豆类震荡偏强，油脂高位震荡

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年4月2日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂高位震荡 核心观点 4月2日，豆类油脂期价整体震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价依托5 日均线支撑保持强势，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于10日 均线，跌破5日和20日均线支撑，伴随减仓1.2万手；豆粕期价震荡偏弱， 涨幅1.5%，期价下探5日和10日均线支撑，近月合约继续大幅减仓10万手 移仓远月09合约；菜粕期价小幅红盘，期价承压于10日均线，下探5日均 线支撑，资金继续大幅移仓远月09合约。油脂期价高位盘整，豆油期价窄幅 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 波动，暂获10日均线支撑，伴随减仓4.1万手；棕榈油期价高位盘整，期价 暂获10日均线支撑，近月减仓1.5万手。 豆类来看，国内油厂挺价意愿较强，伴随着降产能、限制开工、控制提货量等等，部分油厂出现缺豆停机，油厂开机率将连续五周下滑，短期豆粕现货供应相对紧张，对豆粕现货基差构成较强支撑。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下，被动补库情况有所增加，部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例，供需结构由此前宽松转向偏紧，豆粕价格获得较强支撑，强势格局有望延续。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动，需要予以重点关注。近期豆粕多头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，随着马来西亚棕榈油产量从减产转向增产，市场密切关注棕榈油出口需求的变化。目前马来西亚棕榈油出口需求保持强劲。由于印度油菜籽减产叠加斋月植物油需求增加，市场对棕榈油需求仍有乐观预期。同时，一旦进口利润修复，中国对棕榈油的进口需求也将明显增加。关注马来西亚棕榈油增产与出口之间的博弈。另一大棕榈油主产国印尼市场来看，市场密切关注DMO出口政策挂钩方式可能出现的改变。此外，棕榈油制生物柴油需求的增长也对价格构成支撑。国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化对棕榈油期价构成支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。近期三大油脂经历了连续上涨之后，短期涨势有所放缓并出现高位回落，但棕榈油在三大油脂中表现相对抗跌，继续关注棕榈油的引领效应，短期仍处于高位动荡消化阶段。油脂市场强势格局并未改变。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少59%，同比减少28%。目前正值南美大豆收获上市高峰期，美国大豆出口通常季节性下滑。中国大豆采购需求转向巴西，也导致美国对华出口低于往年。截至2024年3月28日的一周，美国对中国（大陆地区）装运214,220吨大豆，作为对比， 前一周装运517,066吨大豆，2023年同期对华装运大豆297,603吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的51.7%，上周是67.3%，两周前是80.4%。美国农业部在2024年3月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为创纪录的1.05 亿吨，比2月份预测高出300万吨，高于上年修正后的1.045亿吨（早先预期为1.0085亿吨）。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少59%，同比减少28%。目前正值南美大豆收获上市高峰期，美国大豆出口通常季节性下滑。中国大豆采购需求转向巴西，也导致美国对华出口低于往年。截至2024年3月28日的一周，美国对中国（大陆地区）装运214,220吨大豆，作为对比， 前一周装运517,066吨大豆，2023年同期对华装运大豆297,603吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的51.7%，上周是67.3%，两周前是80.4%。美国农业部在2024年3月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为创纪录的1.05 亿吨，比2月份预测高出300万吨，高于上年修正后的1.045亿吨（早先预期为1.0085亿吨）。 3）巴西咨询机构AgRural周一称，截至3月28日，巴西大豆收获进度为74%，较一周前增加了5个百分点，但低于去年同期的76%。报告称，巴西中北部部分地区的情况令人担忧，当地降雨阻碍了收获进度，并加剧了一些地区的作物质量问题。与此同时，南里奥格兰德州的降雨量显著减少，大豆灌浆尚未受到威胁，因为土壤还有水分。但是需要尽快下雨，这样该州晚播大豆的单产才不会受到影响。2月26日，AgRural将2023/24年度巴西大豆产量估计为1.477亿吨，比1月15日预测的1.501 亿吨减少240万吨。调低产量的原因在于帕拉纳州以及南马托格罗索的大豆作物单产 受损，因为1月和2月份部分时间里受到高温以及不规则降雨的影响。 4）中国国家粮食交易中心（NGTC）4月1日表示，周三（4月3日）将通过竞价交易销售多达213,000吨国储进口大豆。 5）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年3月29日的一周，美国大豆压 榨利润为每蒲1.91美元，比前一周持平。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29 美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅47.45美分，相当于每蒲5.60美元； 一周前为每磅47.31美分，相当于每蒲5.58美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白 豆粕现货价格为每短吨360.50美元，相当于每蒲8.38美元；一周前为每短吨361.75 美元，相当于每蒲8.41美元。同期1号黄大豆平均价格为12.07美元/蒲，一周前为 12.08美元/蒲。 6）巴西国家气象研究所周一表示，本周巴西北部、东北部和中西部部分地区将有大雨，同时还将出现高温天气。INMET发布橙色预警，称4月2日巴西东北部地区有 大雨。本周巴西北部将一直有阵雨，降雨量将超过80毫米。在中西部地区，马托格罗 索州降雨较为频繁，总降雨量可能超过80毫米。南马托格罗索州和戈亚斯州的降雨不 规律，总降雨量约为40毫米。本周巴西东南部的天气炎热干燥。米纳斯吉拉斯州东北部仅在本周末才会出现大雨。在巴西南部地区，本周初南里奥格兰德州中南部将出现暴风雨。南里奥格兰德州北半部将在周二降雨。本周帕拉纳州降雨很少。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3820 0 大豆（均价） —— 4374 0 豆粕（张家港） ≥43% 3420 -60 豆粕（均价） —— 3487 -19 豆油（张家港） 四级 8120 0 豆油（均价） —— 8149 0 棕油（广东） 24度 8440 -40 棕油（均价） —— 8462 -24 菜油（张家港） 进口四级 8300 +60 菜油（均价） —— 8303 +60 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。