焦炭焦煤周报：需求复苏缓慢，双焦弱稳运行

焦煤方面，主产地煤矿已恢复节前生产水平，供应端维持宽松格局，煤价持续下跌带动下游补库需求释放，但市场成交一般，价格偏弱调整。焦炭方面，淡季环境下终端市场复苏缓慢，铁水产量持续下滑，焦炭日耗降低，焦企库存压力犹存，但九轮提降后需求有所回暖，产量稳中有降，贸易商投机拿货推动焦企库存由升转降。整体看，双焦供给宽松格局未改，节后消费启动带动需求，但高库存抑制价格，短期双焦维持震荡偏弱格局。

核心观点：

• 焦炭2505合约收于1750元/吨，环比上涨4.07%；焦煤2505合约收于1130元/吨，环比上涨4.14%。
• 宏观环境改善，双焦终端需求回暖，但完全复苏需时间，铁水产量小幅下降，市场情绪偏谨慎。
• 焦炭产量47.8万吨，环比减少0.2万吨，产能利用率85.41%，下降0.18%；钢厂高炉开工率77.68%，环比下降0.3%，日均铁水产量227.51万吨，环比下降0.48万吨。
• 焦炭库存679.4万吨，环比减6.1万吨；焦煤库存758.1万吨，环比减20.5万吨。
• 焦煤主产地煤矿恢复生产，供应宽松，煤价下跌带动补库，但成交一般，价格偏弱调整。
• 焦炭淡季需求缓慢复苏，铁水产量下滑，日耗降低，库存压力犹存，提降后需求回暖，产量稳中有降，库存由升转降。

策略：

• 焦煤：震荡偏弱
• 焦炭：震荡偏弱
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

风险：

• 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。