豆类油脂日报：豆类止跌回稳 油脂震荡回落

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年3月26日豆类油脂 豆类油脂 豆类止跌回稳油脂震荡回落 核心观点 3月26日，豆类油脂期价整体震荡偏强。豆一期价震荡偏强，盘中增仓 11000手，期价承压于10日均线压力；豆二期价震荡偏弱，资金变化不大， 期价承压于5日和10日均线压力，伴随小幅减仓；豆粕期价止跌回稳，整体 承压于5日和10日均线压力，向下寻求20日均线支撑，近月合约减仓4.4 万手；菜粕期价震荡偏弱，承压于10日均线支撑，继续向下寻求20日均线 支撑，伴随减仓3.4万手。油脂期价震荡偏弱，高位连续3日回落。豆油期 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 价冲高遇阻回落，跌破10日均线支撑，伴随减仓2.4万手；棕榈油期价高位 回落，回吐前一日全部涨幅，跌破5日均线支撑，伴随减仓3.4万手。 豆类来看，近期豆类市场持续呈现出内强外弱的格局，国际市场关注南美大豆丰产上市压力和美豆新年度播种前景。目前巴西大豆对华贴水报价大幅回落，巴西豆农加速售粮以支付临期贷款和债务。此外投机基金在美豆上的净空持仓也从历史峰值有所下降，市场等待新季播种题材以及阿根廷政府汇率政策、大豆卖压等题材释放。国内供需阶段性收紧格局并未改变，豆类期价在连续两个交易日大幅回落，今日止跌回稳，但市场资金表现较弱，短期市场情绪尚未修复，期价动荡并未结束，但在基本面尚未扭转之前，整体强势格局尚未改变，短期关注美农报告影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，近期油脂涨势有所放缓，但强势运行趋势并未改变。由于印度油菜籽减产叠加斋月植物油需求增加，市场对棕榈油需求仍有乐观预期。关注马来西亚棕榈油产量恢复增产后库存的变化。国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化对棕榈油期价构成支撑，令棕榈油期价领涨油脂板块。短期来看，棕榈油期价如期迎来调整，但整体强势并未破坏，强势格局仍在，多头思路维持。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询机构Safras&Mercado发布的3月份供需报告显示，巴西大豆出口预期降低，但是大豆压榨预计增长，以满足生物柴油行业对豆油需求的强劲增长。就制成品而言，2024年巴西豆粕和豆油的国内用量有望提高，出口预期下降。巴西大豆出口将同比下滑7.7%，国内压榨同比增长1%2023/24年度巴西大豆产量为1.48601亿吨，比2月9日预测的1.49076亿吨低了0.32%，比上年的创纪录产量 1.5783亿吨减少923万吨或5.85%。2024年巴西大豆出口量预计为9400万吨，与 上月预测一致，比上年的1.0186亿吨减少7.7%。2024年大豆压榨量预计为5430 万吨，与2月份预测一致，比2023年的5374万吨增加1%。2024年巴西大豆进口 量预计为65万吨，高于2023年的18.1万吨。2024年大豆总供应量预计为1.54317亿吨，比上年减少6%。巴西大豆总需求量为1.513亿吨，比上年下降5%。2024年大豆期末库存预计为301.7万吨，比上年的506.6万吨减少40%。2024年巴西豆粕产量预计为4168万吨，比2023年增加1%。出口量预计下降7%，为2100万吨， 国内消费量预计为1850万吨，同比增长3%。期末库存预计将增加81%，达到488万吨。 2）上周投机基金连续第二周削减在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆和衍生品以及玉米期市上的看空押注，这有助于大豆和玉米延续从多年低点反弹的行情。在本月底美国农业部发布播种意向报告和季度库存报告前，基金经理积极调整持仓部位。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至3月19日当周，基金削减看空押注最激进的品种为豆油，在CBOT豆油期货和期权部位的净空单从一周前的33,410手降至14,748手，远低于两周前的62,473手。作为对比，3月初基金在豆油期货和期权市场的净空单创下历史最高纪录。随着过去两周基金大举做多，芝加哥豆油期货上涨7%，成交最活跃的5月豆油在3月18日创下三个月最 高点。截至3月19日当周，投机基金也削减了对芝加哥豆粕的看空押注，净空单 数量降至46,874手，低于一周前的50,935手——这也是创纪录的净空单。不过 当周豆粕期货仍然下跌，主要是受到油粕套利交易的压力。截至3月19日当周， 投机基金继续削减芝加哥大豆期货和期权的看空押注，净空单减少7000手至 148,339手，而两周前净空单达到创纪录的171,999手。 3）巴西私营气象机构RuralClima周一表示，气象模型预报4月下半月马托格罗索州和戈亚斯州将出现降雨，这对于二季作物是个好消息。该公司农业气象学家马可·安东尼奥·多斯·桑托斯表表示，未来15天里，巴西中西部和马托皮 巴将会出现大量降雨，因为降雨云系主要集中在巴西中部和北部。未来30天，帕拉纳州北部和南马托格罗索州南部地区的降雨往往更加有限，因为降雨云系将更加集中在南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州和帕拉纳州南部。 4）上周美国大豆出口检验量较一周前增长10%，但是较去年同期减少14%。截至2024年3月21日的一周，美国大豆出口检验量为768,711吨，上周为700,245 吨，去年同期为892,943吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到36,550,164吨，同比减少18.7%。上周是同比减少18.8%，两周前同比降低19.3%。本年度前29周美国大豆出口量达到全年出口目标的78.1%，上周是达到76.4%。美国农业部在2024年3月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆出口量为17.20亿蒲（4681万吨），和2月份持平，比2022/23年度的出口量19.92亿蒲低了11.9%。 5）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年3月22日的一周，美国大 豆压榨利润为每蒲1.91美元，比之前一周的2.13美元/蒲减少10.33%。作为参考， 2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅 47.31美分，相当于每蒲5.58美元；一周前为每磅49.25美分，相当于每蒲5.81美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨361.75美元，相当于每蒲8.41美元；一周前为每短吨359.60美元，相当于每蒲8.36美元。同期1号黄大豆平均价格为12.08美元/蒲，一周前为12.04美元/蒲。 6）巴西咨询机构AgRural周一称，截至3月28日，巴西大豆收获进度为69%，较一周前增加了6个百分点，但低于去年同期的70%。目前收获工作集中在马托皮巴地区和南里奥格兰德州，农户报告单产良好。2月26日，AgRural将2023/24年度巴西大豆产量估计为1.477亿吨，比1月15日预测的1.501亿吨减少240万 吨。调低产量的原因在于帕拉纳州以及南马托格罗索的大豆作物单产受损，因为1 月和2月份部分时间里受到高温以及不规则降雨的影响。 7）阿根廷农业部表示，2024年2月份阿根廷大豆压榨量为235.4万吨，较1 月份的213万吨增长10.5%，创下去年7月以来最高值。和2023年2月份的压榨量155.4万吨相比，今年2月份压榨量同比增长51.5%。2月份阿根廷豆油产量达到466,094吨，高于1月份的418,862吨。2月份阿根廷豆粕产量为1,716,184吨， 高于1月份的1,555,547吨。去年12月份阿根廷豆油产量为373,602吨，豆粕产 量为1,362,098吨。2023年全年阿根廷大豆压榨量为2714万吨，远低于2022年 的3846万吨，因为去年遭遇六十年来最严重的干旱，导致大豆产量减半。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3950 0 大豆（均价） —— 4442 0 豆粕（张家港） ≥43% 3550 +30 豆粕（均价） —— 3584 +22 豆油（张家港） 四级 8220 +50 豆油（均价） —— 8220 +50 棕油（广东） 24度 8430 0 棕油（均价） —— 8428 0 菜油（张家港） 进口四级 8440 0 菜油（均价） —— 8443 0 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。