新车市场交流纪要

量级，但 同比和环比数据显示出超过 7%的增长，这是自 2、3 月份以来首次出现同比上升的情况。这表明 汽车行业的景气度正在持续改善，边际效应正在 好转。问：新能源车和传统燃油车的交付数据有何亮 点？ 答：新能源车的交付量在三月份已经达到 16 万 台，渗透率约为 47%。从三月份开始，新 能源车 的渗透率持续突破 45%，达到历史新高。我们预 计今年全年新能源车的渗透率有 望超过 45%，年 销量或将达到 1200 万辆。问：比亚迪在三月份的表现如何？ 答：比亚迪在三月份的表现非常亮眼，第三周的 交付量大约是 6 万台，同比增长接近 60%。 最近一周的交付量大概在 17 至 19 万台。我们预测三月 份整体来看，计入终端交 付、库存及出口数据， 比亚迪有望实现 30 万台的交付量级。问：理想汽车的交付情况如何，对其股价有何影 响？ 答：理想汽车单周交付量在 7000 台左右，L 系列 大约占了其中的近 6000 台，同比 去年同 期增长约 31%。近似周交付数据在 2.9 万台左右。尽管理想 近期下调了第一季度，即三月 份的交付预期，从 原本的近 5 万台降至约 26 至 27 万台，这一调整是 其市场股价近期下 跌的主要原因。但从我们追踪 的数据来看，三月份理想的交付总量超过 3 万台并无过大 压力，后续订单状况我们也将持续关注 并及时向领导汇报。问：新兴车企在终端交付数据上有何表现？ 答：新兴车企包括比亚迪、理想汽车、问界长城 以及大众等在终端交付数据上无论是同比 还是环 比都展现出了明显的边际改进。我们认为，像去 年三月份车市的价格战及其对终端交付订单和消费者观望态度的影响，从而导致基本面走弱的情 况，在今年三月份将不会重演。 问：从三月份到四月份，终端交互数据和订单状 况预计将如何变化？答：我们认为从三月份到四月份，终端交互数据 和订单状况都将持续改善。此外，随着市 场对政 策激励的预期，我们判断汽车整车板块将迎来一 波强劲的市场行情。问：目前追踪的车企订单量情况如何？ 答：结合当前的订单情况来看，我们主要追踪的 大约七家车企的订单量大概在 12 万台左 右， 同比 去年同期增长了约 28%。这显示了市场对新车辆 的需求依然旺盛，预示着未来 几个月汽车行业的 积极发展趋势。问：3 月份以来的汽车行业订单情况如何？ 答：整体来看，3 月 1 日至 21 日这近三周的累计订 单量大约在 35 万台左右，同比 增长超 过 30%。这 一数据反映了市场中最主流的七大车企的订单情 况，它们是我们跟踪的核心 标的。通过这些车企的终端订单情况来看，整个汽车行业的景气度比 交付数据所反映的要更为强劲。如果我们以 2 至 4 周的交付周期为参考，可以预期整个四月份的行 业进步会 显示出至少 20%以上的同比高增速。问：比亚迪近期的订单和交付情况如何？ 答：具体到比亚迪，第三周的订单数据超过了 7 万台，大概在 7.5 万台左右。这已经是比 亚迪连续 三周订单超过 7 万台，日均订单量也接近去年 12 月份或四季度的历史高位。综合来看，二季度和 3、4 月份的表现有望达到去年同期的高水平。我 们预计 3 月份的交付量有机会达到 30 万台，而 3、 4 月份则有望在 35 万到 40 万台之间。这对比亚迪 全年的 交付目标是一个好兆头。基于三月底的订 单走势，包括 4 月份的交付数据一旦出炉，我们 可以预期对全年销量指引会有正面的影响，盈利 预期也将上升。尽管市场预期降价后订单可能会 增强然后减弱，但实际情况并非如此，尤其是秦 ProDM-i 自 2 月 19 日起，订单 量大致维持在 2000 台左右，持续热度超过一个月。问：理想汽车的市场表现和预期如 何？答：对于理想汽车，我们跟踪了 L 系列车型。3 月 第三周的订单数据接近 9000 台，达 到 去年三季度 每月 4 万台订单量的平均水平。这意味着市场对 理想 L 系列或者说 789 车型 的悲观预期并不必要。 虽然市场对理想全年销量保有一定悲观情绪，但 根据最初 80万的 销量目标来看，市场普遍预期今 年的销量在 60 到 65 万台。目前理想 L 系列的订单 量表 明，维持每月 35000 台销量状态并无太大压 力。结合 4 月份 L6 上市以及 5 月份的交付和 放量， 我们预计全年能够贡献 15 到 18 万台的销售增量。同时考虑到 MEGA 系列，目标 月销量为 2000 到 3000 台，整年可望达到 3 万台的全年交付数据。 总的来说，理想全年 仍有机会达到 60 到 65 万台的 销量水平。问：问界 M9 的订单情况如何？ 答：关于问界 M9，近期订单情况受到生产周期长 的影响出现了一定的边际走弱态势。在 手订单 已 经超过 5 万台，生产和交付周期长，需要 4 到 6 周或更长时间，这正在影响终端 订单数据。尽管如 此，我们认为这种走弱是暂时的，随着生产和交 付能力的提升，问界M9 的订单情况有望得到改 善。问：近期汽车行业的单周交付数据表现如何？ 答：根据最新的单周交付数据，我们观察到订单 量基本稳定在 6000 台左右，其中 M9 的 订单超过 了 2500 台。这一数据显示，M7 和 M9 系列的市场 热度持续增强，消费者对于 这两款车的购买意愿 较为强烈。基于目前的订单和交付情况，我们预 测问界 M 系列的年 销量目标有望达到 40 万台。问：mega 品牌新车的市场表现如何？ 答：近期市场上最受关注的新车型之一是 mega 品牌。据我们了解，mega 品牌近期的订单 量约 为 5000 台，存在的未处理订单大约在 2000 至 3000 台之间。这些订单在三月底前有 潜在的转化 或取消的可能。无论结果如何，客户都能享受与 预定时相同的权益，且完全退款也是可行的。我 们将继续追踪这 2000 个潜在订单的转化情况。问：新车 M9 的市场 表现和预期如何？答：市场也在密切关注新车 M9 的表现。根据我们 的了解，第一季度 M9 的排产量大致为 1 万至 1.2 万 台，二月份的订单量约在 1200 到 2000 台。我们 预计，三月份的交付量可 能达到 8000 至 10000 台。这些数据反映了我们对新车型的历史数据跟踪，以及对其市场 表现的积极预期。问：理想 L6 和小米速七的市场预订情况如何？ 答：接下来值得关注的重点新车型包括理想 L6 和 小米速七。目前，L6 的预订单量预计约 30000 台，而小米速七的预订单量预计在 8000 到 10000 台之间。小米速七作为小米首款 车型的上市，不 仅终端定价值得关注，领导层的销量预期和供应 商的产能规划也都极具关注价值。问：长安 G318 的市场定位和潜力如何？ 答：长安的 G318 市场定位与坦克 300 类似，处于 20 到 30 万的价格区间。目 前市场中缺 乏竞争对 手，这表明 G318 占据了市场机遇，因此有潜力成 为品牌销量增长的重要动 力。问：华为和南谷的智选车市场表现预期如何？答：华为和南谷的智选车，即 B 级行政轿车，预 计排产计划在 8000 到 10000 台 。作为华 为南谷首 款智选车，项目的落地无疑对于南谷的业绩弹性 以及对供应链都是重要的。这些新车的订购和销 售量将是我们后续追踪的重点。问：比亚迪的市场表现和预期有何差异？ 答：我们观察到比亚迪在销量和业绩端存在一定 的预期差。市场年初普遍预测其销售量在 330 到 350 万辆之间。然而，考虑到当前的订单情况、 强劲的产品周期以及第五代混合动力技术的迭 代，我们认为比亚迪有潜力实现全年 380 到 400 万 辆的销量。如果能够达到 这一销量规模，结合我 们对比亚迪电池成本和盈利能力的分析，我们预 计比亚迪今年有望实现 350 亿，甚至 380 亿的利 润。短期内，我们认为公司市值有可能达到 7000到 8000 亿，尽管当前看来这一可能性不大。但随 着销量的持续增长及市场对销量预期的提升，我 们预计将有进一步的预期调整，这可能会带动估值中枢的上移。如果市场竞争格局持续优化，或 是市场加速出清，比亚迪有机会进一步集中市场 份额。问：理想汽车的市场预期和新款 L 系列的表现如 何？ 答：市场对理想汽车的新款 L 系列订单存在一定预 期差。我们的跟踪发现，新款 L 系列的 订单量普遍 维持在去年三季度的水平。随着 L6 的进一步发 展，我们预计全年销量较悲观 的预期将得到纠 正，盈利端的修复也会相应出现。我们预测，理 想汽车今年有机会实现160 亿到 165 亿的销量，以 及相应的利润体量。短期内，我们看到市值有可 能达到 3500 到 4000 亿，相对于当前大约 2500 亿 的市值，还存在较大的提升空间。我们希望各位 领 导能多加关注理想汽车的市场表现和新款 L 系列 的销售情况。问：在当前汽车板块中，您重点推荐哪些品牌？ 答：从当前板块的节奏来看，我们特别推荐关注 华为系列汽车。我们对其强劲的产品周期 持乐观态度，同时，长安汽车和江淮汽车的基本面也为 我们提供了一定的信心。