市场情绪弱稳运行，下游需求缓慢提升

动力煤基本面：本周市场情绪稍有好转，价格整体承压。根据中国煤炭市场网，产地方面，产地方面，榆林区域交投情绪保持，热销煤矿车辆依旧较多，周边煤矿虽然需求一般，但是也多以跟涨为主，整体价格稳中小涨。鄂尔多斯区域市场供需维持常态，矿方报价多维稳运行，少数略有涨跌。晋北区域观望气氛明显，进入淡季后周边电厂购煤意愿偏弱，看跌预期下贸易商拉运也不积极，煤矿销售普遍较差，价格承压运行。港口方面，市场情绪较为悲观，部分贸易商为达成交易，报价小幅下跌。目前来看，低迷的需求和偏弱的预期持续对市场形成压制，预计短期价格仍将偏弱运行。进口煤方面，本周进口煤价格倒挂情况有所好转，市场悲观情绪有所缓解，但由于价格基本不具优势，终端多持观望心态，市场实际成交仍偏少。 本周港口价格继续下跌，淡季需求下降仍是当前市场情绪较弱的主因。但当前供需格局与去年同期相比有两点不同：第一，山西地区由于安监要求难有较大增量；第二，进口煤价差优势不再对煤价打击作用较小；第三，北港库存较去年低位运行。我们认为应当持续关注下游需求恢复情况以及市场煤流动性问题。 “双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，本周国内市场炼焦煤稳中偏弱，成交表现一般，下游采购需求较差，煤矿库存持续上升。焦炭方面，本周焦炭第七轮提降落地，焦企生产积极性较低，原料采购意愿较差，维持主动去库节奏。钢厂方面，钢厂前期由于库存去化压力大，资金回流困难，目前开始供降需增，基本面边际转好。我们认为，当前市场情绪较差，在终端需求薄弱的背景下，静待下游拐点到来。 高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存上升，铁水产量持平。截至3月29日，秦港5500大卡动力煤市场价830元/吨（周环比-1.2%）；京唐港山西主焦煤库提价为1950元/吨（周环比-2.5%）；布伦特原油现货价为87美元/桶（周环比+2.1%）；亨利港天然气现货价为1.5美元/百万英热单位（周环比-4.3%）；一级冶金焦平仓价为1940元/吨(周环比-4.9%)；秦港铁路调入量为356.3万吨（周环比+4.7%）；北方九港口煤炭库存合计为2356.2万吨（周环比+7.6%）。247家样本钢厂日均铁水产量为221万吨（周环比持平）市场表现：本周煤炭板块表现劣于大盘。截至3月22日申万煤炭一级行业指数收益为0.52%，低于上证指数0.31pct。表现居前的3只股票分别是新集能源（+6.22%）、淮河能源（+5.65%）、电投能源（+5.13%）。 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下，我们推荐焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周（2024.03.23-2024.03.29）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块劣于大盘 本周（2024.03.23-2024.03.29）煤炭板块表现劣于大盘。本周煤炭板块下跌0.52%，沪深300指数下跌0.21%至3,537.48点，上证指数下跌0.23%至3,041.17点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是石油石化（+4.08%）、有色金属（+3.72%）和家用电器（+2.10%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周（2024.03.23-2024.03.29）煤化工板块涨幅最高，表现较好。本周煤化工板块上涨2.07%，动力煤板块上涨1.15%，煤炭开采板块下跌0.11%，焦煤板块下跌2.78%，焦炭板块下跌5.50%。 图表3：A股煤炭及焦化板块周涨跌幅 本周（2024.03.23-2024.03.29）煤炭板块涨幅前三的公司分别是新集能源（+6.22%）、淮河能源（+5.65%）、电投能源（+5.13%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：本周煤价弱稳运行 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价涨跌互现。截至3月29日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为755元/吨，周环比下跌20元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为716元/吨，周环比下跌14元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为665元/吨，周环比上涨7元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 国际动力煤价下降。截至3月29日，广州港印尼4800大卡动力煤价格为821.82元/吨，周环比下跌16.1元/吨。广州港澳洲5000大卡动力煤库价格为817.66元/吨，周环比下跌33.9元/吨。相同热值的山西产煤价格比印尼低76.06元/吨。 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至3月29日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为830元/吨，周环比下跌10元/吨。 图表7：港口动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 炼焦煤价格本周环比下跌。截至3月29日，太原古交焦煤车板价为1820元/吨，周环比下跌100元/吨。吕梁柳林焦煤车板价为1648元/吨，周环比下跌60元/吨。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1575元/吨，周环比下跌100元/吨。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：电煤日耗量下降，焦钢价格下跌 3.1煤电库存和日耗情况 截至3月22日，重点电厂煤炭库存为9551万吨，周环比上升297万吨。日耗量为465.9万吨，周环比下降41.5万吨。库存可用天数为18.1天，周环比持平。截至3月29日，环渤海港锚地船舶为92.86艘，周环比下降28艘。 图表9：重点电厂煤炭库存（万吨） 图表10：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：重点电厂库存可用天数 图表12：环渤海港锚地船舶数（艘） 3.2建材和化工价格及开工率 截至3月29日，全国水泥价格指数为140.88点，周环比下跌1.34点，跌幅为0.94%。 截至3月29日，全国甲醇价格指数为2474.1点，周环比下跌77.13点，跌幅为3.02%。 截至3月29日，全国甲醇开工率为81.45%，周环比下跌0.44pct。 图表13：全国水泥价格指数 图表14：甲醇价格指数 图表15：全国甲醇开工率（%） 3.3焦炭和钢铁价格及开工率 截至3月29日，一级冶金焦港口平仓价为1940元/吨，周环比下降100元/吨。 截至3月29日，20mm螺纹钢价格为3430元/吨，周环比下降180元/吨。 截至3月29日，全国247家样本钢厂高炉开工率为76.60%，周环比下降0.30pct。 截至3月29日，全国247家样本钢厂日均铁水产量为221.31万吨，周环比下降0.08万吨。 图表16：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表17：HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表18：全国247家样本钢厂高炉开工率（%） 图表19：全国247家样本钢厂日均铁水产量（万吨） 四、本周煤炭库存与运输：北港库存上升，海路运力下跌 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至3月29日，环渤海港煤炭库存为2356.20万吨，周环比上涨166万吨。黄骅港库存为200万吨，周环比上涨4万吨。秦皇岛港口吞吐量为45.04万吨，周环比下降0.56万吨。截至3月25日，南方港口煤炭库存为2922.20万吨，周环比下降27万吨。 图表20：环渤海九港库存（万吨） 图表21：黄骅港库存（万吨） 图表22：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表23：南方港口库存（万吨） 炼焦煤库存 截至3月29日，煤矿库存266.79万吨，周环比上涨23.82万吨。港口炼焦煤库存为208.43万吨，周环比下降7.67万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为658.83万吨，周环比下降15.06万吨。 图表24：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表26：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 焦炭库存 截至3月29日，港口焦炭库存为192.42万吨，周环比上涨8.12万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为66.05万吨，周环比上涨2.46万吨。247家钢厂焦炭库存为595.08万吨，周环比下降3.29万吨。 图表27：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表28：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表29：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至3月29日，秦皇岛港铁路到车量为6878车，周环比下跌0.56车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为356.30万吨，周环比上升16.10万吨。 图表30：秦皇岛港铁路到车量（车） 图表31：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至3月29日，环渤海四港货船比为17.80，周环比下跌5.10。 图表32：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费周环比上涨。截至3月29日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）546.40点，周环比上涨21.65点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为33.80元/吨，周环比上涨2.10元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为20.20元/吨，周环比上涨0.6元/吨。 图表33：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至3月29日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为17.94美元/吨，周环比下降1.36美元/吨。 图表34：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：江南华南中部多降水，中部南部地区气温显著 偏高 5.1主要水电站蓄水位 截至3月29日，三峡水电站水位160.32米，周环比下降1.69米。三峡水电站出库流量为6967.14立方米/秒，周环比上涨1.43立方米/秒。 图表35：三峡水电站水位（米） 图表36：三峡出库流量（立方米/秒） 5.2未来天气情况 未来10天（3月30日至4月8日），江汉东部、江南、华南北部及贵州东部、四川盆地东南部等地累计降雨量有50～90毫米，其中江南中南部、华南中北部等地部分地区有120～180毫米，局地超过250毫米；新疆西北部、西北地区东部、华北西部等地累计降水量有10～25毫米；上述大部地区降水较常年同期偏多5～7成，部分地区偏多1～3倍。未来10天，云南中南部累计降水量不足10毫米，较常年同期偏少3～8成，气象干旱还将持续 未来10天，东北地区北部、青藏高原西部及新疆中南部平均气温接近常年同期，我国其余大部地区气温较常年同期偏高1～3℃。 图表37：未来十日降水量预报 图表38：未来十日气温预报 六、本周行业重要新闻 1.世界钢铁协会：中国1-2月粗钢产量为1.68亿吨，同比增加1.6% 3月22日，据世界钢铁协会，2024年2月全球粗钢产量为1.488亿吨，同比增加3.7%。 中国2月粗钢产量为8120万吨，同比增加3.5%，中国1-2月粗钢产量为1.68亿吨，同比增加1.6%；印度2月粗钢产量为1180万吨，同比增加11.4%；日本2月粗钢产量为700万吨，同比增加1.1%；美国2月粗钢产量为650万吨，同比减少1.2%；俄罗斯2月粗钢产量为570万吨，同比减少4.4%；韩国2月粗钢产量为510万吨，同比减少1.5%； 土耳其2月粗钢产量为310万吨，同比增加46.6%。德国2月粗钢产量为310万吨，同比增加4.4%。 资料来源： 2.山西省应急管理厅和山西省地方煤矿安全监督管理局：联合下发《关于开展煤矿隐蔽致灾因素普查治理专项排查整治的通知》 3月29日，山西省应急管理厅和山西省地方煤矿安全监督管理局联合下发《关于开展煤矿隐蔽致灾因素普查治理专项排查整治的通知》：自文件印发之日至2024年9月30日，对全省所有正常生产、建设的煤矿，深入开展因隐蔽致灾因素普查治理不到位可能造成的安全风险和重大隐患的排查整治。 （资料来源：https://www.sxcoal.com/news/deta