轻工制造：2月行业月报：培育智能家居消费，黄金价格大幅上涨

重点数据解读 1）家居方面：近日，国务院通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新。今年政府工作报告称，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。另外，住建部强调推进保障性住房项目开工，政策推动下，智能家居、家电等相关行业需求有望提振。原材料方面，2024年2月TDI、纯MDI、纤维板、胶合板价格同比分别-15.9%、+6.1%、-6.3%、+0.0%，TDI、纤维板价格同比下滑。 2）文娱用品&金银珠宝方面：2024年2月黄金现货价为480.79元/克，同比+15.8%，黄金价格保持高位增长态势。 3）造纸个护：2024年2月铜版纸、双胶纸、白卡纸、白板纸、箱板纸、瓦楞纸、生活用纸价格分别同比-2.9%、-10.9%、-2.6%、-5.2%、-4.6%、-10.1%、-17.0%，纸价同比呈不同幅度的下降。纸浆方面，国内阔叶浆、针叶浆价格分别同比-13.2%、-17.6%；国际阔叶浆、针叶浆价格分别同比-14.8%、-19.0%；废旧黄板纸同比-11.3%，原材料价格下行。 4）包装印刷方面：2024年2月镀锡卷价同比-3.0%；铝锭价同比+1.1%，铝材价格小幅上涨。 市场表现 本月轻工制造指数上涨5.22%，同期沪深300指数上涨9.35%，轻工制造板块跑输大盘4.13pct。细分至行业子板块来看，本月造纸、包装印刷、文娱用品、家居用品子版块分别+7.51%、+5.25%、+4.22%、+4.06%，均实现正增长。 投资建议 当前轻工制造板块估值已下跌至历史底部水平，受以旧换新及稳步推进保障性住房开工等政策影响，板块有望迎来修复。具体来看： 1）家居板块：产业链相关个股：业绩有支撑，估值低位，且配有股息率的欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、公牛集团，其次，智能家居景气赛道的瑞尔特、箭牌家居、好太太。家居出口方面，海外大客户订单持续回暖，优选景气子行业，产业链相关个股：嘉益股份、匠心家居、恒林股份。 2）文娱用品&金银珠宝：线下消费需求修复，文娱用品传统线下零售业务复苏，且B2B办公业务保持景气发展，产业链相关个股：晨光股份、齐心集团；以及深耕镜片，业绩表现强劲的明月镜片。黄金价格攀升，黄金珠宝表现靓丽，产业链相关个股：老凤祥、周大生、潮宏基；近期，多项大型体育赛事举办，有望刺激全民健身需求，建议关注舒华体育。 3）造纸个护：生活用纸、特种纸、文化纸成本改善，需求相对刚性，逐步回暖。产业链相关个股：中顺洁柔；太阳纸业；华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸、玖龙纸业；百亚股份、豪悦护理、诺邦股份。 4）包装印刷：成本下行带来盈利弹性，下游需求分化，龙头经营韧性。产业链相关个股：金属包装板块昇兴股份、宝钢包装；纸包装板块裕同科技。 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1市场表现 1.1板块涨跌幅 本月SW轻工制造指数上涨5.22%，同期沪深300指数上涨9.35%，轻工制造板块跑输大盘4.13pct。细分至行业子板块来看，本月造纸、包装印刷、文娱用品、家居用品子版块分别+7.51%、+5.25%、+4.22%、+4.06%，均实现正增长。 图表1：2月轻工制造板块上涨5.22% 图表2：细分子板块月内均跑输大盘 1.2板块估值 截至2024年3月初，轻工制造板块PE_TTM（剔除负值）为20倍，处于历史6.63%分位点水平，估值处于历史低位。细分至行业子版块来看，家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品PE_TTM（剔除负值）分别为18/20/22/29倍，分别处于历史1.28%/37.29%/6.63%/2.15%分位点水平，家居板块处于历史底部水平，具备性价比优势。 图表3：轻工制造板块估值PE_ TTM （剔除负值） 图表4：轻工制造细分板块估值PE_TTM（剔除负值） 1.3个股表现 个股涨跌幅来看，本月涨幅前五名分别为鸿博股份、茶花股份、太阳纸业、裕同科技、晨光股份，分别上涨35.36%/21.75%/17.12%/16.54%/16.25%;跌幅前五名分别为上海易连、亚振家居、德力股份、山东华鹏、帝欧家居，分别-22.49%/-18.63%/-17.01%/-16.30%/-16.05%。 图表5：板块涨跌幅排行榜 2重点数据 2.1家居：政策提振行业信心，智能家居发展可期 近日，国务院通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新。今年政府工作报告称，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。另外，住建部强调推进保障性住房项目开工，政策推动下，智能家居、家电等相关行业需求有望提振。 图表6：政策变化及主要内容 地产数据：2024年1-2月百强房企单月销售规模分别为2350.6、1858.6亿元，同比分别-34.2%、-60.0%，百强房企销售规模同比下滑。 图表7：2024年1-2月百强房企销售规模及同比 2024年2月30大中城市商品房成交面积为484.61万平方米，同比-58.5%，其中一线、二线、三线城市同比分别为-61.1%/-64.5%/-37.1%。受春节错期因素影响，商品房成交面积短期承压。 图表8：2月30大中城市商品房成交面积同比-58.5% 图表9：2月一、二、三线城市商品房成交均为负增长 原材料方面，2024年2月TDI现货价为17125元/吨，同比-15.9%；纯MDI价格为20540元/吨，同比+6.1%；纤维板价格为1193元/立平方米，同比-6.3%； 胶合板价格为400元/张，同比持平。原材料价格涨跌不一，TDI、纤维板价格同比下滑。 图表10：2月TDI价格下行，MDI价格上涨 图表11：2月纤维板价格下滑，胶合板价格持平 汇率：截至2024年2月底，美元兑人民币中间价为7.11，同比+4.0%，美元汇率维持高位。 海运价格：2024年2月宁波出口集装箱运价指数中，美西航线指数为2850.22，同比+295.0%，环比+20.1%；欧洲航线指数为1820.11，同比+207.2%，环比-10.3%，欧美洲航线指数同比均大幅上涨。 图表12：美元兑人民币仍保持高位 图表13：集运价格指数走高 2.2文娱用品&金银珠宝：金价高位持续上涨 金银珠宝方面，2024年2月黄金现货价为480.79元/克，同比+15.8%，黄金价格保持高位增长态势。 图表14：2月黄金现货价同比+15.8% 2.3造纸个护：纸浆价格同比下滑 文化纸方面：2024年2月铜版纸价为6600元/吨，同比-2.9%；双胶纸价为6235.29元/吨，同比-10.9%。 图表15：2月铜版纸价格同比-2.9% 图表16：2月双胶纸价格同比-10.9% 包装纸方面：2024年2月白卡纸、白板纸、箱板纸、瓦楞纸价分别为5076.67/4580.00/5125.00/3110.00元/吨，同比分别-2.6%/-5.2%/-4.6%/-10.1%，纸价降幅持续收窄。 图表17：2月白卡纸价格同比-2.6% 图表18：2月白板纸价格同比-5.2% 图表19：2月箱板纸价格同比-4.6% 图表20：2月瓦楞纸价格同比-10.1% 生活用纸方面：以广东地区为例，2024年2月木浆生活用纸价为6911.76元/吨，同比-17.0%。 图表21：2月生活用纸价格同比-17.0% 纸浆价格：国内方面，2024年2月阔叶浆价为5173.53元/吨，同比-13.2%； 针叶桨价为5811.76元/吨，同比-17.6%。海外方面，2024年2月国际阔叶浆价为650.00美元/吨，同比-14.8%；针叶桨价为745.00美元/吨，同比-19.0%，纸浆价格同比下滑。 废纸价格：以广东市场为例，2024年2月废旧黄板纸价为1550.29元/吨，同比-11.3%。 无纺布价格：2024年2月粘胶短纤现货价为13312.38元/吨，同比-0.2%； 涤纶短纤现货价为7648.19元/吨，同比+1.7%；溶解浆价格为7446.67，同比+3.1%，无纺布价格相对保持稳定。 图表22：国内纸浆价格走势 图表23：国外纸浆价格走势 图表24：废纸价格走势 图表25：无纺布价格走势 2.4包装印刷：原材料价格涨跌互现 原材料价格方面，2024年2月镀锡卷价为8000.00元/吨，同比-3.0%；铝锭价为18850.00元/吨，同比+1.1%，铝材价格小幅上涨。 图表26：2月镀锡卷价格同比-3.0% 图表27：2月铝材价格同比+1.1% 3重点公司公告 【金牌厨柜】2月6日，公司发布2023年年度业绩快报，预计2023年度实现营业收入364,212.13万元，同比+2.5%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21,825.99万元，同比+14.07%。 【天元宠物】2月6日，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟授予的限制性股票数量合计不超过315.00万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额12,600.00万股的2.50%。本激励计划首次授予部分考核年度为2024-2026年三个会计年度，以公司2023年营业收入值或净利润值为业绩基数，2024-2026年营业收入相对于2023年增长率或净利润相对于2023年增长率目标值分别为15%/30%/45%；触发值分别为10%/20%/30%。 【青山纸业】2月8日，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），计划拟向激励对象授予4,107.90万股限制性股票，占草案公告时公司股本总额的1.78%，计划授予的限制性股票解除限售的业绩条件为：（1）以2021-2023年净资产收益率均值为基数 ，2024-2026年净资产收益率增长率分别不低于9%/21%/33%，且不低于同行业均值或对标企业75分位值水平；（2）以2021-2023年净利润均值为基数，2024-2026年的净利润增长率分别不低于15%/33%/53%，且不低于同行业均值或对标企业75分位值水平；（3）2024-2026年主营业务收入占营业收入比重不低于95%。 【致欧科技】2月9日，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），计划拟向激励对象授予权益总计不超过401.50万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额40,150.00万股的1.00%，计划首次授予的限制性股票的公司层面考核年度为2024-2026年三个会计年度，各年度业绩考核目标目标值分别为25%/56.25%/95.31%；触发值分别为20%/44.00%/72.80%。 【佳合科技】2月23日，公司发布2023年年度业绩快报，预计2023年度实现营业收入2.89亿元，同比-4.06%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.21亿元，同比-21.00%。 【瑞尔特】2月27日，公司发布2023年年度业绩快报，预计2023年度实现营业收入21.79亿元，同比+11.22%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.98亿元，同比+2.74%。 【太阳纸业】2月28日，公司发布2023年年度业绩快报，预计2023年度实现营业收入397.03亿元，同比-0.16%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润30.16亿元，同比+8.83%。 【永新股份】2月29日，公司发布2023年年度报告，预计2023年度实现营业收入33.79亿元，同比+2.26%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.85亿元，同比+19.68%。 4投资建议 当前轻工制造板块估值已下跌至历史底部水平，受以旧换新及稳步推进保障性住房开工等政策影响，板块有望迎来修复。具体来看： 1)家居板块：产业链相关个股：业绩有支撑，估值低位，且配有股息率的欧派家居