研报总结:造车新势力2020年报显示销量、业绩均表现亮眼,开启新战略周期。蔚来销量最为强势,小鹏和理想稍弱。21年以改款新车为主,22年会有全新车型周期。21年扩大渠道+产能扩张,带动销量高增长。Q4整体盈利水平有所提升,蔚来、小鹏毛利率均提升明显。在手现金300亿+,加大研发投入,研发团队计划翻番。投资建议:强烈推荐特斯拉及欧洲电动车供应商、供需格局扭转/改善而具备价格弹性、国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头。风险提示:疫情风险、原材料价格不稳定、政策风险。