核心观点
3月16日，豆类高位强势震荡，油脂冲高回落。豆一期价震荡偏强，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价高位动荡，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜粕期价高位回落跌幅超3%，伴随增仓1.9万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价盘中再创新高，期价涨幅超2%，继续获得5日均线支撑，伴随增仓1.9万手；菜籽油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。
近期豆类市场经历剧烈波动，美豆及国内两粕期货在创下阶段性高点后大幅回调。此次下跌的核心驱动在于“风险溢价”的快速回吐。前期支撑价格上涨的巴西物流受阻及到港延迟担忧，因周末传出运输恢复的消息而显著缓解，市场情绪迅速逆转，触发多头在高位的集中获利了结。基本面并未发生根本逆转：Conab虽微调但确认巴西产量仍处创纪录水平，美国2月压榨量预期强劲，这构成了供需两旺的格局。国内现货市场呈现典型的买涨不买跌心态，价格回调后下游采购转淡，观望情绪浓厚。整体来看，市场正从前期交易供应节奏风险的亢奋情绪，向远期供应压力的现实基本面回归，短期波动加剧，但中期全球大豆供大于求的宽松格局未变，价格上行空间仍受制约。
近期油脂市场强势上行，核心驱动来自外部成本支撑与供应收紧预期的共振。印尼可能限制棕榈油出口以保障国内供应，叠加国际原油价格高位运行，共同推升马棕及国内棕榈油价格创下阶段新高。国内市场呈现外强内弱格局，价格上涨主要依赖成本驱动，而非自身供需扭转。高价已显著抑制终端采购，现货成交清淡，供需宽松的基本面并未改变。后市走向仍将紧密跟随原油及主产国政策波动，市场短期情绪偏强，但国内实际需求承接力不足，上行空间或受制约。短期油脂板块震荡偏强运行。
产业动态
- 巴西大豆出口受阻：巴西农业部加强了对输华大豆船货的植物检疫检查，导致至少20艘满载对华出口谷物的船只受阻。嘉吉、中粮国际和CHS等贸易公司已暂停或遇到装运问题。巴西政府正试图通过外交手段化解这场检疫风波。
- 巴西大豆产量预测：CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.77847亿吨，同比增长3.7%。大豆出口目标调高220万吨，库存调低230万吨。
- 美国化肥供应危机：美国与加拿大的农民正面临严峻的化肥供应危机，全球贸易陷入瘫痪，化肥价格飙升。美国化肥供应缺口约25%，农民春耕计划恐将受阻。
- 美国大豆压榨数据：NOPA预计2月份大豆压榨量为2.0273亿蒲，低于1月份但高于2025年2月份。美国大豆压榨产能激增，压榨利润预计提升。
研究结论
短期豆类和油脂市场波动加剧，但中期全球大豆供大于求的宽松格局未变，价格上行空间受制约。巴西大豆出口受阻短期内影响供应节奏，但巴西产量仍处创纪录水平。美国化肥供应危机可能影响未来大豆压榨量。油脂市场受成本支撑和供应收紧预期驱动，但国内需求承接力不足，上行空间或受制约。短期油脂板块震荡偏强运行。
