2023年年报点评：“两机”+海外市场双景气；24年有望延续稳增态势

航发控制（000738.SZ）2023年年报点评显示，公司实现营收53.2亿元，同比增长7.7%，归母净利润7.3亿元，同比增长5.55%。2023年毛利率同比减少0.3ppt至27.5%，净利率同比减少0.3ppt至13.7%。公司投资收益仅796万元，较2022年7456万元同比减少6660万元，影响2023年净利润率。2023年四家子公司收入及净利润均实现正增长。公司2023年期间费用率同比减少1.25ppt至10.95%，其中：1）销售费用率同比增加0.2ppt至1.2%；2）管理费用率同比减少0.2ppt至8.2%；3）研发费用率同比减少0.5ppt至3.2%；4）财务费用率为-1.7%，去年同期为-1.0%。公司2024年经营目标的收入预算为56亿元，较2023年收入同比增长5.2%。2024年经营目标和关联交易均指引公司全年稳健增长。公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，公司将持续受益于下游型号批产放量和维修后市场的稳定增长。考虑到公司2023年业绩表现和“两机”发展现状，我们小幅调整2024~2026年归母净利润至8.8亿、10.1亿、11.8亿元，对应PE为26x/23x/19x。我们考虑到公司在航发控制领域的龙头地位和国企改革对效率提升的预期，维持“推荐”评级。