新车市场交流纪要-20240325

问：近期终端交付和订单情况如何，特别是三月份的数据？ 答：根据最新数据，三月份第三周的终端交付量大约为34万台，虽然略低于预期的40万量级，但同比和环比数据显示出超过7%的增长，这是自2、3月份以来首次出现同比上升的情况。这表明汽车行业的景气度正在持续改善，边际效应正在好转。 问：新能源车和传统燃油车的交付数据有何亮点？ 答：新能源车的交付量在三月份已经达到16万台，渗透率约为47%。 新车市场0325 问：近期终端交付和订单情况如何，特别是三月份的数据？ 答：根据最新数据，三月份第三周的终端交付量大约为34万台，虽然略低于预期的40万量级，但同比和环比数据显示出超过7%的增长，这是自2、3月份以来首次出现同比上升的情况。这表明汽车行业的景气度正在持续改善，边际效应正在好转。 问：新能源车和传统燃油车的交付数据有何亮点？ 答：新能源车的交付量在三月份已经达到16万台，渗透率约为47%。从三月份开始，新能源车的渗透率持续突破45%，达到历史新高。我们预计今年全年新能源车的渗透率有望超过45%，年销量或将达到1200万辆。 问：比亚迪在三月份的表现如何？ 答：比亚迪在三月份的表现非常亮眼，第三周的交付量大约是6万台，同比增长接近60%。最近一周的交付量大概在17至19万台。我们预测三月份整体来看，计入终端交付、库存及出口数据，比亚迪有望实现30万台的交付量级。 问：理想汽车的交付情况如何，对其股价有何影响？ 答：理想汽车单周交付量在7000台左右，L系列大约占了其中的近6000台，同比去年同期增长约31%。近似周交付数据在2.9万台左右。尽管理想近期下调了第一季度，即三月份的交付预期，从原本的近5万台降至约26至27万台，这一调整是其市场股价近期下跌的主要原因。但从我们追踪的数据来看，三月份理想的交付总量超过3万台并无过大压力，后续订单状况我们也将持续关注并及时向领导汇报。 问：新兴车企在终端交付数据上有何表现？ 答：新兴车企包括比亚迪、理想汽车、问界长城以及大众等在终端交付数据上无论是同比还是环比都展现出了明显的边际改进。我们认为，像去年三月份车市的价格战及其对终端交付订单和消费者观望态度的影响，从而导致基本面走弱的情况，在今年三月份将不会重演。 问：从三月份到四月份，终端交互数据和订单状况预计将如何变化？答：我们认为从三月份到四月份，终端交互数据和订单状况都将持续改善。此外，随着市场对政策激励的预期，我们判断汽车整车板块将迎来一波强劲的市场行情。 问：目前追踪的车企订单量情况如何？ 答：结合当前的订单情况来看，我们主要追踪的大约七家车企的订单量大概在12万台左右，同比去年同期增长了约28%。这显示了市场对新车辆的需求依然旺盛，预示着未来几个月汽车行业的积极发展趋势。 问：3月份以来的汽车行业订单情况如何？ 答：整体来看，3月1日至21日这近三周的累计订单量大约在35万台左右，同比增长超过30%。这一数据反映了市场中最主流的七大车企的订单情况，它们是我们跟踪的核心标的。通过这些车企的终端订单情况来看，整个汽车行业的景气度比交付数据所反映的要 更为强劲。如果我们以2至4周的交付周期为参考，可以预期整个四月份的行业进步会显示出至少20%以上的同比高增速。 问：比亚迪近期的订单和交付情况如何？ 答：具体到比亚迪，第三周的订单数据超过了7万台，大概在7.5万台左右。这已经是比亚迪连续三周订单超过7万台，日均订单量也接近去年12月份或四季度的历史高位。综合来看，二季度和3、4月份的表现有望达到去年同期的高水平。我们预计3月份的交付量有机会达到30万台，而3、4月份则有望在35万到40万台之间。这对比亚迪全年的交付目标是一个好兆头。基于三月底的订单走势，包括4月份的交付数据一旦出炉，我们可以预期对全年销量指引会有正面的影响，盈利预期也将上升。尽管市场预期降价后订 单可能会增强然后减弱，但实际情况并非如此，尤其是秦ProDM-i自2月19日起，订单量大致维持在2000台左右，持续热度超过一个月。问：理想汽车的市场表现和预期如何？ 答：对于理想汽车，我们跟踪了L系列车型。3月第三周的订单数据接近9000台，达到去年三季度每月4万台订单量的平均水平。这意味着市场对理想L系列或者说789车型的悲观预期并不必要。虽然市场对理想全年销量保有一定悲观情绪，但根据最初80万的销量目标来看，市场普遍预期今年的销量在60到65万台。目前理想L系列的订单量表明，维持每月35000台销量状态并无太大压力。结合4月份L6上市以及5月份的交付和放量，我们预计全年能够贡献15到18万台的销售增量。同时考虑到MEGA系列，目标月销量为2000到3000台，整年可望达到3万台的全年交付数据。总的来说，理想全年仍有机会达到60到65万台的销量水平。 问：问界M9的订单情况如何？ 答：关于问界M9，近期订单情况受到生产周期长的影响出现了一定的边际走弱态势。在手订单已经超过5万台，生产和交付周期长，需要4到6周或更长时间，这正在影响终端订单数据。尽管如此，我们认为这种走弱是暂时的，随着生产和交付能力的提升，问界 M9的订单情况有望得到改善。 问：近期汽车行业的单周交付数据表现如何？ 答：根据最新的单周交付数据，我们观察到订单量基本稳定在6000台左右，其中M9的订单超过了2500台。这一数据显示，M7和M9系列的市场热度持续增强，消费者对于这两款车的购买意愿较为强烈。基于目前的订单和交付情况，我们预测问界M系列的年销量目标有望达到40万台。 问：mega品牌新车的市场表现如何？ 答：近期市场上最受关注的新车型之一是mega品牌。据我们了解，mega品牌近期的订单量约为5000台，存在的未处理订单大约在2000至3000台之间。这些订单在三月底前有潜在的转化或取消的可能。无论结果如何，客户都能享受与预定时相同的权益，且完全 退款也是可行的。我们将继续追踪这2000个潜在订单的转化情况。问：新车M9的市场表现和预期如何？ 答：市场也在密切关注新车M9的表现。根据我们的了解，第一季度M9的排产量大致为1万至1.2万台，二月份的订单量约在1200到2000台。我们预计，三月份的交付量可能达到8000至10000台。这些数据反映了我们对新车型的历史数据跟踪，以及对其市场表现的积极预期。 问：理想L6和小米速七的市场预订情况如何？ 答：接下来值得关注的重点新车型包括理想L6和小米速七。目前，L6的预订单量预计约30000台，而小米速七的预订单量预计在8000到10000台之间。小米速七作为小米首款车型的上市，不仅终端定价值得关注，领导层的销量预期和供应商的产能规划也都极具关注价值。 问：长安G318的市场定位和潜力如何？ 答：长安的G318市场定位与坦克300类似，处于20到30万的价格区间。目前市场中缺乏竞争对手，这表明G318占据了市场机遇，因此有潜力成为品牌销量增长的重要动力。问：华为和南谷的智选车市场表现预期如何？ 答：华为和南谷的智选车，即B级行政轿车，预计排产计划在8000到10000台。作为华为南谷首款智选车，项目的落地无疑对于南谷的业绩弹性以及对供应链都是重要的。这 些新车的订购和销售量将是我们后续追踪的重点。 问：比亚迪的市场表现和预期有何差异？ 答：我们观察到比亚迪在销量和业绩端存在一定的预期差。市场年初普遍预测其销售量在 330到350万辆之间。然而，考虑到当前的订单情况、强劲的产品周期以及第五代混合动力技术的迭代，我们认为比亚迪有潜力实现全年380到400万辆的销量。如果能够达到这一销量规模，结合我们对比亚迪电池成本和盈利能力的分析，我们预计比亚迪今年有 望实现350亿，甚至380亿的利润。短期内，我们认为公司市值有可能达到7000到8000亿，尽管当前看来这一可能性不大。但随着销量的持续增长及市场对销量预期的提升，我们预计将有进一步的预期调整，这可能会带动估值中枢的上移。如果市场竞争格局 持续优化，或是市场加速出清，比亚迪有机会进一步集中市场份额。 问：理想汽车的市场预期和新款L系列的表现如何？ 答：市场对理想汽车的新款L系列订单存在一定预期差。我们的跟踪发现，新款L系列的订单量普遍维持在去年三季度的水平。随着L6的进一步发展，我们预计全年销量较悲观的预期将得到纠正，盈利端的修复也会相应出现。我们预测，理想汽车今年有机会实现 160亿到165亿的销量，以及相应的利润体量。短期内，我们看到市值有可能达到3500到4000亿，相对于当前大约2500亿的市值，还存在较大的提升空间。我们希望各位领导能多加关注理想汽车的市场表现和新款L系列的销售情况。 问：在当前汽车板块中，您重点推荐哪些品牌？ 答：从当前板块的节奏来看，我们特别推荐关注华为系列汽车。我们对其强劲的产品周期持乐观态度，同时，长安汽车和江淮汽车的基本面也为我们提供了一定的信心。