2月风光消纳率双双跌破95%，月度及现货电价环比持续下跌—电力行业1-2月月报

电力行业月报摘要：

月度专题：风光消纳率跌破95%意味着什么

1. 消纳率的历史背景：自2015年起，中国为解决新能源的弃风弃光问题，实施了一系列政策，旨在提升新能源的消纳效率，至2020年将弃风弃光率控制在5%以下。

2. 消纳政策的演变：从“全额保障消纳”到“保障性收购+市场化交易”，再到24年政策对市场化交易的进一步放宽，新能源消纳策略经历了多次调整。

3. 消纳率的挑战与释放：2024年2月，新能源消纳率首次低于95%，这标志着新能源消纳政策的松动，预计2024年新能源装机规模可能增加至300-320GW。

月度板块及重点上市公司股价表现

• 电力及公用事业板块在3月上涨3.6%，优于大盘（沪深300上涨0.6%至3537.5点），涨幅前三的行业依次为有色金属、石油石化和综合。

月度电力需求情况分析

• 2024年1-2月，全社会用电量同比增长10.95%，其中，居民用电量同比显著增长，三产用电增速略有放缓。

月度电力供应情况分析

• 发电量总体保持高增，火电发电量增速持续增长。
• 2024年1-2月，全国发电量增长8.30%，其中火电、水电、核电、风电、太阳能发电量分别增长9.70%、0.80%、4.20%、5.80%、15.40%。

电力市场月度数据

• 4月代理购电均价同比下降5.34%，环比上升0.68%。广东、山西、山东等地的现货市场电价呈现不同幅度的下降。

行业新闻

• 公布2024年2月各省级区域新能源并网消纳情况。
• 国家能源局发布2024年能源工作指导意见。
• 青海省公开征求意见优化完善峰谷分时电价政策。

投资策略

• 预计电力板块将受益于盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电力市场化改革推动电价稳中有升。
• 建议关注全国性煤电龙头、电力供应偏紧的区域龙头、水电运营商以及设备制造商和灵活性改造受益者。

风险因素

• 宏观经济下滑可能导致用电量增速不及预期。
• 电力市场化改革推进速度可能低于预期。
• 电煤长协保供政策执行力度不足。