公用事业—电力天然气周报：2月我国风光消纳率双双跌破95%，1-2月天然气表观消费量同比增长14%

2月我国风光消纳率双双跌破95%，1-2月天然气表观消费量同比增长14% 公用事业—电力天然气周报 2024年4月6日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 2月我国风光消纳率双双跌破95%，1-2月天然气表观消费量同比增长14% 2024年4月6日 本期内容提要: 本周市场表现：截至4月5日收盘，本周公用事业板块上涨0.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.15%，燃气板块上涨1.90%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格：煤价周环比下降。截至4月3日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价819元/吨，周环比下跌16元/吨。截至4月3日，广州港印尼煤(Q5500)库提价950.19元/吨，周环比下跌27.71元/吨；广州港澳 洲煤(Q5500)库提价920.38元/吨，周环比下跌31.64元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口库存周环比下降，内陆及沿海电厂库存周环比上升。截至4月3日，秦皇岛港煤炭库存552万吨，周环比下降9万吨。截至4月2日，内陆17省煤炭库存7346.7万吨，较上周增加 41.0万吨，周环比上升0.56%；内陆17省电厂日耗为335.4万吨，较上周下降28.3万吨/日，周环比下降7.78%；可用天数为21.9天，较上周增加1.8天。截至4月2日，沿海8省煤炭库存3372万吨，较上周增加48.3万吨，周环比上升1.45%；沿海8省电厂日耗为184.7万吨，较上周增加1.2万吨/日，周环比上升0.65%；可用天数为18.3天，较上周增加0.2天。 水电来水情况：截至4月2日，三峡出库流量6730立方米/秒，同比下 降8.31%，周环比下降5.21%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至3月29日，广东电力日前现货市场的周度均价为385.48元/MWh，周环比上升11.45%，周 同比下降24.4%。广东电力实时现货市场的周度均价为402.95元/MWh，周环比上升20.37%，周同比下降23.5%。2）山西电力市场：截至4月4日，山西电力日前现货市场的周度均价为268.89元/MWh，周环比上 升0.19%，周同比下降25.1%。山西电力实时现货市场的周度均价为 264.93元/MWh，周环比下降0.47%，周同比下降29.9%。3）山东电力市场：截至4月4日，山东电力日前现货市场的周度均价为237.60元 /MWh，周环比下降17.08%，周同比下降17.5%。山东电力实时现货市场的周度均价为204.52元/MWh，周环比下降17.13%，周同比下降31.7%。 天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国产气价周环比下降，欧洲TTF价格周环比下降，美国HH价格周环比上升。截至4月3日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4034元/吨，同比下降16.20%，环比下降 2.30%；截至4月2日，欧洲TTF现货价格为8.35美元/百万英热，同比下降49.9%，周环比下降2.7%；美国HH现货价格为1.63美元/百万英热，同比下降23.1%，周环比上升9.4%；中国DES现货价格为9.51 美元/百万英热，同比下降23.1%，周环比持平。 欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）周环比下降。2024年第13周，欧盟天然气供应量58.5亿方，同比下降6.0%，周环比上升0.2%。其中，LNG供应量为22.7亿方，周环比下降2.3%，占天然气供应量的 38.8%；进口管道气35.8亿方，同比下降7.4%，周环比上升1.8%。2024年第13周，欧盟天然气消费量（我们估算）为64.4亿方，周环比下降1.3%，同比上升3.7%；2024年1-13周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1066.3亿方，同比下降1.8%。 国内天然气供需情况：2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为 725.10亿方，累计同比上升14.0%。2024年1-2月，国内天然气产量累计为416.70亿方，累计同比上升4.7%。2024年2月，LNG进口量为 595.00万吨，同比上升14.2%，环比下降17.9%。2024年2月，PNG进口量为466.00万吨，同比上升35.1%，环比上升9.6%。 本周行业重点新闻：1）全国新能源消纳监测预警中心公布2024年2月各省级区域新能源并网消纳情况：4月2日，全国新能源消纳监测预警中心公布2024年2月各省级区域新能源并网消纳情况。全国2月全国风电利用率为93.7%，光伏发电利用率为93.4%，风电光伏消纳率首次 双双跌破95%。其中，北京、河北等13省市区风电利用率不足95%；天津、河北等15地区光伏发电利用率不足95%，西藏地区光伏发电利用率最低，仅为74.1%。2）美国天然气行业通过产量管理来适应低迷市场：近日，美国天然气行业正面临长期价格低迷的挑战，同时也在密切关注市场的波动，准备通过有效管理库存和产能来应对未来价格的潜在上涨。根据能源信息署（EIA）最新数据，截至3月22日，工作天然气库存量较�年平均水平高出41%，较去年同期增加了23%。在供应过剩和价格低迷的情况下，许多生产商开始削减产量。不过，一些企业正在储备未开发的油井，以便在市场回暖时迅速增加产量或转换生产策略。MHMarkets迈汇预测，随着液化天然气出口需求的增长和新的出口设施计划于2025年投入运营，天然气价格预计将在明年回升。 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上 涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本 端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商 和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消 费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标 的：新奥股份、广汇能源。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻15 �、本周重要公告16 六、投资建议和估值表17 七、风险因素18 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表17 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）7 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）10 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）10 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）12 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格12 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）12 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图30：欧盟天然气供应量（百万方）13 图31：欧盟LNG进口量（百万方）13 图32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图34：欧盟天然气库存量（百万方）14 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/4/3，TWh）14 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）14 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）15 图38：国内天然气月度产量（亿方）15 图39：国内LNG月度进口量（万吨）15 图40：国内PNG月度进口量（万吨）15 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 截至4月5日收盘，本周公用事业板块上涨0.3%，表现劣于大盘；沪深300上涨0.9%到3567.8；涨幅前三的行业分别是有色金属（6.8%）、基础化工（4.1%）、石油石化（3.4%），跌幅前三的行业分别是计算机（-2.5%）、通信（-2.2%）、国防军工（-2.0%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至4月5日收盘，电力板块本周上涨0.15%，燃气板块上涨1.90%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨1.46%，水力发电板块下跌1.85%，核力发电下跌2.11%，热力服务上涨1.11%，电能综合服务上涨1.58%，光伏发电上涨1.48%，风力发电上涨1.73%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 1.90 1.73 1.58 1.48 1.46 1.11 2.50 2.00 1.50 0 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至4月5日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：广州发展(14.01%)、新天绿能（7.00%）、湖北能源（6.50%），主要公司涨幅后三名分别为：中国核电（-3.05%）、国投电力（-2.46%）、龙源电力（-2.24%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：天壕能源(6.77%)、贵州燃气(6.47%)、新天然气(5.77%)，主要公司涨幅后三名分别为：新奥股份(-3.05%)、九丰能源(-1.54%)、蓝天燃气(-1.25%)。 图3：电力板块重点个股表现（%） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 14.01 7.006.50 4.93 3.412