豆类日报：豆类偏强，油脂高位回落

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年4月8日豆类油脂 豆类油脂 豆类偏强油脂高位回落 核心观点 4月8日，豆类油脂期价呈现豆强油弱的格局。豆一期价震荡偏强，期 价依托5日均线支撑保持强势，资金变化不大；豆二期价窄幅波动，期价承 压于5日均线，下方获得30日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价移仓换月 涨幅近1%，期价站上5日均线，下方获得10日均线支撑，伴随增仓4.2万 手；菜粕期价整体偏强，近月减仓3.7万吨，期价获得10日均线支撑，上方 有20日均线压制。油脂期价高位盘整，豆油期价跌幅超1.5%，跌破10日均 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 线支撑，乡下寻求20日均线支撑，伴随增仓3.8万手；棕榈油期价跌幅超 3%，期价跌破5日和10日两条均线，近月减仓7.5万手。 豆类来看，油厂开机率将连续五周下滑，短期豆粕现货供应相对紧张，对豆粕现货基差构成较强支撑。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下，被动补库情况有所增加，部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例，油厂豆粕库存加速去化，豆粕价格获得较强支撑，强势格局有望延续。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动，需要予以重点关注。盘面来看，豆粕期价下探5日和10日均线支撑， 近月合约继续大幅减仓10万手移仓远月09合约，伴随资金换月，盘面出现动荡，整体豆粕强势格局并未改变，多头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，随着马来西亚棕榈油产量从减产转向增产，市场密切关注棕榈油出口需求的变化。目前马来西亚棕榈油出口需求保持强劲。主要消费国中国和印度对棕榈油的进口需求有所下降，转向其他更具性价比优势的葵籽油进口。此外，市场预期随着印度油菜籽产量的增长，印度对进口油脂的需求也将下降。关注马来西亚棕榈油增产与出口之间的博弈。另一大棕榈油主产国印尼市场来看，市场密切关注DMO出口政策挂钩方式可能出现的改变。此外，随着国际油价持续上涨，棕榈油制生物柴油需求持续增加。国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化对棕榈油期价构成支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。盘面来看，随着近期国际油脂期价走势出现差异，国内三大油脂内部或将出现强弱转换，但整体油脂市场强势格局并未改变。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）政府数据显示，第一季度巴西大豆出口量创纪录。巴西外贸秘书处(Secex)的数据显示，2024年第一季度巴西大豆出口总量为创纪录的2209万吨，比2023年同期增长15.7%。行业经销商认为，基于美元兑雷亚尔升值，未来几周大豆出口将继续保持强劲。从5月份交货的大豆价格对巴西农户来说更具吸引力。上周巴西国内大豆价 格基本稳定，周四帕拉那瓜港口和帕拉纳港口的大豆报价分别为在每60公斤袋124.28雷亚尔和120.54雷亚尔。5月份船期的大豆出口报价相当于131.44雷亚尔/袋；6月份为133.55雷亚尔/袋，8月份为137.74雷亚尔/袋。 2）欧盟委员会的数据显示，2023/24年度迄今欧盟的油籽总体进口量下降，豆油和葵花籽油进口量增长。截至3月27日，2023/24年度（始于7月1日）欧盟27国 的大豆进口量约为911万吨，比去年同期的915万吨减少0.4%。油菜籽进口量约为422万吨，同比减少34%。豆粕进口量约为1087万吨，同比减少10%。就植物油而言，豆油进口量为42万吨，同比增长12%。葵花籽油进口量为191万吨，同比增长41%。棕榈油进口量为253万吨，同比减少18%。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月4日当周，阿根廷农户收获了32万公顷2023/24年度大豆，相当于种植面积的1.9%。已经收获的大豆产量为118.4万吨，平均单产为3.7吨/公顷。大豆作物状况总体稳定。评级差劣的比例21%，一周前21%，去年同期66%；优良率为30%（上周29%，去年同期3%）；评级一般的比例为49%（50%，31%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为71%，一周前73%，去年同期47%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5250万吨，比上年因干旱而减产的2100万吨提高3150万吨或150%；收获面积估计为1730万公顷，比上年提高6.9%。 4）乌克兰农业部表示，截至4月4日，农户已播种852,100公顷的春季谷物和豆类作物，相当于计划播种面积560.1万公顷的15.2%。今年已播种的春季作物包括118,300公顷春小麦，相当于计划播种面积246,100公顷的48.1%；543,200公顷大麦，相当于计划播种面积818,000公顷的66.4%；119,000公顷豌豆，相当于计划播种面积159,900公顷的74.4%；62，400公顷燕麦，相当于计划播种面积162,700公顷的38.4%。此外，农户还播种35,600公顷葵花籽，相当于计划播种面积528.8万公顷的1%；以 及1,800公顷大豆，大豆计划播种面积为199万公顷。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3750 0 大豆（均价） —— 4401 +56 豆粕（张家港） ≥43% 3360 +10 豆粕（均价） —— 3437 +1 豆油（张家港） 四级 8160 -40 豆油（均价） —— 8184 -40 棕油（广东） 24度 8580 -90 棕油（均价） —— 8610 -90 菜油（张家港） 进口四级 8420 +50 菜油（均价） —— 8423 +50 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。