多元化+国际化持续推进，国企改革成效显现

公司2023年度报告摘要

营收与利润增长：

• 总收入：2023年实现275.19亿元，同比增长3.93%。
• 净利润：归母净利润达到8.68亿元，同比增长44.80%；扣非归母净利润为5.69亿元，同比增长20.04%。

业务板块表现：

• 土石方铲运机械：收入159.06亿元，同比增长2.24%。
• 其他工程机械及配件：收入88.18亿元，同比增长4.39%。
• 预应力机械：收入22.43亿元，同比增长7.88%。

市场表现：

• 国内：国内市场收入160亿元，同比下降12.55%，但销量增速跑赢行业。
• 海外：国际市场营收114.6亿元，同比增长41.18%，销量增速跑赢行业20个百分点。

成本与费用：

• 毛利率：整体毛利率提升至20.82%，同比增加4.12个百分点。
• 费用率：期间费用率上升2.24个百分点至14.98%，其中销售、管理、财务和研发费用率分别有不同幅度的上升。

新业务发展：

• 矿山机械：销量增长明显，加快产品研发与市场拓展。
• 高空机械：销售收入增长112%，海外增长123%，强调TCO最优与服务理念。
• 农业机械：完成国四拖拉机产品切换，开发高端智能化产品，开拓国内外市场。
• 工业车辆：海外收入增长57%，海外占比达60%。

战略与改革：

• “三全”战略：盈利、业务、能力三方面全面增长，深化混合所有制改革。
• 激励计划：首次实施股票期权激励，提高管理层及核心员工积极性。
• 全价值链降本增效：通过精益生产、优化工艺等措施，提升运营效率。
• 净利率与ROE提升：重要财务指标均有不同程度改善。

未来展望：

• 收入预测：预计2024-2026年营业收入分别增长13.66%、13.43%、11.68%。
• 净利润预测：同期净利润增长率分别为29.26%、26.97%、22.48%。
• 估值：2024-2026年PE分别为15.24、12.00、9.80倍。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

• 海外市场开拓风险：海外市场的不确定性。
• 国内市场风险：国内市场的持续性挑战。
• 市场竞争加剧：面临激烈的行业竞争。
• 原材料价格波动：原材料成本的不确定性。