贵金属周报：美国2月通胀超预期升温 内外盘金弱银强

研究咨询部 美国2月通胀超预期升温内外盘金弱银强 ——国信期货贵金属周报 2024年3月17日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 3月11日-3月15日，美国2月通胀超预期升温，市场降息预期仍稳定于6月份，内外盘金弱银强——COMEX黄金周跌幅约 1.19%，沪金周涨幅约0.26%；COMEX白银周涨幅约3.49%，沪银周涨幅3.75%。 美国2月CPI高于预期。美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国2月CPI同比增3.2%、高于预期3.1%和前值3.1%，环比增0.4%、符合预期但高于前值；核心CPI同比增3.8%、高于预期3.7%、但较前值3.9%有所回落，环比增0.4%，为8个月以来最大升幅，高于预期。虽然美国2月核心通胀整体呈现缓慢下行趋势，但是仍然体现出较强的韧性。 美国2月PPI超预期升温。美国劳工统计局公布的最新数据显示，受能源和食品价格推升，美国2月PPI超预期升温，同比上涨1.6%、远超预期值0.9%和前值1.2%，环比涨0.6%、为预期值和前值的两倍；核心PPI同比升2%、持平前值、高于预期值1.9%，环比涨0.3%、不及预期0.5%、但较前值0.2%有所加速。 美国2月零售销售低于预期：美国2月零售销售由负转正、环比上涨0.6%，但低于预期，前值下调至-1.1%，核心零售销售 （剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比增长0.3%，低于预期增0.5%，同比水平跌至疫情以来最低水平附近。零售销售的不及预期凸显对消费支出的持久性担忧。 初请失业金人数低于预期：美国3月9日当周首次申请失业救济人数20.9万人，预期21.8万人，前值21.7万人。美国3月2日当周续请失业救济人数181.1万人，大幅低于预期的190.5万人，前值为190.6万人。 展望后市，通胀超预期和此前快速上涨后资金获利了结或带来贵金属的阶段性回调，操作建议逢低买入为主，亦可关注金银比回落机会。 1.2内外盘黄金震荡走弱 研究咨询部 3月11日-3月15日，美国2月通胀超预期升温，市场降息预期仍稳定于6月份，内外盘金弱银强——COMEX黄金周跌幅约1.19%，沪金周涨幅约0.26%；COMEX白银周涨幅约3.49%，沪银周涨幅3.75%。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银上行 研究咨询部 3月11日-3月15日，美国2月通胀超预期升温，市场降息预期仍稳定于6月份，内外盘金弱银强——COMEX黄金周跌幅约1.19%，沪金周涨幅约0.26%；COMEX白银周涨幅约3.49%，沪银周涨幅3.75%。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 2.1COMEX黄金下降、白银库存上涨 截止3月14日，相较于上周末，COMEX黄金库存基本下降1.5%；COMEX白银库存上涨1.2%。 45,000,000 35,000,000 25,000,000 15,000,000 5,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 COMEX:黄金:库存 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:银:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 研究咨询部 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2SHFE黄金持平、白银库存上升 截止3月14日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存持平；上海期货交易所白银库存较上周上 涨7.6%。 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:白银 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 研究咨询部 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2.3黄金、白银ETF看空意愿分歧 研究咨询部 截止3月14日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为816.86吨，较上周上升1.73吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为12997.11吨，较上周末下跌14吨，投资者看空黄金白银意愿分歧。 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 6023,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 7000 8,000 2018/2018/2019/ 2020/ 2020/2021/ 2022/ 2022/2023/ 2024/ 2018/012019/052020/092022/012023/05 010905 010905 01090501 2.4金、银CFTC显示看多黄金、白银 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至3月5日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为191293手，较前一周增加49657手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为28315手，较前一周增加13816手，投资者看多白银意愿上升。 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 研究咨询部 截止3月14日，美国国债长期平均实际利率为2.2%，10年期实际利率为1.99%、上升18bp，10年期国债利率为4.29%，上升20bp，通胀预期为2.3%，下跌2bp。 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 研究咨询部 3.2美元指数上涨 截至3月14日，美元指数上涨；美元兑离岸人民币即期汇率为7.2025。 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月月月月月月月月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 2,0000 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模升至7.593万亿美元附近。 美联储资产负债表规模 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 2009年2012年2015年2018年2021年 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-07-02 2020-07-02 2021-07-02 2022-07-02 2023-07-02 0 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率以上升为主研究咨询部 截至2024年3月14日，美国国债收益率为4.29%，德国、日本上升，英国下降。 美国:国债收益率:10年 德国:国债收益率:10年 日本:国债利率:10年 英国:国债收益率:10年 7.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000-1.0000-2.0000 2000-05-26 2001-05-26 2002-05-26 2003-05-26 2004-05-26 2005-05-26 2006-05-26 2007-05-26 2008-05-26 2009-05-26 2010-05-26 2011-05-26 2012-05-26 2013-05-26 2014-05-26 2015-05-26 2016-05-26 2017-05-26 2018-05-26 2019-05-26 2020-05-26 2021-05-26 2022-05-26 2023-05-26 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6布伦特原油价格上升 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 布伦特原油现货上升。 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-05-28 2003-05-28 2004-05-28 2005-05-28 RJ/CRB商品价格指数 2006-05-28 2007-05-28 2008-05-28 2009-05-28 2010-05-28 2011-05-28 2012-05-28 2013-05-28 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-05-28 2015-05-28 2016-05-28 2017-05-28 2018-05-28 2019-05-28 2020-05-28 2021-05-28 2022-05-28 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-05-28 研究咨询部 3.7全球股指走势 0.56% 1.81% -2.00% -0.89% -0.13% 0.