贵金属周报：美国PCE数据走软 金银止跌反弹

核心观点及策略

• 上周美国公布的第三季度实际GDP年化季环比终值上修，美联储鹰派降息，贵金属价格持续下挫，但11月美国通胀压力放缓（PCE价格指数环比上涨0.1%，低于10月的0.2%），提振市场降息乐观情绪，贵金属价格止跌反弹。
• 美联储如期降息25个基点，最新利率点阵图显示2025年仅降息两次，每次25个基点，较之前预期砍半，且大幅上调未来政策利率目标区间的中位数及明年通胀预期，市场最早降息时间预期提前至3月份。
• 美联储官员表态支持更缓慢的降息步伐，尽管短期降息预期波动，但放缓降息节奏方向确定，维持贵金属价格处于阶段性调整观点，短期反弹空间有限。

关键数据

• 美国：第三季度GDP年化季环比终值3.1%（预期2.8%），消费者支出增长3.7%，出口增长9.6%；11月零售销售环比增长0.7（预期0.50%），初请失业金人数下降2.2万人至22万人（预期23万人），成屋销售年化415万户（预期407万户），11月核心PCE同比持平于2.8%（预期2.9%），环比上升0.1%（预期0.2%），显示通胀放缓。
• 英国：12月制造业PMI初值47.3（预期48.2），服务业PMI初值51.4（预期51.0）。
• 欧元区：12月制造业PMI初值45.2（预期45.3），服务业PMI初值51.4（预期49.5），11月CPI同比升2.2%（预期2.3%），环比降0.3%。
• 日本：央行推迟加息，打压加息预期。

研究结论

• 美联储放缓降息节奏方向明确，短期贵金属价格或延续反弹，但空间有限。
• 操作建议：暂时观望。
• 风险因素：美国经济数据不及预期。

本周重点关注

• 美国：上周初请失业金人数、11月耐用品订单环比初值。
• 事件：日本央行行长植田和男讲话。