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2023年报点评：去库周期销量亮眼，背靠中化保障增长

2024-03-27 杨晖华创证券晓燚

扬农化工2023年年报点评：销量亮眼，降本增效利润率维持高位。扬农化工2023年实现销量9.65万吨，同比+10.43%，实现略微增长，但受价格的影响，原药业务实现营收73.83亿元，同比-22.20%，制剂业务实现营收16.76亿元，同比-1.22%。公司原材料成本有所优化，公司在毛利率上保持了基本稳定，2023年实现销售毛利率25.60%，同比-0.08PCT，另一方面，由于公允价值变动形成的正收益和计提坏账的冲回，公司在费用端有了大幅改善，最终实现销售净利率13.65%，同比+2.29PCT，达到了近五年的最高水平。扬农化工作为国内农药行业的龙头有望充分受益于农药周期修复。

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