豆类油脂日报：豆类震荡偏强 油脂高位动荡

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年11月28日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂高位动荡 核心观点 11月28日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，暂时获得5 日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，运行在5日和10日均线之 间，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间， 伴随增仓2.9万手；菜粕期价震荡偏强，收于5日均线上方，伴随减仓4.2 万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价运行在5日和10日均线之间，期价承压 于60日均线，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1.6%，期价攀升至20日均 线上方，伴随增仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于5日均线，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，整体呈现出内强外弱的格局，国内豆类期价整体表现相对抗跌。目前仍有部分工厂进口的大豆因不能及时通关，导致当地的豆粕价格较为抗跌。市场成交短暂放量后再度回归谨慎，随着年底备货行情的逐渐开启，油厂豆粕库存的去化之路仍将继续。国内市场阶段性供需结构边际改善，有望对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆震荡，整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡。豆粕期价内强外弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，三大油脂震荡偏强，棕榈油继续领涨，但在市场资金表现谨慎的背景下，油脂期价反弹乏力。棕榈油引领油脂市场走势，印尼生柴政策实施时间摇摆不定，影响市场情绪，但市场对此交易较为充分，在政策实际落地之前，对市场情绪的影响逐渐弱化。马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，2024年11月1-20日，马来西亚棕榈油单产环比-3.09%，产量环比-3.24%。目前东南亚棕榈油产量处于季节性下降周期，仍给棕榈油价格带来一定的支撑，不过与其他油脂价差过大也加大了其剧烈波幅。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是核心品种。三大油脂高位震荡，短期油脂期价反复的风险依然较大，暂且高位震荡思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西谷物运输商会周三表示，本周亚马逊河恢复使用驳船运输大豆和玉米，因为随着雨季到来，河流水位上涨。10月初，马逊塔帕若斯河的谷物驳船运输一度中断，由于天气干旱导致水位降至历史低位。本周已经恢复了50%的运力。代表亚马逊港口码头和货物转运商的协会Amport表示，随着降雨提高河水水位，这条水道上的航运恢复正常。驳船通过这条水道从马托格罗索州及其附近地区接收谷物货物，然后运送到深水港，再运至世界各地。本周另一条亚马逊水道马德拉河的驳船运输恢复正常。此前马德拉河的谷物运输在9月就已停止，甚至比塔帕若斯河停运时间更早。Amport表示，两周来马德拉河的水位显著回升，使得航运得以全面恢复。巴西政府数据显示，巴西北方弧港口占到2023年巴西大豆出口的近34%，占到当年玉米出口总量的42.5%。这些港口包括巴卡莱纳、伊塔基、圣塔伦和伊塔科阿蒂亚拉。协会表示，伊塔基的货物进程并不依赖于受干旱影响的河流，但是圣塔伦和伊塔科阿蒂亚拉则受到的影响更大。不过在干旱来袭时，巴西已经运输大部分2024年大豆，而今年玉米产量减少，也减少了亚马逊驳船系统的物流压力。巴西谷物出口商协会ANEC表示，贸易商事先将更多货物运往巴西南部和东南部港口，并补充说这种转移增加了成本。 2）本周巴西抗议者在马托格罗索州的几条道路上设置路障，阻碍了农场到港口的谷物运输。马托格罗索州是巴西最大的玉米和大豆产区。由于农户刚刚收获了丰收的农作物，目前高速公路上的货运量非常大。巴西植物油行业协会(ABIOVE)称，仅在过去几天，玉米的公路运费就上涨了20%或50雷亚尔/吨。如果没有在预定的装船日期到达港口，出口商将面临经济损失。如果未能按照合同日期装运出口，可能被迫支付滞期费。金额可能达到每天10万雷亚尔。尽管在联邦公路警察疏通道路后，抗议者被驱离，但是抗议活动可能再次发生。ABIOVE称，马托格罗索州中北部到帕拉州南部米里蒂图巴转运港受到的影响最大。 3）乌克兰经济部副部长塔拉斯·卡奇卡近日表示，尽管今年晚季作物收成低于预期，但政府仍维持2025年谷物出口将增长7%的预测。卡奇卡指出，今年乌克兰玉米产量下降，而大豆、油菜籽和葵花籽产量提高，而油籽价格总体上更高。他估计明年谷物和油籽总体产量有可能增加。 4）据货运经纪商Spike经纪公司称，随着贸易活动减少，11月份通过乌克兰西部陆地边境公路运送出口的农产品数量降至28万吨，较10月份下降9%。该公司周三 的一份报告称，波兰边境的抗议活动是导致这一方向的出口量降至10.73万吨，环比减少12%；通过罗马尼亚边境的出口量为7.7万吨，减少了17%。通过斯洛伐克和匈牙利边境的出口量也略有减少，分别降至1.88万吨（环比降低4%）和3.08万吨（环比 减少2%）。与此同时，通过摩尔多瓦边境的出口量为4.62万吨，环比增长9%。11月的主要出口商品是葵花籽油（4.06万吨）和大豆（2.12万吨）。值得注意的是，从乌克兰中部到港口的国内运费上涨了2-5美元/吨，自卸卡车到欧元区国家的运费保持稳 定，翻斗车运输价格下降了3-5%。截至11月27日，从乌克兰西部（捷尔诺波尔地区） 用自卸卡车运输农产品的费率为，到意大利中部和北部的运费为140-160欧元，到保 加利亚中部为95-115欧元。从同一地区用自卸卡车运输货物时的费率为，到到意大利 中部和北部为86-115欧元，到保加利亚中部为77-85欧元。从乌克兰中部用自卸卡车 进行国内公路运输的费率为，到乌克兰多瑙河港口的费率为43-48美元，到大敖德萨 港口的费率为32-39美元。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3880 0 大豆（均价） —— 3997 0 豆粕（张家港） ≥43% 2960 0 豆粕（均价） —— 3014 -15 豆油（张家港） 四级 8270 +50 豆油（均价） —— 8297 +63 棕油（广东） 24度 9950 +50 棕油（均价） —— 10033 +80 菜油（张家港） 进口四级 8820 -30 菜油（均价） —— 8866 -5 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 图5豆油基差 图4棕榈油港口库存 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。