贵金属周报：金价续创新高，美国2月核心PCE符合预期

贵金属周报 金价续创新高，美国2月核心PCE符合预期 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2024年3月31日星期日 摘要： 【行情复盘】 本周现货金价单周暴涨近68美元，再创历史新高。本周COMEX黄金2406上涨了3.36%（73.2美元），收报2254.8美元/盎司，最高触及2256.9美元/盎司；COMEX黄金2404上涨了3.43%（74.1美元），收报2234.1美元/盎司，最高触及2234.1美元/盎司。本周COMEX白银2405上涨了1.03% （0.257美元），收报25.1美元/盎司。 【重要资讯】 各国央行一直在以历史最高水平买入黄金，推高了黄金需求。世界黄金协会数据显示，去年四季度，全球官方黄金储备又增加了229吨，目前 全球官方黄金储备估计总计为36,700吨。 作为美联储政策风向标的理事沃勒表示，不急于降息，最近令人失望的通胀数据表明，应推迟或减少降息。沃勒称希望看到"至少几个月的通胀数据好转"，然后再降息。他指出，强劲的经济和就业是美联储有空间等待的进一步原因。沃勒在讲话中使用了四次“不急（norush）”这个词，包括在讲稿的标题中。 美国2月个人消费支出(PCE)物价指数环比增长0.3%，低于市场预期值0.4%，持平于前值0.3%；同比增长2.5%，持平于预期，略高于前值2.4%。作为美联储最青睐的通胀目标，剔除波动较大的食品和能源价格后的美国2月核心PCE物价指数环比增长0.3%，同比增长2.8%，都符合预期水平。本次PCE数据意味着美联储大概率5月份或继续按兵不动，直到看到通胀放缓的更多数据。美联储主席鲍威尔表示，美国最新的PCE价格指数数据“符合我们的预期”，尽管上个月的数据“不像去年下半年大多数良好数据那样低，但确实更接近我们想要看到的结果。” 【操作建议】 黄金白银中长期看涨，做空需谨慎。中长线投资者可择机布局多单。短线可能存在回调风险，多单注意设置好止损。 一、宏观分析 本周现货金价单周暴涨近68美元，再创历史新高。本周COMEX黄金2406上涨了3.36% （73.2美元），收报2254.8美元/盎司，最高触及2256.9美元/盎司；COMEX黄金2404上涨了3.43%（74.1美元），收报2234.1美元/盎司，最高触及2234.1美元/盎司。本周COMEX白银2405上涨了1.03%（0.257美元），收报25.1美元/盎司。 周一，联邦储备银行行长古尔斯比称尽管1月和2月的数据超出预期，但通胀下降 的基本面并没有改变。其言论呼应了美联储主席鲍威尔上周的言论，稳固年内降息3次的预期。 各国央行一直在以历史最高水平买入黄金，推高了黄金需求。世界黄金协会数据显示，去年四季度，全球官方黄金储备又增加了229吨，目前全球官方黄金储备估计总计 为36,700吨。 周二，美国经济报告显示，耐用品订单升至2022年以来的最高水平，美国2月耐用品订单环比增长1.4%，增幅高于预期的1.1%，前值为下降6.20%。与此同时，第一季经济增长前景依旧乐观，企业设备支出显示初步复苏迹象。 周三，作为美联储政策风向标的理事沃勒表示，不急于降息，最近令人失望的通胀数据表明，应推迟或减少降息。沃勒称希望看到"至少几个月的通胀数据好转"，然后再降息。他指出，强劲的经济和就业是美联储有空间等待的进一步原因。“在我看来，根据最近的数据，减少降息的总次数或将其推迟到未来是合适的。”“我认为经济产出和劳动力市场显示出持续的强劲，而降低通胀的进展已经放缓。”“鉴于这些迹象，我认为不急于采取开始放松货币政策的步骤。”沃勒在讲话中使用了四次“不急（norush）”这个词，包括在讲稿的标题中。在沃勒言论发表后，联邦基金利率期货显示，今年的降息定价较前一日被削减了约2个BP，至76BP。 周四，美国2023年四季度GDP年化季环比终值上修至3.4%，前值为3.2%，超出市场预期；美联储首选的通胀指标——PCE物价指数也有不错表现，剔除食品和能源的核心PCE物价指数年化增速为2%，低于市场2.1%的预期。 周五，美国、英国和欧盟市场于2024年3月29日耶稣受难日休市。当日美国商务部公布的最新数据显示，美国2月个人消费支出(PCE)物价指数环比增长0.3%，低于市场预期值0.4%，持平于前值0.3%；同比增长2.5%，持平于预期，略高于前值2.4%。作为 美联储最青睐的通胀目标，剔除波动较大的食品和能源价格后的美国2月核心PCE物价指数环比增长0.3%，同比增长2.8%，都符合预期水平。本次PCE数据意味着美联储大概率5月份或继续按兵不动，直到看到通胀放缓的更多数据。根据CME美联储观察工具显示，目前市场预计美联储在5月维持利率不变的概率为96%，6月开始降息25个基点的概率为61%。美联储主席鲍威尔表示，美国最新的PCE价格指数数据“符合我们的预期”，尽管上个月的数据“不像去年下半年大多数良好数据那样低，但确实更接近我们想要看到的结果。”“但你不会看到我们做出过度反应。”鲍威尔的这些言论与上周美联储政策会议后的讲话一致，他表示，1月和2月通胀高于预期，并没有改变通胀今年将持续下降至央行2%目标的观点。他的言论似乎确定了美联储今年降息的基调。 世界银行最近的一份出版物《资产管理人员黄金投资手册》中解释了各国央行去美元化和购买黄金，手册突出了央行黄金储备趋势的重要性。作者Alimukhamedov在手册中深入探讨了黄金在现代全球金融体系中的关键角色。除了作为对抗通胀的避险工具外，黄金还被视为一种安全资产和央行的重要储备资产。手册还强调了黄金作为战略资产的市场结构和资质。“在现代，黄金在全球金融体系中继续发挥着关键作用，既是对抗通胀的避险工具，又是一种安全资产，也是央行的储备资产，”Alimukhamedov在介绍中指出，“黄金作为央行的储备资产的角色一直是对这种贵金属需求的重要推动因素。”“2022年，各国央行对黄金作为储备资产的态度也更加乐观，61%的受访者表示他们预计 未来12个月全球黄金储备将增加，”他写道，“自全球金融危机以来，各国央行对黄金的立场发生了转变，尽管黄金价格不断上涨，但它们自那时以来一直是净买家，之前是净卖家。”Alimukhamedov指出，研究已经确认“金价与地缘政治风险之间存在着正向关系，即使考虑到金融市场的不确定性。”该研究区分了“预期或感知到的地缘政治风险与实际或已实现的地缘政治风险之间的区别，得出结论认为后者更重要，是推动金价上涨的主要因素。”其他研究表明，“储备管理者认为黄金是一种保护经济和地缘政治风险的手段，因此他们倾向于在不确定或地缘政治风险高的时期增加黄金持有量”，而新兴市场的储备管理者“倾向于在存在金融制裁风险时增加他们的黄金持有量。”作者在引用的研究中再次强调了这一观点。“央行增加黄金储备的最大增长通常发生在这些央行预期或面临主要经济体（如欧元区、日本、英国或美国）在当前或前一年实施制裁时，”他写道，“该研究的计量分析显示，无论是在当前还是在前一年，金融制裁被主要经济 体（如欧元区、日本、英国或美国）实施时，黄金储备的数量和价值都倾向于上升。” 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：3月26日当周，黄金非商业净持仓为199,294张 合约，较1周前的201,602张减少了2308张，黄金的非商业净多头头寸下降。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在3月28日持有量830.15吨，较1周前减少了约5吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：3月26日当周，投机者持有的白银非商业净多仓 为50,836张合约，较1周前的52,435张减少了1599张。白银的非商业净多头头寸下降。全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至3月28日的白银持仓量为 13190.55吨，较1周前增加了约95吨。 图源：wind 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 本周现货金价单周暴涨近68美元，再创历史新高。本周COMEX黄金2406上涨了3.36% （73.2美元），收报2254.8美元/盎司，最高触及2256.9美元/盎司，续刷新高；COMEX 黄金2404上涨了3.43%（74.1美元），收报2234.1美元/盎司，最高触及2234.1美元/盎司。黄金中长期看涨，做空需谨慎。中长线投资者可择机布局多单。短线可能存在回调风险，多单注意设置好止损。 白银方面，本周COMEX白银2405上涨了1.03%（0.257美元），收报25.1美元/盎司。白银同样中长期看涨，做空需谨慎。中长线投资者可择机布局多单。白银短线可能存在回调风险，多单注意设置好止损。 四、下周重要财经事件 下周一，ISM将公布美国3月份制造业采购经理人指数(PMI)数据。整体PMI预计将小幅上升至48。如果该指数高于50，美元将立即受到提振。投资者还将密切关注物价支付指数，即PMI调查中的通胀成分。1月和2月，物价指数维持在50以上，此前连续8 个月低于该水平。如果通胀分项指数回落至50以下，表明制造业投入价格回落，即使主要PMI数据好于预期，美元也可能难以找到需求。 下周二，美国劳工统计局(BLS)将公布2月份JOLTS职位空缺数据。除非这一数据与1月份的886万有显著差异，否则市场的反应可能会保持温和。 下周三，将公布美国ADP就业变动和ISM服务业PMI数据。令人失望的ADP数据可能导致市场预期下周五的非农就业报告疲软，使美元难以找到需求。下周三晚些时候，市场对服务业PMI调查的反应可能类似于对下周一PMI报告的反应。 下周五，美国劳工统计局将发布备受期待的劳动力市场报告。非农就业人数(NFP)预计在2月份增加27.5万人之后，3月份将增加20万人。美国3月失业率预计将稳定在3.9%，而以平均时薪变化衡量的月度工资通胀率预计将从0.1%上升至0.3%。尽管2月非农就业数据大幅超出市场预期，但由于1月和去年12月的数据被下修，美元当时仍面临 抛售压力。如果3月份非农就业数据强于预期，并且过去的数据没有明显的修正，那么美元的表现可能会超过其竞争对手，并对黄金造成下意识的压力。另一方面，疲弱的非 农就业增长可能会损害美元。乐观的非农就业数据伴随着前值向下修正，无法让美元从数据中获利。芝加哥商品交易所(CME)的“美联储观察”工具显示，市场目前预计美联储将在6月份维持政策利率不变的可能性接近40%。如果就业报告显示就业市场状况趋紧，投资者可能不会押注6月降息，甚至可能怀疑美联储今年是否会降息75个基点。在这种情况下，金价可能会进行深度调整。另一方面，如果该报告通过公布疲弱的非农就业数据维持6月份降息的预期，黄金可能会获得看涨动能。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任