轻工制造行业点评研究：打造以旧换新闭环，智能家居迎消费、产业双升级

行业事件： 2024年4月2日，国家发改委召开大规模设备更新和消费品以旧换新第一次专题座谈会，提出要强化信息、智能技术等科技支撑，推动汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”；4月3日，发改委召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作推进会议，指出要认真学习领会中央财经委员会第四次会议精神，贯彻落实国务院会议要求，打好政策组合拳，推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升等四大行动取得良好开局。 推进设备及消费品更新，打造以旧换新闭环 会议强调要抓好产品设备报废、回收、再制造、资源化利用的全链条，推动大规模设备更新和消费品以旧换新形成闭环。高端化、智能化、绿色化是产品更新改造重要方向，推动报废产品更新有利于加速家居智能化升级、增加先进产能。同时考虑到家具回收存在自行搬运难、剩余价值低等问题，通过统筹建立覆盖投放、运输、集中拆解、再利用的完整链条，有利于提高家具回收便利性，合理再利用木材、铁丝等材料，并加速家居换新节奏。 加大资金支持力度，期待后续家居补贴落地 此前央财委会议提出要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节、惠及消费者，此次发改委会议进一步强调要加大中央投资等各类资金的支持力度，完善落实税收优惠，优化金融扶持，保障各项重点任务的落实，同时发挥头部企业和平台企业作用。参考2009-2013年间出台以托举经济环境的家电下乡和以旧换新政策，其分别补贴产品售价的13%/10%，带动千亿级消费，预计后续家居相关补贴细则落地也将提振国内家居消费。 智能家居产业契合闭环，推动消费产业双升级 当下家居设备正处于从传统向智能化过渡阶段，智能家居本身具有较强的更新换代和产业链升级属性，我们认为智能家居产业将充分受益于设备更新和消费品以旧换新闭环，有望迎来消费、产业双升级，持续期待后续相关补贴落地催化智能家居普及。其中智能坐便器、智能门锁等产品更换相对便利，契合家装厨卫“焕新”需求，据我们测算2023年国内智能坐便器渗透率仅8.7%，叠加住建部等部门持续推进老旧小区改造，增量空间广阔。 产业链相关标的 以旧换新政策有望提振家装更新需求，智能家居产品迎来消费、产业双升级，家居行业估值有望得到修复，相关细分板块有望受益：1）软体家居：沙发、床垫等软体龙头顾家家居、慕思股份、喜临门和敏华控股；2）智能家居：契合存量房改造场景的智能家居标的瑞尔特、好太太和箭牌家居。 风险提示：消费需求不及预期；政策落地不及预期。