豆类油脂日报：豆类震荡偏强 棕榈油引领油脂重返高位

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年11月29日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强棕榈油引领油脂重返高位 核心观点 11月29日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏弱，期价下探5 日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价下探10日均线支撑， 资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间，伴随 减仓2.9万手；菜粕期价震荡偏强，依托5日均线支撑，伴随增仓4.9万手。 油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，收于60日均线上方，伴随减仓1.2万手；棕榈油期价涨幅超3%，期价攀升至前期高位，伴随增仓4.5万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于5日均线，资金变化不大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，美盘休市，国内豆类期价缺乏指引，陷入震荡。目前豆类期价呈现出内强外弱的格局。最近几周巴西和阿根廷降雨频繁，提振了南美大豆收成前景，并对美豆价格构成压力。此外，市场继续评估美国潜在关税调整可能带来的影响。美国对加拿大进口商品征收25%的关税将使进口菜籽油有可能被美豆油取代，对美豆油期价带来提振。近期国内豆粕期价跟盘震荡，整体呈现出内强外弱的格局。目前仍有部分工厂进口的大豆因不能及时通关，只能减产停机来等待大豆运输至工厂。而这样的问题北方地区出现相对较多，尤其以日照地区较为严峻，当地已经有近一半的工厂需要在月底或者下个月开始停机，且预估停机时间将达到15天，导致当地的豆粕价格较为抗跌。随着年底备货行情的逐渐开启，油厂豆粕库存的去化之路仍将继续。国内市场阶段性供需结构边际改善，有望对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆震荡，整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡。豆粕期价内强外弱持续。 油脂板块，三大油脂整体偏强，棕榈油继续领涨，并逼近前期高点。受马来强降雨引发供应担忧以及印尼重申如期实施B40政策提振，棕榈油表现强劲，菜油涨幅相对有限。国内来看，今日棕榈油进口成本飙升超400元，成本端提振棕榈油价格大幅走强，进口利润倒挂使得近月棕榈油买船到港偏少，供应端收紧预期犹在，国内棕榈油库存去化加速。整体来看，三大油脂仍处高位震荡区域，短期油脂期价反复的风险依然较大，暂且高位震荡思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）据悉，上周一家中国国有买家购买了至少8船美国大豆，用来补充国储库存。 美国农业部周三表示，私人出口商报告对中国销售13.2万吨美国大豆，相当于两船巴 拿马型货轮装运的大豆。在特朗普赢得11月5日美国大选后，市场一直关注特朗普关税政策对中国大豆需求可能造成的冲击，因为人们担心中国可能对美国大豆加征报复性关税，就如同2018年那样。本周一特朗普宣布将在他上任的第一天签署行政令，对加拿大和墨西哥商品征收25%关税，并对从中国进口的所有商品加征10%的额外关税。中国最近加大了对巴西大豆的采购力度，但是仍然采购美国大豆作为储备。美国大豆通常可以储存更长时间，因为水分含量低。今年美国大豆生长季末的干旱条件非常适合作物干燥，降低了大豆的水分含量，使美国大豆对于希望扩大国储存的中国买家更具吸引力。 2）一份调查显示，美国农业部将在下周一美国中部夏令时间下午2点发布月度油 籽压榨报告。这份报告可能显示10月份美国大豆压榨量达到所有月份的创纪录高点。 7位分析师参与的调查显示，10月份美国大豆压榨量将达到632.7万短吨或2.109亿 蒲。如果预测成为显示，将会比9月份的1.865亿蒲提高13.1%，比2023年10月份 的2.014亿蒲提高4.7个百分点。分析师的预测范围为2.095亿至2.12亿蒲，中值为 2.105亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。分析师指出，10月份的压榨量不会完全反映产能增长，因为衣阿华得梅因的一家大型加工厂在10月部分时间里停产维护。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，由于最近几周的降雨改善了土壤墒情，阿根廷2024/25年度大豆作物状况良好。报告显示，目前阿根廷大豆农田墒情充足的比例高达98%。目前阿根廷农户已经播种了44.4%的2024/25年度大豆，比一周高出8.6%。 4）阿根廷农业部数据显示，10月份大豆压榨量为414.2万吨，较9月份提高0.7%，比去年10月份的186.1万吨提高123%。这也是有记录以来的最高月度大豆压榨量， 高于业内预期。今年1至10月份大豆压榨量为3507万吨，去年同期为2334万吨，同比增长50%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3880 0 大豆（均价） —— 3997 0 豆粕（张家港） ≥43% 2960 0 豆粕（均价） —— 3012 -2 豆油（张家港） 四级 8420 +150 豆油（均价） —— 8447 +150 棕油（广东） 24度 10220 +270 棕油（均价） —— 10303 +270 菜油（张家港） 进口四级 8920 +100 菜油（均价） —— 8966 +100 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。