煤炭行业周报：煤炭需求缓慢提升，预计煤价持稳运行

y 证券研究报告 煤炭行业 报告日期：2023年12月25日 煤炭需求缓慢提升，预计煤价持稳运行 ———煤炭行业周报 华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势研究员孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com 相关阅读 《煤炭行业周报：炼焦煤价格稳中偏强，后续关注供需变化》2023.11.27《煤炭行业周报：煤炭需求以刚需为主，持续关注煤价变化》2023.11.20《中煤能源深度报告：具备产能与资产价值优势的央企煤炭龙头》2023.11.20请认真阅读文后免责条款 投资要点： 煤炭需求提升不明显，煤价持稳运行。在炼焦煤整体供应偏紧的情况下，下游焦钢库存也处于低位水平，但因原料煤成本过高，下游暂未有大量补库计划，维持现有生产状态。焦炭第四轮提涨迟迟未落地，部分钢厂蠢蠢欲动计划提降第一轮，现焦钢博弈，陷入僵持。短期内需求暂未有明显上升，在供需双弱的局面下，炼焦煤价格或延续持稳运行。后续关注煤炭需求和煤价变化，维持行业“推荐”评级。 供给端：动力煤市场：产地方面，上周主产区煤价主流维稳。除个别煤矿检修停产之外，多数煤矿保持正常生产，整体供应基本稳定。目前产地拉运已不受雨雪天气影响，长途发运居多，坑口采购积极性较差。个别煤矿根据销售情况上下小幅调整，幅度10-15元/吨，坑口价格多数持稳运行。炼焦煤市场：大稳小动。近期因煤矿事故频发，安全检查更加严格，前期停产煤矿陆续复产但进度缓慢，整体供应仍然偏紧。 需求端：动力煤方面：本轮冷空气所带来的大降温促使下游电厂日耗显著提升，终端用户电煤库存始终处于相对较高水平。炼焦煤方面：目前焦炭第四轮市场仍在博弈，多数企业持观望态度，上周降雪过后，目前拉运情况逐步恢复，部分企业刚需补库。钢厂铁水产量缓慢下降，钢坯下跌钢厂亏损扩大，焦炭的提涨有可能搁浅。 请参阅文后免责条款 库存及价格：为确保迎峰度冬电煤稳定供应，终端用户将继续维持电煤高库存状态，其刚性采购需求或将增加，短期内去库意愿偏低。截止22日全国72家电厂样本区域存煤总计1260.4万吨，日耗67.74万吨，可用天数18.6天。炼焦煤总库存1093.51万吨，同比增长10.9%，焦煤可用天数12天，同比减少0.14天。炼焦煤价格或延续持稳运行。 动力煤板块。截至2023年12月27日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价730.36元/吨，同比下降0.63%。截至2023年12月22日，CCTD综合交易价754元/吨，同比下降7.26%。截至2023年12月22日，黄陵坑口价770元/吨，同比下降30.63%，大同坑口价860.00元/吨，同比下降19.02%；截至2023年12月22日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价127.65美元/吨，同比下降68.25%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降52.41%，理查德RB动力煤现货价116.10美元/吨，同比下降38.34%。 炼焦煤板块。截至2023年12月24日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2806元/吨，同比增长2%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2023年12月22日，澳大利亚峰景矿焦煤价格338.50美元/吨，同比上升22%。截至2023年12月22日，炼焦煤库存三港口合计171.62万吨，同比上升64%；六港口合计177.60万吨，同比上升65%；247家炼焦煤样本企业库存811.82吨，同比下降3%。 焦炭板块。供应：目前焦企开工意向转好，部分企业有提产意愿。需求：钢厂亏损加剧且上周铁水产量继续呈小幅下降趋势，且成材市场整体已处于季节性淡季，市场需求临近低点。综合来看,近期有提降风声传出，焦炭后市或将偏弱运行。焦炭港口库存同比下降11%至190.3万吨。全国平均吨焦利润亏损增加5%至42元/吨。 投资建议：短期重点推荐动力煤板块具有业绩弹性的广汇能源 （600256.SH）、晋控煤业（601001.SH）；冶金煤板块具备边际改善的顺周期机会：潞安环能(601699.SH)、淮北矿业 （600985.SH）。长期看好稳健高分红标的中国神华 （601088.SH）。 1 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，数据的引用风险。 内容目录 1一周市场表现4 2周内行业关键数据5 2.1动力煤5 2.2炼焦煤6 2.3下游需求情况8 3行业要闻9 4重点上市公司公告9 5周观点10 6风险提示13 图目录 图1：一级行业周涨跌幅一览（%）4 图2：煤炭各子版块涨跌幅一览（%）4 图3：个股涨幅前五（%）4 图4：个股跌幅前五（%）4 图5：秦皇岛Q5500、Q5000市场价（元/吨）5 图6：CCTD综合交易价（元/吨）5 图7：黄陵、大同坑口价（元/吨）5 图8：海外煤炭价格（美元/吨）5 图9：库存：主流港口（万吨）6 图10：库存：秦皇岛港（万吨）6 图11：主焦煤价格（元/吨）7 图12：澳大利亚峰景矿焦煤价格（美元/吨）7 图13：炼焦煤港口库存（万吨）8 图14：炼焦煤企业库存（万吨）8 图15：全社会用电量（万kWh）8 图16：火电发电量（亿kWh）8 图17:螺纹钢价格:HRB40020mm（元/吨）9 图18：普通硅酸盐水泥价格:P.O42.5散装（元/吨）9 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测12 1一周市场表现 12月18日至12月22日，中信一级煤炭行业跌幅5.07%。各子行业涨跌幅为，动力煤（2.48%）、炼焦煤（0.34%）、焦炭（-6.41%）、其他煤化工（-3.08%）。同期上证综指跌幅（-0.94%）。 在我们重点覆盖公司中，上周个股涨幅前五公司为华阳股份（9.68%）、陕西煤业（5.67%）、兖矿能源（3.20%）、中国神华（3.19%）、淮北矿业（2.56%）；个股跌幅前五公司为云维股份（-24.62%）、云煤能源（-13.61%）、安泰集团（-8.70%）、郑州煤电（-6.77%）、美锦能源（-5.53%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（%）图2：煤炭各子版块涨跌幅一览（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：个股涨幅前五（%）图4：个股跌幅前五（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2023年12月27日，秦皇岛动力煤（Q5500）平 仓价730.36元/吨，同比下降0.63%。截至2023年12月 22日，CCTD综合交易价754元/吨，同比下降7.26%。 截至2023年12月22日，黄陵坑口价770元/吨，同比下降30.63%，大同坑口价860.00元/吨，同比下降19.02%；截至2023年12月22日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价127.65美元/吨，同比下降68.25%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降52.41%，理查德RB动力煤现货价116.10美元/吨，同比下降38.34%。 图5：秦皇岛Q5500、Q5000市场价（元/吨）图6：CCTD综合交易价（元/吨），同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图7：黄陵、大同坑口价（元/吨）图8：海外煤炭价格（美元/吨） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 截至2023年12月20日，北方港口煤炭库存3998.05万吨，同比上升27.79%；南方港口煤炭库存3138.85万吨，同比上升34.71%，显示库存增加幅度较大。截至2023年12月24日，秦皇岛港煤炭库存622万吨，同比上升13.09%。 图9：库存：主流港口（万吨）图10：库存：秦皇岛港（万吨），同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2023年12月24日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2806元/吨，同比增长2%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2023年12月22 日，澳大利亚峰景矿焦煤价格338.50美元/吨，同比上升 22%。 截至2023年12月22日，炼焦煤库存三港口合计 171.62万吨，同比上升64%；六港口合计177.60万吨，同比上升65%；247家炼焦煤样本企业库存811.82吨，同比下降3%。 图11：主焦煤价格（元/吨）图12：澳大利亚峰景矿焦煤价格（美元/吨），同比 （%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图13：炼焦煤港口库存（万吨）图14：炼焦煤企业库存（万吨） 2.3下游需求情况 全社会用电量持续增长，火电发电量同比由降转增。截至2023年11月，全国全社会用电量7630亿千瓦时，同比增长11.60%；火电发电量5077亿千瓦时，同比上升6.30%。 截至2023年12月22日，螺纹钢价格4071.00元/吨， 同比下降1.02%；截至2023年12月20日，水泥价格334.00 元/吨，同比下降17.90%。 图15：全社会用电量（万kWh），同比（%）图16：火电发电量（亿kWh），同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图17：螺纹钢价格:HRB40020mm（元/吨），同比（%）图18：普通硅酸盐水泥价格:P.O42.5散装（元/吨）， 同比（%） 3行业要闻 国家矿山安全监察局山东局建立联勤联动联防机制防范低温雨雪冰冻灾害。为认真落实防范低温雨雪冰冻灾害工作部署，深入研判灾害风险，国家矿山安全监察局山东局连续调度指挥与现场突查检查相配合，建立联勤联动联防机制，压实各层级安全责任，提升全省矿山防灾抗灾能力，安全应对低温灾害天气（信息来源：中国煤炭网）。 《中国煤炭机械工业发展研究报告（2023）》正式发布。煤炭工业是国民经济发展和国家能源安全稳定供应的重要支柱和依靠力量，是国家能源保供的主力军，2022年中国煤炭产量达到45.6亿吨，煤炭机械工业担负着为我国煤炭工业提供先进技术装备的重任，煤炭机械工业的发展对煤炭工业乃至整个国民经济发展起到举足轻重的作用。近年来，主要煤机装备取得了一系列技术突破，有力支撑了我国煤炭工业的高质量发展（信息来源：中国煤炭网）。 国家发改委：全力做好能源供应，应对寒潮天气。目前，全国用电用气需求处于历史高位。12月17日，全国最高用电负荷12.42亿千瓦、用气量14.23亿立方米，创下供暖季历史新高。具体来看，能源生产供应有保障。进入供暖季以来，全国煤炭产量保持高位；日均发电量255.6亿千瓦时、同比增长8.7%；天然气供应充足，日均供应量 12.5亿立方米、同比增长5.8%。资源储备有保障，目前全国统调电厂存煤保持在2亿吨以上。全国煤电非计划停运和出力受阻容量处于历史同期较低水平。天然气储备能力较去年大幅提升，地下储气库、LNG储罐可动用气量均处于较高水平，成品油库存保持高位（信息来源：央视新闻）。 4重点上市公司公告 【盘江股份】贵州盘江精煤股份有限公司控股子公司贵州盘江恒普煤业有限公司（以下简称“恒普公司”）于近日收到贵州省能源局颁发的《安全生产许可证》。恒普公司水城县发耳二矿（一期）烟煤：设计生产能力90万吨 /年。截至目前，公司煤炭产能2,310万吨/年（含托管贵州 松河煤业发展有限责任公司240万吨/年，公司持有其35% 股权）。恒普公司发耳二矿（一期）从正式投产到达产尚需一定时间。 【潞安环能】公司优化调整两个矿井的煤炭资源储备。公告说明，公司内部的余吾煤业划转资源储量3170.7万 吨至漳村煤矿，采矿权账面价值为11180.86万元，折合单吨资源约为3.5元/吨;外部集团的古城煤矿划拨资源量3810.50万吨至公司所属常村煤矿，预估采矿权