核心观点
11月28日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，获得5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，运行在5日和10日均线之间，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，运行在5日和10日均线之间，伴随增仓2.9万手；菜粕期价震荡偏强，收于5日均线上方，伴随减仓4.2万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价运行在5日和10日均线之间，承压于60日均线，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1.6%，攀升至20日均线上方，伴随增仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏强，承压于5日均线，资金变化不大。
豆类整体呈现内强外弱格局，国内豆类期价相对抗跌。部分工厂进口大豆因不能及时通关导致豆粕价格抗跌，市场成交短暂放量后回归谨慎，年底备货行情将推动油厂豆粕库存去化，国内市场阶段性供需结构边际改善，对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆震荡，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡，豆粕期价内强外弱。
油脂板块，三大油脂震荡偏强，棕榈油领涨，但市场资金表现谨慎，油脂期价反弹乏力。印尼生柴政策实施时间摇摆不定影响市场情绪，但市场已充分交易，政策实际落地前影响逐渐弱化。马来西亚11月1-20日棕榈油单产环比下降3.09%，产量环比下降3.24%。东南亚棕榈油产量处于季节性下降周期，给予价格支撑，但与其他油脂价差过大加大波动。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是核心品种，短期油脂期价反复风险较大，暂且高位震荡思路对待。
产业动态
- 巴西谷物运输：亚马逊河驳船运输恢复50%，但巴西抗议活动阻碍谷物运输，导致玉米公路运费上涨。
- 乌克兰出口：11月通过乌克兰西部陆地边境公路运送农产品数量降至28万吨，主要出口葵花籽油和大豆，国内运费上涨。
- 乌克兰产量预测：乌克兰经济部预计2025年谷物出口将增长7%，玉米产量下降，油籽产量提高。
- 东南亚棕榈油产量：马来西亚棕榈油单产和产量环比下降，东南亚棕榈油产量处于季节性下降周期。
研究结论
豆类油脂期价震荡偏强，豆类内强外弱，国内豆粕价格相对抗跌，油脂板块高位动荡，棕榈油领涨但反弹乏力。短期市场反复风险较大，建议高位震荡思路对待。
