2023年报点评：大陆房量同增9%，24年预计开店1200家

锦江酒店2023年度报告总结

一、财务表现概览

• 营收与净利润增长：2023年，锦江酒店实现营收146.5亿元，同比增长30%；归母净利润10.0亿元，同比大幅增长691%。
• 扣非归母净利润：扣除非经常性损益后，2023年公司净利润为7.7亿元，去年同期则处于亏损状态，亏损额为2.0亿元。

二、第四季度表现

• 营收与净利润：第四季度，公司实现营收36.9亿元，同比增长27%，较2019年同期增长3%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降63%，主要因财务费用增加及投资净收益减少。
• 财务费用影响：第四季度的财务费用较去年同期增加了3400万元，成为影响利润的主要因素之一。

三、业务部门分析

• 全服务型酒店：全年实现营收1.6亿元，同比持平；实现归母净利润0.1亿元，成功扭亏为盈。
• 有限服务型酒店：全年实现营收142.4亿元，同比增长30%，实现归母净利润7.6亿元，其中大陆境内贡献11.6亿元，境外贡献-4.0亿元，主要受海外财务费用的影响。

四、门店与房量情况

• 大陆门店：截至2023年底，大陆门店总数达11258家，同比增长9%；门店房量109.4万间，同比增长9%。
• 境外门店：境外业务门店数为1190家，同比减少3%；房量9.6万间，同比减少2%。
• 新旧店动态：2023年全年新开业酒店1407家，关闭632家，净开775家，实际净开715家。

五、经营指标

• Q4经营指标：有限服务酒店平均OCC（入住率）为63.3%，为2019年同期的86%；平均ADR（每间可出售客房收入）为245元，为2019年同期的116%；平均RevPAR（每间可出售客房收入）为155元，与2019年同期持平。

六、未来展望与策略

• 开店计划：预计2024年新增开业酒店1200家，新增签约酒店2500家。
• 财务预测与评级：基于对境外业务的调整，对2024-2026年的盈利预测有所调整，并维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为15.4亿、18.5亿、20.4亿元，对应PE估值为19、16、15倍。

七、风险提示

• 需求恢复可能不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 门店增长可能低于预期。