2023年报点评：海外拖累利润，24年计划新开店1200家

报告概要

2023年业绩回顾

• 营收与净利润增长：公司2023年实现营收146.5亿元，同比增长29.5%；归母净利润10.0亿元，同比增长691%。
• 非经常性损益影响：非经常性损益合计2.3亿元，主要由公允价值变动损益、并购相关损益以及资产处置收益构成。
• 第四季度表现：第四季度营收36.9亿元，同比增长20.9%，但归母净利润下滑64.3%，出现亏损。

主营业务分析

• 酒店业务：
  • 境内市场：实现酒店收入101.0亿元，占总收入的70%，净利润11.8亿元。
  • 海外市场：收入42.9亿元，占总收入的30%，出现亏损5350万欧元，主要因欧元银行同业拆放利率上升导致财务成本增加。
• RevPAR增长：境内有限服务酒店全年RevPAR较2019年增长6.3%，价格驱动因素显著。各季度表现分别为102.6%、109.3%、112.6%、100.2%。
• 国际市场：RevPAR较2019年增长11.9%，一季度至四季度分别增长9.6%、11.4%、14.5%、11.6%。
• 品牌扩张：收购wehotel 90%股权和锦江酒管100%股权，增强品牌矩阵，23年实现营收1.6亿元，净利润1294万元。

发展战略与展望

• 门店发展：2023年新开1407家酒店，净增888家，截至年底合计开业12448家，pipeline酒店数4207家。计划2024年新开1200家门店，新签约2500家。
• 财务预测：2024年计划实现营收154-160亿元，境内外分别增长6-10%、1-5%。
• 投资建议：考虑到海外利息成本、国内酒店价格受宏观影响等因素，调整2024-2026年净利润预测至13.2、16.0、18.7亿元，给予2024年25倍PE，目标价31元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 开店进度：存在开店不及预期的风险。
• 消费意愿：居民出行和消费意愿下降可能影响业务表现。
• 海外亏损：海外业务的持续亏损是关注点之一。