计算机行业投资策略：迎接计算机板块的春天

计算机 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 41 计算机 2023年12月01日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《周观点：政策加码，数据要素乘数效应或加速释放—行业周报》-2023.11.26 《周观点：重视国产AI算力投资机会—行业周报》-2023.11.18 《周观点：从新高巨头看AI投资机会—行业周报》-2023.11.12 迎接计算机板块的春天 ——行业投资策略 陈宝健（分析师） 闫宁（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790523080003  紧跟产业趋势，迎接计算机板块的春天 三季度，计算机行业业绩持续修复，板块估值也接近2018年以来的历史均值水平，计算机板块配置价值逐渐显现。从产业趋势来看，一方面，ChatGPT横空出世，推动AI创新加速，巨头积极布局，国内外大模型快速升级，产业落地加速；另一方面，国家高度重视自主可控，7月以来信创招投标取得积极进展，华为逐渐突破，鲲鹏、昇腾、鸿蒙等国产化生态持续完善，有望构建坚实的国产化软硬件底座。建议紧跟产业趋势，迎接计算机板块的春天。  板块表现回顾：业绩持续修复，配置价值逐渐显现 截至10月24日，计算机指数较年初上涨4.52%，三季度以来涨幅有所回落，年内涨幅仍跑赢大盘。2023年上半年，在AIGC浪潮下，基金持续加仓计算机板块，Q1和Q2重仓比例分别为7.19%、7.23%，分别超配2.33、2.34个百分点，三季度配置规模和配置比例环比有所下降，环比下降2.16个百分点至5.07%。三季度，计算机板块整体收入和利润增速分别为5.6%、20.2%，业绩持续修复，板块估值也接近2018年以来的历史均值水平，计算机板块配置价值逐渐显现。  两大核心趋势：AI创新加速，华为逐渐突破 （1）ChatGPT横空出世，推动AI创新加速。巨头积极布局，国内外大模型快速升级，产业落地加速。AIGC在办公、金融、电商等场景具有广阔应用前景，部分AI应用已经实现定价体系的升级，商业逻辑逐渐兑现。8月国内AI监管办法开始施行标志着AI产业落地，大模型逐渐步入规模化商用阶段。（2）自主可控是必由之路，国产化全面推进。国家高度重视自主可控，国产化有望全面推进。7月以来信创招投标取得积极进展，金融、运营商等行业资金保障度高，有望保持快速增长节奏。2023年8月，华为Mate 60 Pro上线，麒麟芯片回归，并预装自主研发的HarmonyOS 4.0操作系统。华为逐渐突破，鲲鹏、昇腾、鸿蒙等国产化生态持续完善，有望构建坚实的国产化软硬件底座。  投资建议 （1）人工智能：海外部分AI应用已经实现定价体系的升级，商业逻辑逐渐兑现，国内AI监管办法开始施行，大模型逐渐步入规模化商用阶段。 （2）信创：行业信创层面，投标进展积极，金融、运营商等行业资金保障度高，有望保持快速增长节奏。基于鲲鹏CPU的服务器采购订单持续落地，华为份额逐渐提升，建议高度重视华为生态链投资机遇。 （3）数据要素：数据要素是数字经济发展的核心引擎，国家及地方政策不断出台，数据要素价值有望加速释放。 （4）智能汽车：软件定义汽车大势所趋，汽车软件价值量有望持续提升。 （5）信息安全：国家高度重视，AI、数据要素等新技术、新模式的涌现，对网安发展提出新要求，积极关注行业边际变化。  风险提示：上游行业IT支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险 -14%0%14%29%43%2022-122023-042023-082023-12计算机沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 41 目 录 1、 板块表现回顾：业绩持续修复，配置价值逐渐显现 ............................................................................................................. 4 2、 两大核心趋势：AI创新加速，华为逐渐突破 ....................................................................................................................... 7 2.1、 ChatGPT横空出世，推动AI创新加速 ....................................................................................................................... 7 2.2、 国产化全面推进，华为逐渐突破 ............................................................................................................................... 12 3、 紧跟产业趋势，迎接计算机板块的春天............................................................................................................................... 18 3.1、 人工智能：AI应用星辰大海，积极拥抱AIGC浪潮 ............................................................................................... 18 3.2、 信创：投标进展积极，华为份额逐渐提升 ................................................................................................................ 22 3.3、 数据要素：政策密集出台，价值有望加速释放 ........................................................................................................ 25 3.4、 智能汽车：软件定义汽车大势所趋，产业价值有望重构 ........................................................................................ 31 3.5、 信息安全：国家高度重视，关注边际变化 ................................................................................................................ 35 4、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 37 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 39 图表目录 图1： 2023年初至今计算机指数跑赢沪深300指数（截至2023.10.24） ................................................................................ 4 图2： 2023年初至今计算机指数涨跌幅排8位（截至2023.10.24） ........................................................................................ 4 图3： 2023年初至今计算机板块涨幅靠前的为恒为科技、金桥信息、万兴科技等 ............................................................... 4 图4： 三季度以来计算机板块估值持续回落................................................................................................................................ 5 图5： 2022Q3计算机板块基金配置比例为2.69% ...................................................................................................................... 5 图6： 2023Q3基金对计算机板块配置比例环比下滑 .................................................................................................................. 6 图7： 2023Q3计算机板块整体收入同比增长5.6% .................................................................................................................... 6 图8： 2023Q3计算机板块整体利润同比增长20.2% .................................................................................................................. 6 图9： 大语言模型已在多项测试中表现超过人类 ........................................................................................................................ 7 图10： GhatGPT已成为活跃用户增长最快的产品 ..................................................................................................................... 7 图11： GPT-4具备图像识别和推理能力 ...................................................................................................................................... 8 图12： OpenAI商业模式逐渐成熟 ................................