上海东亚期货周报：纸浆

上海东亚期货周报—纸浆 2024年3月30日 研究员：刘趣言 从业证书：F03087310交易咨询：Z0019455审核：唐韵Z0002422 观点 芬兰部分浆厂停产，增加供应扰动；下游维持高开工，港口库存有所去化，但终端需求不佳，纸厂高价接货能力有限。海外供应商报涨为浆价提供支撑。多空博弈，短期内预计浆价宽幅震荡。 上海市虹口区 东大名路1089号26层 基本面供需： 2601-2608单元 电话 021-55275088 电子邮件liuqy@dyqh.com 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 芬兰罢工事件有所发酵，国内供应相对充裕。23年12月全 球发运至中国的化学浆共约197.12万吨，环比4.07%，同比25.61%。2024年1-2月国内纸浆进口总量601.9万吨，累计同比增加+9.3%。23年针阔叶浆新增产能顺利投产爬坡，24年下半年SUZANO阔叶浆新增产能预计投放，近两年全球产能增速较快。 国内下游维持高开工率，但原料价格上涨挤压纸企利润，纸企涨价函落地并不理想，高价接货意愿较为有限。 库存： 1月欧洲纸浆库存128.03万吨，环比8.2%，同比-15.5%。 本周国内纸浆港口总库存量约189.1万吨，去库8.1万吨，环比-4.11%。 价差： ARAUCO公布2024年4月份报价：针叶浆银星$780（+35）；阔叶浆明星$710（+60）。SUZANO公布24年4月份报价：亚洲地区上涨$30。当前针阔价差约550元/吨，主力合约基差 -238。 基本面分析要点 向上驱动 1.SUZANO、ARAUCO4月外盘报价上涨；2.国内港口库存去化；3.欧洲消费量环比提升； 向下驱动 1.1月世界主要产浆国商品浆发运至中国的量同比增长；2.下游纸企利润受到挤压，涨价函落地不顺利； 逻辑分析 芬兰部分浆厂停产，增加供应扰动；下游维持高开工，港口库存有所去化，但终端需求不佳，纸厂高价接货能力有限。海外供应商报涨为浆价提供支撑。多空博弈，短期内预计浆价宽幅震荡。 观点 震荡，区间[5900,6300] 供应 海外供应量： 2023年12月全球针叶浆发运量共约192.71万吨，环比-2.95%，同比2.90%；12月全球阔叶发运量共约291.54万吨，环比14.29%，同比14.89%；12月发运至中国的化学浆共约197.12万吨，环比4.07%，同比25.61%。23年上半年，阔叶浆Arauco和UPM两套装置均已投产；下半年Metsa88万吨新增产能已顺利投产。24年下半年SUZANO仍有阔叶浆投产计划。 国内供应量： 从国内进口量看，2024年1月，国内针叶浆进口量71.8万吨，环比-13.1%，同比13.1%；阔叶浆进口量132.2万吨，环比-19.2%，同比-1.8%；2024年2月，国内针叶浆进口量78.4万吨，环比9.2%，同比31.4；阔叶浆进口量144.2万吨，环比9.1%，同比17.2%。 从国内产量看，国内纸浆产能主要为阔叶浆产能，3月29日当周国内阔叶浆产量约11.76万吨，环比基本持平。 国内需求 下游总览 成品纸产量 分纸种来看，截至2023年3月29日，白卡纸周产量32.0万吨，环比基本持平；双胶纸周产量21.63 万吨，环比1.45%；铜版纸周产量8.82万吨，环比基本持平；生活用纸周产量26.56万吨，环比-0.49%。 成品纸开工率 截至2023年3月29日，白卡纸周开工率83.8%，环比基本持平；双胶纸周开工率64.68%，环比0.20%；铜版纸周开工率65.12%，环比基本持平；生活纸周开工率67.4%，环比-0.59%。 成品纸厂库 截至2023年3月29日，白卡纸库存95.2万吨，环比0.21%；双胶纸库存92.05万吨，环比2.56%； 铜版纸库存42.0万吨，环比1.62%；生活纸库存61.09万吨，环比-0.26%。 上海东亚期货周报 成品纸利润 3月29日当周，下游成品纸企业的生产毛利环比变换不大，生活用纸企业利润仍为负值。 海外需求 24年2月欧洲化学浆消费量约85.31万吨，环比2.44%，同比11.48%；其中，漂针浆消费量约25.05万吨，环比0.10%，同比-4.25%，漂阔浆消费量约55.34万吨，环比2.73%，同比20.39%。 库存 23年12月全球漂针浆库存天数（经季调）约38.8天，漂阔浆库存天数（经季调）约44.6天，库存天数环比上升。 24年1月欧洲纸浆库存128.03万吨，环比-8.15%，同比-15.45%。 截至3月29日，国内纸浆港口总库存量约189.1万吨，去库8.1万吨，环比-4.11%。 价格 Arauco公布2024年4月份报价：针叶浆银星$780；阔叶浆明星$710。书赞桉诺(Suzano)宣布2024 年4月份欧洲市场桉木浆报价上涨$80，北美市场上涨$100，亚洲市场上涨$30, 截至3月29日，山东地区银星现货报价6200元/吨，较上周下跌100元/吨；金鱼现货报价5650元/ 吨，较上周上涨50元/吨。国内针阔价差约550元/吨，较上周收窄150元。银星明星即期进口利润倒挂。 上海东亚期货周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问 服务内容-研究分析 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析 险管理咨询、专项培训等 期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 服务内容-服务电话 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受 货交易策略等 理）投诉电话：021-55275065 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元电话：400-600-7299