上海东亚期货周报：纸浆

上海东亚期货周报—纸浆 2024年3月16日 研究员：刘趣言 从业证书：F03087310交易咨询：Z0019455审核：唐韵Z0002422 观点 海外供应扰动，国内进口压力缓解；下游金三银四需求向好，港口库存有所去化。海外供应商报涨也为浆价提供支撑。短期内预计浆价偏强运行，关注下游涨价函落地情况。 上海市虹口区 东大名路1089号26层 基本面供需： 2601-2608单元 电话 021-55275088 电子邮件liuqy@dyqh.com 网站http://www.eafutures.com/ 全球纸浆供应稳定，且中国供应同比高位。23年12月全球 发运至中国的化学浆共约197.12万吨，环比4.07%，同比25.61%。2024年1-2月国内纸浆进口总量601.9万吨，累计同比增加+9.3%。23年针阔叶浆新增产能顺利投产爬坡，24年下半年SUZANO阔叶浆新增产能预计投放，近两年全球产能增速较快。 国内下游春节后迅速复工复产，表现出一定的用浆需求，但原料价格上涨挤压纸企利润，仍需关注纸企涨价函落地情况。 库存： 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 1月欧洲纸浆库存128.03万吨，环比8.2%，同比-15.5%。 本周国内纸浆港口总库存量约201.1万吨，去库2.1万吨，环比-1.03%。 价差： ARAUCO公布2024年3月份报价：针叶浆银星$745；阔叶浆明星$650；均较上期持平。SUZANO公布24年3月份报价：亚洲地区上涨$30。当前针阔价差约620元/吨，主力合约基差-194。 基本面分析要点 向上驱动 1.SUZANO、UPM等3月外盘报价上涨；2.国内港口库存去化；3.国内1-2月纸浆进口量环比下滑； 向下驱动 1.1月世界主要产浆国商品浆发运至中国的量同比增长；2.下游纸企利润受到挤压； 逻辑分析 海外供应扰动，国内进口压力缓解；下游金三银四需求向好，港口库存有所去化。海外供应商报涨也为浆价提供支撑。短期内预计浆价偏强运行，关注下游涨价函落地情况。 观点 偏强震荡，区间[5850,6250] 供应 海外供应量： 2023年12月全球针叶浆发运量共约192.71万吨，环比-2.95%，同比2.90%；12月全球阔叶发运量共约291.54万吨，环比14.29%，同比14.89%；12月发运至中国的化学浆共约197.12万吨，环比4.07%，同比25.61%。23年上半年，阔叶浆Arauco和UPM两套装置均已投产；下半年Metsa88万吨新增产能已顺利投产。24年下半年SUZANO仍有阔叶浆投产计划。 国内供应量： 从国内进口量看，海关数据显示2024年1-2月国内纸浆进口总量601.9万吨，累计同比增加+9.3%。 12月国内漂针浆进口总量约82.56万吨，环比7.3%，同比34.6%；12月中国漂阔浆进口量163.58万吨，环比13.8%，同比65.3%。 从国内产量看，国内纸浆产能主要为阔叶浆产能，3月15日当周国内阔叶浆产量约11.76万吨，环比基本持平。 国内需求 下游总览 成品纸产量 分纸种来看，截至2023年3月15日，白卡纸周产量31.7万吨，环比基本持平；双胶纸周产量21.51万吨，环比1.46%；铜版纸周产量8.86万吨，环比1.26%；生活用纸周产量26.70万吨，环比1.17%。 成品纸开工率 截至2023年3月15日，白卡纸周开工率83.0%，环比基本持平；双胶纸周开工率65.13%，环比1.94%；铜版纸周开工率65.41%，环比1.25%；生活纸周开工率67.9%，环比1.25%。 成品纸厂库 截至2023年3月15日，白卡纸库存94.5万吨，环比0.32%；双胶纸库存89.06万吨，环比-0.31%； 铜版纸库存41.43万吨，环比-1.223%；生活纸库存61.06万吨，环比0.59%。 上海东亚期货周报 成品纸利润 3月15日当周，下游成品纸企业的生产毛利均有回落，生活用纸企业利润较差。 海外需求 24年1月欧洲化学浆消费量约82.24万吨，环比8.60%，同比-0.28%；其中，漂针浆消费量约24.73万吨，环比7.70%，同比-10.87%，漂阔浆消费量约52.98万吨，环比10.79%，同比5.11%。 库存 23年12月全球漂针浆库存天数（经季调）约38.8天，漂阔浆库存天数（经季调）约44.6天，库存天数环比上升。 24年1月欧洲纸浆库存128.03万吨，环比-8.15%，同比-15.45%。 截至3月15日，国内纸浆港口总库存量约201.1万吨，去库2.1万吨，环比-1.03%。 价格 Arauco公布2024年3月份报价：针叶浆银星$745；阔叶浆明星$650；均较上期持平。书赞桉诺(Suzano)宣布2024年3月份北美和欧洲市场桉木浆报价上涨$80，亚洲市场上涨$30。UPM通知工厂客户3月份报价，针叶浆芬欧上调$30至$800面价，阔叶浆芬亚上调$30至$690面价。 截至3月15日，山东地区银星现货报价6120元/吨，较上周上涨120元/吨；金鱼现货报价5500元/ 吨，较上周上涨100元/吨。国内针阔价差约620元/吨，较上周扩大20元。银星进口利润处于亏损状态，明星进口窗口打开。 上海东亚期货周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问 服务内容-研究分析 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析 险管理咨询、专项培训等 期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 服务内容-服务电话 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受 货交易策略等 理）投诉电话：021-55275065 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元电话：400-600-7299