计算机行业2023年中期投资策略：迎接AI行情从供给迈向应用的拐点

计算机行业2023年中期投资策略 迎接AI行情从供给迈向应用的拐点2023年06月27日 AI驱动计算机行业普涨行情。截至2023年6月19日，计算机板块年初至今涨幅46.46%，处于A股所有板块排名第三。计算机板块涨幅前20名公司中既有科大讯飞、三六零、浪潮信息、中科曙光等接近或超越千亿市值的权重股，也有青云科技、欧玛软件、新致软件等中小市值标的，行业分布相对分散，显示在AI浪潮下计算机行业普适性机遇。中信计算机指数成分股涨跌幅平均数为47.29%，30-50亿区间市值公司大幅跑赢板块均值，涨跌幅平均数为65.53%，其他市值区间公司表现与板块接近。 AI从供给侧转向应用侧的拐点。AI现阶段有望复制2010-2012年TMT供给侧迈向2013-2015年TMT应用侧的路径。2013-2015的TMT牛市的基础是2010年iPhone4发布后的2010-2012年，移动互联网的基础设施—智能手机渗透率快速提升至接近50%左右水平，而这一轮AI行情的基础设施率先集中在AI供给侧的基础设施产业链，即大模型、算力、数据；在2月-5月的大模型普及过程初期，英伟达美股总市值突破万亿美元，持续创历史新高，背后反映算力的清晰路径持续被大众认可，本质是在于确定性高的算力侧率先兑现。软件先行定义一切基础，催生算力硬件需求之后，有望迈向2013-2015各类物联网终端变革与应用侧的新阶段。 边缘AI或是当前预期差最大的AI方向。边缘AI、具身智能与机器人本质三位一体。AI从云到边的大趋势确立，我们前期判断得到持续验证：边缘AI是产业趋势，具身智能是内在逻辑（AI自我提升需要人与环境的交互数据集中在终端），机器人是终极应用。我们于2023年5月13日发布报告《中科创达：大模型从云到边，终端交互革命孕育历史机遇》中明确提出谷歌大力进军终端大模型市场，终端AI成为下一个兵家必争之地；随后在5月14日发布《谷歌的“帝国反击战”：AI从云到边的拐点》详细阐述谷歌的从云到边的AI蓝图，明确提出AI边缘部署已经走进现实；通过发布IOS版ChatGPT、Windows+AI等AI体验报告，我们于5月21日发布 《ChatGPTAPP标志AI行情新阶段》，明确提出大模型作为AI时代的终极操作系统， ChatGPT超级APP只是第一步，生成式AI由云向端的迈进仍在加速。 投资建议：AI行情由供给侧正式转向应用侧，建议关注边缘AI、办公AI、教育AI、电力AI、司法AI、AI安全监管等AI相关产品落地顺利并带来相关业务数据改善、可跟踪的行业；重点推荐中科创达、科大讯飞、金山办公、同花顺、萤石网络、吉大正元、浩瀚深度等核心龙头企业。 风险提示：行业竞争加剧的风险；技术路线变革具有不确定性；客户开支能力波动风险 代码 简称 股价 EPS（元） PE（倍） 评级 重点公司盈利预测、估值与评级 300496.SZ 中科创达 （元） 102.70 2022A 1.68 2023E 2.21 2024E 3.02 2022A61 2023E46 2024E 34 推荐 002230.SZ 科大讯飞 72.48 0.24 0.63 0.83 299 115 87 推荐 688111.SH 金山办公 477.71 2.42 3.69 6.05 197 129 79 推荐 300033.SZ 同花顺 182.60 3.15 4.27 5.19 58 43 35 推荐 688475.SH 萤石网络 45.70 0.59 1.02 1.41 77 45 32 推荐 003029.SZ 吉大正元 30.22 -0.18 1.30 1.70 / 23 18 推荐 688292.SH 浩瀚深度 28.77 0.30 0.45 0.68 95 64 42 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年6月26日收盘价） 推荐维持评级 分析师吕伟 执业证书：S0100521110003 电话：021-80508288 邮箱：lvwei_yj@mszq.com 相关研究 1.计算机周报20230625：计算机行业2023 年中报前瞻-2023/06/25 2.计算机行业点评：AI进入从供给侧向应用侧的拐点-2023/06/18 3.计算机行业动态报告：电力IT为什么需要AI？-2023/06/18 4.计算机周报20230617：腾讯大模型产业链全梳理-2023/06/17 5.计算机行业点评：从德国L3自动驾驶法规展望中国行业前景与机遇-2023/06/17 目录 1行情回顾3 2人工智能：由供给侧正式迈向应用侧9 2.1复盘今年以来人工智能行情9 2.2AI行情当前阶段：进入从供给侧向应用侧的拐点10 3边缘AI：或是当前预期差最大的AI方向15 3.1边缘AI、具身智能与机器人本质三位一体15 4AI+办公：B端最先落地板块，重塑估值天花板29 4.1金山办公：融合ChatGPT后价值的空前重估29 4.2OA：ChatGPT有望带来范式革命，驱动体系化的产品重构与模式变革32 5AI+教育：AI落地的最佳场景之一36 6AI+电力：重视电力AI大机遇38 6.1头部AI大模型将电力作为重点垂直领域38 6.2电力是AI最重要的落地场景之一39 7AI+司法：AI应用快速落地45 8重点公司投资建议46 8.1中科创达：大模型从云到边，终端交互革命孕育历史机遇47 8.2科大讯飞：大模型AI国家队，率先实现AI商业闭环48 8.3金山办公：显著打开估值天花板50 8.4同花顺：金融AI行业龙头52 8.5萤石网络：构建全屋智能“1+4+N”全生态体系53 8.6吉大正元：密码龙头引领AI安全新时代55 8.7浩瀚深度：运营商数据要素的“掘金铲”56 9风险提示58 插图目录59 表格目录60 1行情回顾 1.1年初至今板块表现处于全行业前列 截至2023年6月19日，计算机板块年初至今涨幅46.46%，处于A股所有板块排名第三。 图1：年初至今各板块涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 注：中信板块为基准，截至2023年6月19日 1.2板块涨幅前列公司分布相对均衡 截至2023年6月19日，计算机板块涨幅前20名公司中既有科大讯飞、三六零、浪潮信息、中科曙光等大市值权重股，也有青云科技、欧玛软件、新致软件等市值不足或略超过50亿的中小市值企业，同时细分行业也相对分散，体现在AI浪潮下，计算机基础设施与各行业应用的普适性机遇。 序号 代码 证券简称 细分领域 涨跌幅 1 300678.SZ 中科信息 政府IT 458.60% 2 300624.SZ 万兴科技 数字创作 416.42% 3 603918.SH 金桥信息 政府IT 411.68% 4 688095.SH 福昕软件 信创 266.53% 5 300002.SZ 神州泰岳 运营商IT 231.34% 6 301085.SZ 亚康股份 云基础IT 205.07% 7 688787.SH 海天瑞声 IT外包 196.32% 8 000977.SZ 浪潮信息 云基础IT 188.80% 9 002261.SZ 拓维信息 政府IT 188.24% 10 300229.SZ 拓尔思 政府IT 179.73% 11 603019.SH 中科曙光 信创 177.29% 12 002777.SZ 久远银海 医疗IT 175.19% 13 002401.SZ 中远海科 车联网 172.27% 14 301185.SZ 鸥玛软件 教育IT 157.31% 15 688590.SH 新致软件 金融IT 146.87% 16 300130.SZ 新国都 支付IT 141.80% 17 688365.SH 光云科技 企业级服务 134.81% 18 688316.SH 青云科技-U 云基础IT 131.55% 19 002230.SZ 科大讯飞 人工智能 130.28% 20 601360.SH 三六零 网络安全 129.20% 表1：计算机板块涨幅前二十所属细分领域 资料来源：wind，民生证券研究院（注：截至2023年6月19日） 图2：涨幅前二十公司细分领域分布情况 资料来源：wind，民生证券研究院 1.3各市值区间普涨，30亿-50亿区间表现突出 截至2023年6月19日，中信计算机指数成分股涨跌幅平均数为47.29%，30-50亿区间市值公司大幅跑赢板块均值，涨跌幅平均数为65.53%，其他市值区间公司表现与板块接近。 市值500亿以上的涨跌幅平均数：43.22%； 市值100亿-500亿的涨跌幅平均数：41.95%；市值50亿-100亿的涨跌幅平均数：40.64%；市值30亿-50亿的涨跌幅平均数：65.53%；市值30亿以下的涨跌幅平均数：41.08%。 图3：计算机板块各市值区间涨跌幅平均数 资料来源：wind，民生证券研究院（注：截至2023年6月19日） 图4：计算机板块各市值区间公司市场表现（涨幅中位数） 资料来源：wind，民生证券研究院（注：中信板块为基准，截至2023年6月19日，纵轴单位为%） 1.4产业资本频频回购与激励，或为行业向好前瞻指标 截至2023年6月19日，计算机板块共有38家上市公司实施回购股份，总金额约15亿元，其中回购事件发生数量前二的板块分别为：网络安全（6家）、金融IT（6家）；共31家上市公司发布股权激励预案，以期权初始行权价格为准，总金额约为36亿元，总股本约3.58亿股。 证券代码 证券名称 分类 期间回购数量（万股） 期间回购金额（万元） 002230.SZ 科大讯飞 人工智能 841.444 21730.54672 002405.SZ 四维图新 智能汽车 1760.0826 20492.4749 688225.SH 亚信安全 网络安全 617.7555 13336.77351 603613.SH 国联股份 产业互联网 159.34 12974.21129 688100.SH 威胜信息 能源IT 500.0052 12289.47461 002439.SZ 启明星辰 网络安全 890.4376 10876.69528 002970.SZ 锐明技术 汽车安全 297.81 7134.2304 600588.SH 用友网络 企业级服务 309.8847 5451.084372 600718.SH 东软集团 医疗IT 995.9743 4920.113042 表2：计算机板块回购金额前十名 资料来源：Wind，民生证券研究院（注：截至2023年6月19日） 图5：计算机板块回购公司所属细分板块 资料来源：wind，民生证券研究院 证券代码 证券名称 发生日期 激励总数（万股激励总数占当时总 期权初始行权价格 激励金额（万元） 表3：计算机板块重大股权激励金额前十 /万份） 股本比例（%） （元） 000555.SZ 神州信息 2023-03-31 3,717.00 3.7788 13.61 50580.936 300682.SZ 朗新科技 2023-05-06 1,728.52 1.5758 17.92 30978.58921 300369.SZ 绿盟科技 2023-05-15 1,805.70 2.2611 13.54 24449.178 603990.SH 麦迪科技 2023-05-30 1,179.20 5.0000 19.51 23006.192 300773.SZ 拉卡拉 2023-06-13 2,335.50 2.9193 8.77 20482.335 300036.SZ 超图软件 2023-06-05 1,000.00 2.0294 20.20 20200 688023.SH 安恒信息 2023-03-08 185.00 2.3469 85.00 15725 688111.SH 金山办公 2023-06-08 100.00 0.2168 150.00 1500