轻工制造行业月报：加力支持以旧换新，家居消费有望提振

分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com0371-65585753 加力支持以旧换新，家居消费有望提振 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 轻工制造相对沪深300指数表现 轻工制造沪深300 投资要点： 发布日期：2024年08月09日 % % % % % % 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 % % 2 -3 -8 -13 -18 -22 -27 -32 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《轻工制造行业月报：国内浆价开始回落，家具出口景气延续》2024-07-09 《轻工制造行业半年度策略：优选低估绩优龙头，关注出口景气向上》2024-06-25 《轻工制造行业月报：地产政策持续加码，关注家居估值修复》2024-06-07 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 市场回顾：7月轻工制造板块下跌3.38%，跑输沪深300指数2.81pct，涨幅在中信一级行业中排名第27名。细分子板块中，包装表现相对较好。本月个股接近半数上涨，涨幅靠前的5名分别是珠海中富、凯腾精工、佳合科技、凤凰B股、松炀资源。 造纸：造纸企业收入延续增长，利润延续高增但增速放缓，产量持续增长。原材料：7月废黄板纸价格上涨，进口浆价继续回落，外盘报价由稳转跌，国内外新增纸浆产能相继投产，预计未来浆价高位回落整理；包装用纸本月价格由涨转跌，主要受到新增产能及终端订单偏弱影响，接下来进入传统消费旺季，预计包装用纸需求将逐步恢复，对价格提供支撑；文化纸本月价格在原料端弱势情况下继续低位整理，未来进入秋季招标季，预计刚需采买下纸价将有所恢复；白卡纸纸价在规模纸厂上调价格后小幅上涨，随着市场需求由传统淡季逐步向旺季转换，加之行业盈利欠佳，规模纸厂有望继续调涨价格；生活用纸本月价格小幅下跌，由于市场供应宽松，下月纸企仍存降库需求，预计价格仍存下跌可能。 家居：随着央行和各地方陆续推出房产优化政策，房地产销售、开发投资、新开工等数据降幅收窄，出现边际改善，但竣工面积降幅有扩大趋势，对未来家居行业形成压力。家居卖场6月销售额阶段性提升，出口维持双位数增长，但增速有放缓迹象，出口景气度略有下滑，未来伴随美联储降息落地，美国房地产市场或将复苏，进而带动海外家居需求释放，利好我国家居出口企业，预计下半年出口景气度仍能保持；家居板块估值处于历史低位，国家统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，未来板块估值存提振预期。 投资建议：截至2024年7月31日，板块的PE为22.20倍，处于近十年9.09%分位；PB为1.49倍，处于近十年0.66%分位；细分子板块家居、文娱轻工和其他轻工的PE估值水平分别位于历史0.62%、3.89%、1.68%分位，估值处于历史近十年较低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业，家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团，以及出口链企业致欧科技、乐歌股份。 风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；2）消费需求不及预期的风险；3）原材料价格大幅上涨的风险；4）海外需求不及预期的风险。 内容目录 1.行业表现回顾5 1.1.轻工制造指数涨幅排名靠后5 1.2.三级子板块表现分化5 1.3.个股接近半数上涨6 1.4.行业估值水平进一步回落6 2.行业重点数据跟踪7 2.1.造纸7 2.1.1.造纸行业：企业收入持续增长，利润延续高增，产量持续增长7 2.1.2.原材料：废黄板纸价格上涨，进口木浆价格继续回落8 2.1.3.箱板瓦楞纸：价格由涨转跌，库存有所增加10 2.1.4.文化纸：价格继续下调，毛利率回升12 2.1.5.白纸板：价格略有上涨，毛利率持续上升14 2.1.6.生活用纸：生活用纸价格下跌、库存上升16 2.2.家居18 2.2.1.房地产：销售情况有所好转，竣工延续下滑18 2.2.2.销售：建材家居卖场销售额提升，家具出口景气度略有下滑20 2.2.3.原材料：原料价格整体下行22 3.重要行业公司资讯23 3.1.行业动态23 3.1.1.造纸23 3.1.2.家居24 3.2.上市公司重点公告24 4.河南省行业动态25 4.1.河南省轻工制造上市公司行情回顾26 4.2.河南省轻工制造行业及公司要闻26 5.投资建议26 6.风险提示27 图表目录 图1：2024年7月轻工制造板块走势5 图2：轻工制造板块月成交情况5 图3：中信一级行业7月涨跌幅5 图4：轻工制造细分子板块7月涨跌幅排名6 图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况7 图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况7 图7：轻工制造各子板块的市盈率7 图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速8 图9：造纸和纸制品业利润总额累计值及同比增速8 图10：全国机制纸及纸板产量累计值及同比增速8 图11：全国机制纸及纸板产量当月值及同比增速8 图12：中国废黄板纸价格9 图13：中国废黄板纸库存天数9 图14：中国木浆价格9 图15：中国主要港口木浆库存9 图16：木浆外盘价格10 图17：木浆进口数量累计值及同比增速10 图18：箱板纸瓦楞纸均价10 图19：箱板纸产量及同比增速11 图20：箱板纸消费量及同比增速11 图21：瓦楞纸产量及同比增速11 图22：瓦楞纸消费量及同比增速11 图23：箱板瓦楞纸进出口量12 图24：箱板纸瓦楞纸企业库存12 图25：箱板瓦楞纸毛利率12 图26：双胶纸双铜纸均价13 图27：双胶纸产量及同比增速13 图28：双胶纸消费量及同比增速13 图29：双铜纸产量及同比增速13 图30：双铜纸消费量及同比增速13 图31：文化纸进出口量14 图32：双胶纸双铜纸企业库存14 图33：双胶纸双铜纸毛利率14 图34：白板纸白卡纸均价15 图35：白板纸产量及同比增速15 图36：白板纸消费量及同比增速15 图37：白卡纸产量及同比增速15 图38：白卡纸消费量及同比增速15 图39：白板纸白卡纸企业库存16 图40：白板纸白卡纸毛利率16 图41：生活用纸均价16 图42：生活用纸产量及同比增速17 图43：生活用纸消费量及同比增速17 图44：生活用纸进口量及同比增速17 图45：生活用纸出口量及同比增速17 图46：生活用纸月度企业库存18 图47：生活用纸毛利率18 图48：住宅累计开发投资金额及同比增速18 图49：住宅当月开发投资金额及同比增速18 图50：住宅累计新开工面积及同比增速19 图51：住宅当月新开工面积及同比增速19 图52：新建住宅累计销售面积及同比增速19 图53：新建住宅当月销售面积及同比增速19 图54：新建住宅累计销售额及同比增速20 图55：新建住宅当月销售额及同比增速20 图56：住宅累计竣工面积及同比增速20 图57：住宅当月竣工面积及同比增速20 图58：家具制造业营业收入累计值及同比增速21 图59：家具制造业利润累计值及同比增速21 图60：建材家居卖场销售额累计值及同比增速21 图61：全国建材家居景气指数及同比增速21 图62：家具类零售额累计值及同比增速22 图63：家具类零售额当月值及同比增速22 图64：家具及其零件出口额累计值及同比增速22 图65：家具及其零件出口额当月值及同比增速22 图66：五金价格指数23 图67：聚合MDI国内现货价23 图68：TDI国内现货价23 图69：软泡聚醚各市场平均价23 表1：7月轻工制造板块个股涨跌幅6 表2：上市公司重点公告24 表3：河南省轻工制造行业上市公司行情26 1.行业表现回顾 1.1.轻工制造指数涨幅排名靠后 2024年7月，上证指数下跌0.97%，沪深300指数下跌0.57%，中信轻工制造行业指数下 跌3.38%，跑输同期沪深300指数2.81pct，在中信30个一级行业中排名第27名，涨幅排名靠 后。轻工制造板块7月成交额1333.18亿元，日均成交金额57.96亿元，环比继续缩量。 图1：2024年7月轻工制造板块走势图2：轻工制造板块月成交情况 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图3：中信一级行业7月涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券研究所 1.2.三级子板块表现分化 轻工制造各细分板块涨跌幅排名：金属包装（3.61%）、其他包装（1.91%）、造纸（-0.36%）、其他轻工（-1.38%）、纸包装（-1.46%）、文娱轻工（-3.98%）、其他家居（-4.49%）、家具 （-11.04%）、印刷（-14.77%）。其中，金属包装和其他包装表现较好，家具和印刷跌幅较大。 图4：轻工制造细分子板块7月涨跌幅排名 资料来源：Wind，中原证券研究所 1.3.个股接近半数上涨 截至2024年7月31日收盘，本月中信轻工制造板块个股近半数上涨。板块共有169只个 股，其中上涨的个股有83个，收平的个股2个，下跌的个股有84个，个股的上涨比例为49.11%，涨跌幅中位数为0%。涨幅靠前的5名分别是珠海中富、凯腾精工、佳合科技、凤凰B股、松炀资源；跌幅靠前的5名分别是*ST金时、美克家居、东峰集团、顾家家居、德力股份。 表1：7月轻工制造板块个股涨跌幅 股票代码 名称 月涨跌幅（%） 所属子行业 股票代码 名称 月涨跌幅（%） 所属子行业 000659.SZ 珠海中富 46.92 其他包装 603208.SH 江山欧派 -12.02 其他家居 871553.BJ 凯腾精工 25.21 印刷 301193.SZ 家联科技 -12.28 其他轻工Ⅲ 872392.BJ 佳合科技 23.16 纸包装 603008.SH 喜临门 -13.16 家具 900916.SH 凤凰B股 19.60 其他轻工Ⅲ 603801.SH 志邦家居 -13.61 家具 603863.SH 松炀资源 17.63 造纸Ⅲ 603661.SH 恒林股份 -16.28 其他家居 000695.SZ 滨海能源 16.85 印刷 002571.SZ 德力股份 -17.04 其他轻工Ⅲ 603499.SH 翔港科技 14.87 纸包装 603816.SH 顾家家居 -21.37 家具 600679.SH 上海凤凰 14.03 其他轻工Ⅲ 601515.SH 东峰集团 -24.06 纸包装 002489.SZ 浙江永强 11.39 其他家居 600337.SH 美克家居 -25.59 家具 002303.SZ 美盈森 11.01 纸包装 002951.SZ *ST金时 -26.54 纸包装 资料来源：Wind，中原证券研究所 1.4.行业估值水平进一步回落 截至2024年7月31日，板块的PE（TTM）为22.20倍，处于近十年9.09%分位，在30个 中信一级行业中排在第14位；PB（LF）为1.49倍，处于近十年0.66%分位。细分子板块造纸、家居、包装印刷、文娱轻工、其他轻工的PE（TTM）分别为23/17/29/31/26倍，分别处于历史52.18%、0.62%、24.40%、3.89%、1.68%分位。 图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图7：轻工制造各子板块的市盈率 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.行业重点数据跟踪 2.1.造纸 2.1.1.造纸行业：企业收入持续增长，利润延续高增，产量持续增长 2024年1-6月，我国造纸和纸制品业规模以上工业企业营业收入累计6992.1亿元，同比增长6%，收入延续增长趋势；2024年1-6月利润总额累计227.9亿元，同比增长104.9%，利润延续高增态势，增速有所放缓。 图8：造纸和纸制品业营业