贵金属周报：内外盘金银大幅上行 3月非农大超预期

研究咨询部 内外盘金银大幅上行3月非农大超预期 ——国信期货贵金属周报 2024年4月7日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 4月1日-4月5日，内外盘金银强势上行，黄金连连创下历史新高——COMEX黄金周涨幅约4.95%，沪金周涨幅约3.12%；COMEX白银周涨幅约10.77%，沪银周涨幅5.71%。 美国3月非农大超预期。美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，为2023年5月以来最大增幅，大幅预期增20万人，前值从增27.5万人修正为增27.0万人；分行业来看，就业增长主要来自医疗保健、休闲和酒店业以及建筑业，分类型来看新增就业人数主要由兼职拉动。美国3月失业率3.8%，低于预期和前值3.9%。平均时薪环比增速0.3%，符合预期，前值由0.1%上修至0.2%；同比增速较上月下滑至4.1%，为2021年6月以来的最低水平，前值维持不变。劳动力参与率意外上升至62.7%，较2月份上升0.2个百分点，高于预期的62.6%。非农数据公布后，互换市场推迟了对美联储降息时点、从7月推迟至9月，6月降息概率降至52%左右。 美国2月JOLTS职位空缺略高于预期。美国2月JOLTS职位空缺875.6万人，略高于预期值873万人，前值下修至874.8万人；2月自主离职率为2.2%，创2020年以来最低水平。 美国3月制造业PMI意外扩张：美国3月ISM制造业PMI为50.3、为2022年9月以来首次进入扩张区间，高于预期48.4和前值47.8，其中物价、新订单、生产等分项指数均上升。 初请失业金人数高于预期：美国截至3月30日当周初请失业金人数22.1万，为1月份以来的最高水平，预期21.4万，前值21.0万。截至3月23日当周续请失业金人数179.1万，预期181.3万，前值181.9万。 展望后市，降息预期交易叠加避险情绪支撑，金银仍然易涨难跌，操作建议逢低买入，重点关注通胀数据公布。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。4 1.2内外盘黄金上行 研究咨询部 4月1日-4月5日，内外盘金银强势上行，黄金连连创下历史新高——COMEX黄金周涨幅约4.95%，沪金周涨幅约3.12%；COMEX白银周涨幅约10.77%，沪银周涨幅5.71%。 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。5 1.3内外盘白银上行 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 6 4月1日-4月5日，内外盘金银强势上行，黄金连连创下历史新高——COMEX黄金周涨幅约4.95%，沪金周涨幅约3.12%；COMEX白银周涨幅约10.77%，沪银周涨幅5.71%。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 2.1外盘金银库存 45,000,000 35,000,000 25,000,000 15,000,000 5,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 COMEX:黄金:库存 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:银:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 研究咨询部 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 内盘金银库存 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:白银 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 研究咨询部 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 研究咨询部 2.3黄金、白银ETF变化 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 60 23,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 700 0 2018 201820192020 2020 2021 2022 2022 2023 2024 2018/01 2019/05 2020/09 2022/01 2023/05 /01 /09/05/01 /09 /05 /01 /09 /05 /01 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。10 2.4金、银CFTC看空金银 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至3月26日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为199,294手，较前一周减少2308手，投资者看空黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为50,836手，较前一周减少1599手，投资者看空白银意愿上升。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 11 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 研究咨询部 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。13 研究咨询部 3.2美元指数上涨 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月月月月月月月月月月 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。14 研究咨询部 3.3美国股指走势 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。15 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 10,000,000 美联储资产负债表规模 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 0 2009年 2012年 2015年 2018年 2019-07-24 2020-07-24 2021-07-24 2022-07-24 2023-07-24 2021年 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 16 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率研究咨询部 美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 2000-06-14 2001-06-14 2002-06-14 2003-06-14 2004-06-14 2005-06-14 2006-06-14 2007-06-14 2008-06-14 2009-06-14 2010-06-14 2011-06-14 2012-06-14 2013-06-14 2014-06-14 2015-06-14 2016-06-14 2017-06-14 2018-06-14 2019-06-14 2020-06-14 2021-06-14 2022-06-14 2023-06-14 -2.0000 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6布伦特原油价格上升 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 布伦特原油现货上升。 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-06-13 2003-06-13 2004-06-13 2005-06-13 RJ/CRB商品价格指数 2006-06-13 2007-06-13 2008-06-13 2009-06-13 2010-06-13 2011-06-13 2012-06-13 2013-06-13 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-06-13 2015-06-13 2016-06-13 2017-06-13 2018-06-13 2019-06-13 2020-06-13 2021-06-13 2022-06-13 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-06-13 研究咨询部 3.7全球股指走势 发达国家本周股指增长率 新兴市场本周股指增长率 法兰克福DAX指数巴黎CAC40指数 东京日经22-51指.数38% 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 美国:道琼斯工业平均指数 -0.55% -0.67% -0.46% -0.29% 0.04% 上证综合指数印尼雅加达综合指数 1.95