豆类油脂日报：豆类止跌回稳 油脂调整持续

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年6月5日豆类油脂 豆类油脂 豆类止跌回稳油脂调整持续 核心观点 6月5日，豆类油脂期价止跌回稳，豆一期价震荡偏弱，期价重返多条 均线，上方承压于60日均线压力，资金小幅进场；豆二期价震荡偏强，期价 获得60日均线支撑，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏 强，期价承压于30日均线压力，伴随增仓4万手；菜粕期价涨幅超1%，期 价突破5日和60日均线交汇，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价 下探30日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价暂获20日 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 均线支撑，伴随减仓1.6万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于30日均线压力，资金变化不大。 豆类来看，美豆产区天气变化继续影响播种进程和大豆初期生长，随着时间步入6月，天气题材对美豆期价的影响也将进入年内高峰，尤其是在厄尔尼诺的影响衰退之后，市场开始关注在天气题材和资金推动的双重影响下，美豆期价易涨难跌的走势有望维持。国内进口大豆到港节奏仍是关注重点，近期中国重新恢复对巴西大豆的采购，国内在油厂开工率逐步回升的背景下，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格。受到进口大豆成本和油厂开工率提升的支撑。在经历了此前持续的调整之后，豆类价格止跌回稳，短期转为震荡偏强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，三大油脂期价延续调整。美豆油库存去化主要受到美豆压榨量下滑的影响，同时美国生柴行业也在积极寻求更有性价比的废食用油进口，以改善利润情况。后期美国和巴西大豆油厂开工率仍有下降预期，有利于美豆油库存的持续去化，这也将对美豆油期价构成支撑，短期美豆油期价调整空间受限。当前国际豆棕价差小幅收窄，但整体依然有利于棕榈油出口。相比棕榈油，豆油受到豆类市场波动的影响，表现相对偏弱。国内油厂开工率回升，伴随油厂开工率攀升，油厂豆油库存继续攀升至91.5万吨。现阶段国内进口大豆供给充足，终端需求仍有限，工厂成交清淡。同时近期随着豆油对棕榈油价差的修复，继续替代的增量空间有限，棕榈油的性价比优势逐渐显现。后期关注渠道库存和下游备货情况。短期豆棕价差出现反复，油脂盘整为主。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至6月3日，巴西2023/24年度大豆收获进度为98.8%，比一周前高出0.7%，但是低于去年同期的99.5%，这也是连续第13周低于去年同期进度。在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获94%（上周90%，去年同期98%）。CONAB表示，该州收获工作集中在南部，收获时湿度高，豆粒破损以及霉变率高。一些地区的农户放弃收获大豆，因为作物受损严重。5月14日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测值高出116万吨或0.8%，比上年的创 纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。 2）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆播种进度高于历史均值，但是低于市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月3日 （周日），美国大豆播种进度为78%，上周68%，去年同期89%，五年同期均值为73%。报告出台前分析师们预计大豆播种进度为80%，预测范围为75%到83%。大豆出苗率为55%,上周39%，去年同期69%，五年同期均值52%。 3）美国农业部发布的月度压榨数据显示，2024年4月份美国大豆压榨量为 533.2万短吨（1.777亿蒲），环比降低12.7%，同比降低4.9%。报告出台前，分析师们平均预计4月份美国大豆压榨量可能降至7个月低点526.5万短吨（1.755亿蒲）。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。不过，美国生物燃料生产商转向进口废食用油等更便宜的替代品，导致大豆压榨需求下降，压榨利润也受到侵蚀。美国全国油籽加工商协会（NOPA）首席执行官凯莉·韦弗·布勒表示，NOPA对进口废食用油感到担忧，并正在探索可行的解决方案。作为参考，美国全国油籽加工商协会（NOPA)报告称，4月份其会员企业加工大豆1.66034亿蒲，比3月份创纪录的1.96406亿蒲减少15.5%，比2023年4月的1.73232亿蒲减少4.2%。据美国农业部数据计算的理论压榨利润显示，2024年4月26日，美国大豆压榨利润为每蒲1.89美元，低于3月底的1.91美元/蒲，2023年平均为3.29美元/蒲。美国农业部在5月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆压榨量为23亿蒲，和4月预测持平，比2022/23年度的22.12亿蒲增长4个百分点。 4）巴西南里奥格兰德州农作物机构Emater称，最近的洪水造成的大豆产量损失271万吨，与私人机构预测的280万至300万吨相符。Emater表示，2023/24 年度南里奥格兰德州的大豆产量将达到1953万吨，低于之前预测的2224万吨， 该州大豆单产为每公顷2,923公斤。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3940 -20 大豆（均价） —— 4388 -8 豆粕（张家港） ≥43% 3360 +20 豆粕（均价） —— 3442 +20 豆油（张家港） 四级 7950 0 豆油（均价） —— 7903 0 棕油（广东） 24度 7850 0 棕油（均价） —— 7750 0 菜油（张家港） 进口四级 8630 -30 菜油（均价） —— 8600 -30 数据来源：汇易网、宝城 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。