业绩符合预期，浆量增长超预期

投资要点 事件：公司发布]2023年报，期间实现收入53.4亿元，同比+18.3%，实现归母净利润14.8亿元，同比+37.7%，扣非归母净利润12.7亿元，同比+41.8%。 全年业绩符合预期。公司前各个季度收入分别为8.8/7/23.3/14.3亿元(+37.5%/-58.8%/+85.8%/+56.2)， 归母净利润分别为3.5/1.7/5.4/4.1亿元(+50.4%/-49.9%/+70.2%/135.9%)，扣非归母净利润分别为2.8/1.2/5.1/3.6亿元(+27.4%/-50.5%/+71.9%/+167%)。季度间增速波动较大，主要系流感疫苗批签发及发货节奏差异。分板块来看，全年疫苗板块实现收入24亿元（+32%）,归母净利润5.8亿元（+65.5%），四季度疫苗销售好于去年同期。剔除疫苗业务后收入为29.3亿元（+8.9%），归母净利润9亿元（+24%），血制品板块业绩稳健增长。 新浆站陆续开采，2023年采浆同比增长约20%。2023年公司采浆量为1342吨，较上年增长19.6%。公司潢川县、商水县、夏邑县和伊川县浆站已于2023年内建成并顺利取得《单采血浆许可证》，邓州已于2024年2月取得《单采血浆许可证》，上述浆站均已开始采浆，襄城县、杞县浆站正按计划推进单采血浆站的建设工作，预计24年上半年建成并通过验收 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.8亿元、18.7亿元、20.7亿元。 风险提示：采浆量不及预期、四价流感疫苗放量不及预期、研发进展不及预期等风险。 Table_MainProfit] 指标/年度 关键假设： 假设1：2023年公司采浆量1342吨，预计浆量增速同比显著提升，因此我们假设公司2024-2026年公司血制品销量分别同比增长20%、19%、18%； 假设2：2023年公司流感疫苗业务恢复性增长，预计未来保持稳定增长，假设公司2024-2026年公司疫苗销量分别同比增长8%、7%、6%。 基于以上假设，我们预测公司2024-2026年分业务收入如下表： 表1：分业务收入及毛利率