2022年增3.5%。 7月货币数据 PMI指数 2022年6月 2022年7月 2023年6月 2023年7月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 7月PMI为49.3% 7月房地产开发投资维持弱势 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222023 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60 40 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 35 20 0 -20 -40 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15 -5 -25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 7月商品房销售维持弱势 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100% 房屋竣工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 50% 0%0% -50% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -50% 201820192020202120222023 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E平控 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023 Q1 2023 Q2 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101304 101304 26901 29118 24377 22708 24338 28351 25396 23219 26153 27409 环比 6.2% 8.1% -3.2% -1.7% 0.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 7.2% 16.5% -10.4% -8.6% 12.6% 4.8% 同比 -3373 -1801 0 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -9.5% -2.6% 4.2% 2.3% 7.5% -3.3% 生铁产量 80912 88528 85582 86149 86697 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 22232 23183 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% -1.9% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 7.0% 4.3% 同比 -2946 567 548 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 9.1% -1.0% 废钢产钢量 17582 17949 17522 15155 14607 4952 6128 3420 3023 3965 4936 3816 2438 3921 4226 环比 8.1% 2.1% -2.4% -13.5% -3.6% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 31.2% 24.5% -23% -36.1% 60.8% 7.8% 同比 -2368 -548 61.5% 36.6% -33% -42.7% -19.9% -19.4% 12% -19.3% -1.1% -14.4% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1746 1036 624 725 720 814 590 390 447 319 266 240 环比 6.7% 143.8% -27.5% -39.4% -40.7% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -28.7% -16.4% -9.9% 同比 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -60.8% -54.9% -38.5% 供应合计 100124 110453 105987 103050 102340 27525 29843 25098 23522 24928 28741 25843 23538 26419 27648 环比 6.2% 10.3% -4.0% -2.8% -0.7% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 6.0% 15.3% -10.1% -8.9% 12.2% 4.7% 同比 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -9.4% -3.7% 3.0% 0.1% 6.0% -3.8% 需求粗钢�口量 6848 5713 7121 7278 7500 1880 2096 1664 1481 1402 2238 1907 1731 2177 2658 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% 3.1% 32.9% 11.5% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -9.2% 25.8% 22.1% 同比 23.7% 36.6% 33.8% 4.7% -25.4% 6.8% 14.6% 16.9% 55.3% 18.8% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5532 6464 1256 1371 944 667 812 1848 1460 1413 1911 2418 环比 -11.4% -66.7% 144.0% 30.5% 16.9% 176.8% 9.2% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -21.0% -3.2% 35.3% 26.5% 同比 24.0% 92.4% -312.9% 47.0% -35.4% 34.8% 54.7% 111.8% 135.5% 30.8% 粗钢表观需求量 93276 104741 98866 95772 94840 25645 27747 23434 22041 23526 26503 23936 21807 24242 24990 环比 7.4% 12.3% -5.6% -3.1% -1.0% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 6.7% 12.7% -9.7% -8.9% 11.2% 3.1% 同比 -932 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -8.3% -4.5% 2.1% -1.1% 3.0% -5.7% 粗钢真实需求量 93484 104392 98837 95493 95015 22679 28711 24359 23088 20870 26876 25180 22567 22265 26164 环比 7.5% 11.7% -5.3% -3.4% -0.5% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -9.6% 28.8% -6.3% -10.4% -1.3% 17.5% 同比 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -8.0% -6.4% 3.4% -2.3% 6.7% -2.6% 粗钢-供应-需求总库存 3271 3620 3649 3928 3753 6586 5621 4696 3649 6306 6087 4843 3928 5905 4747 同比 -6.0% 1