焦炭焦煤周报：需求复苏缓慢，双焦弱稳运行

期货研究报告焦煤焦炭周报20250223 需求复苏缓慢，双焦弱稳运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 01064405663 wangyingwuhtfccom从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitaohtfccom从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipenghtfccom从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyunhtfccom从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguolianghtfccom从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦煤方面，主产地煤矿基本已恢复节前生产水平，供应端维持宽松格局，随着煤价持续下跌，下游补库需求有所释放，但市场整体成交一般，价格偏弱调整。焦炭方面，淡季环境下终端市场复苏缓慢，铁水产量持续下滑，焦炭日耗降低，焦企库存压力犹存，不过焦炭九轮提降落地后需求有所回暖，产量稳中有降，加之贸易商投机拿货，焦企库存由升转降。整体看，双焦整体供给宽松格局未改，节后消费端启动带动煤焦需求，但高库存依旧抑制价格，短期双焦维持震荡偏弱格局。 核心观点 市场分析 截止本周五收盘，焦炭2505合约收于1750元吨，环比上周上涨407；焦煤2505合约收于1130元吨，环比上周上涨414。本周宏观环境有所改善，双焦终端需求有所回暖，但完全复苏尚需时间，铁水产量小幅下降，双焦市场整体情绪偏谨慎。 供给方面：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量478万吨，环比上周减少02万吨，产能利用率8541，较上周下降018。本期受环保限产、亏损减产等因素影响，焦炭产量有所下降。 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率7768，环比上周下降03，同比去年增加205个百分点；高炉炼铁产能利用率8541，环比减少018个百分点，同比增加183个百分点；钢厂盈利率4978，环比减少087个百分点，同比增加2510 个百分点；日均铁水产量22751万吨，环比下降048万吨，同比去年增加399万吨。 库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存6794万吨，环比减61 万吨。247家钢厂焦煤库存7581万吨，环比减205万吨。本期焦煤总库存环比减少 905万吨，本周焦炭九轮提降落地，部份贸易商刚需采购有所释放，但市场整体信心偏弱，对炼焦煤维持按需采购。 综合来看：焦煤方面，主产地煤矿基本已恢复节前生产水平，供应端维持宽松格局，随着煤价持续下跌，下游补库需求有所释放，但市场整体成交一般，价格偏弱调整。焦炭方面，淡季环境下终端市场复苏缓慢，铁水产量持续下滑，焦炭日耗降低，焦企库存压力犹存，不过焦炭九轮提降落地后需求有所回暖，产量稳中有降，加之贸易商投机拿货，焦企库存由升转降。整体看，双焦整体供给宽松格局未改，节后消费端启动带动煤焦需求，但高库存依旧抑制价格，短期双焦维持震荡偏弱格局。 策略 焦煤方面：震荡偏弱焦炭方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 图1主流市场焦炭价格丨单位：元吨图2焦炭主力合约收盘价丨单位：元吨 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元吨图4焦炭月间差走势丨单位：元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5焦化利润丨单位：元吨图6焦炭月度产量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图7中国月度生铁产量丨单位：万吨图8焦炭月度消费量丨单位：万吨 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9中国焦炭出口量丨单位：万吨图10焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13焦炭总库存预测丨单位：万吨图14主流市场焦煤价格丨单位：元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15焦煤主力合约收盘价丨单位：元吨图16蒙煤5焦煤主力合约基差丨单位：元吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17焦煤月间差走势丨单位：元吨图18焦煤当月产量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19焦煤月度进口量（预测）丨单位：万吨图20焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22焦煤日均消费预测丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23焦煤总库存预测丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom