2023年年报点评：锂电池业务短期承压，LED业务增速稳健

公司年度及季度业绩总结

全年业绩概览

• 2023年营收：全年实现营收总额52.22亿元，同比下降16.92%。
• 归母净利润：全年归母净利润1.41亿元，同比下降62.78%。
• 扣非后归母净利润：1.11亿元，同比下降62.59%。

季度业绩拆分

• 2023Q4营收：季度营收15.26亿元，同比增长33.89%，环比增长5.60%。
• 归母净利润：季度归母净利润0.38亿元，同比增长48.57%，环比下降38.79%。
• 毛利率：季度毛利率为13.35%，较上一季度提高1.76个百分点，但同比下降0.87个百分点。
• 净利率：季度净利率为3.95%，同比增加7.19个百分点，环比减少1.46个百分点。
• 费用率：期间费用率降至9.89%，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.89%、2.33%、6.33%、0.35%。

业务亮点与挑战

• 锂电池业务：全年营收16.38亿元，同比下降35.9%，毛利率8.43%，下降10.67个百分点。销量下滑30%，主要因海外通胀、地缘冲突、客户去库存导致大客户需求放缓。公司积极拓展新市场，如两轮车、BBU模块电池、电动垂直起降飞行器、AI机器人，并推动马来西亚项目建设。

• LED业务：营收12.40亿元，同比增长10.0%，毛利率提升至13.11%，上升13.51个百分点。MiniLED进入全球头部客户供应链，CSP特种封装产品市场开拓效果显著。

• 金属物流配送业务：营收23.02亿元，同比下降11.4%，毛利率保持在15.53%，与去年基本持平。业务龙头地位稳固，通过规模化运营和精细化管理提升竞争力。

预测与评级

• 收入预测：预计2024-2026年分别增长26.1%、21.8%、21.0%，至65.87、80.21、97.05亿元。
• 净利润预测：对应年份分别为3.96、5.43、7.26亿元，同比增长181.4%、36.9%、33.7%。
• 估值：当前收盘价对应2024-2026年的市盈率分别为26、19、14倍。
• 评级：鉴于新客户开拓力度加强以及明确的多曲线业务成长前景，维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济不确定性：全球经济可能面临的不确定风险。
• 下游需求不足：下游市场需求低于预期的风险。
• 市场竞争加剧：市场竞争可能导致盈利能力下降的风险。
• 汇率波动：人民币汇率变动带来的风险。