豆类日报：棕榈油引领油脂延续反弹，豆类止跌回稳

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年3月28日豆类油脂 豆类油脂 棕榈油引领油脂延续反弹豆类止跌回稳 核心观点 今日豆类市场止跌反弹，油脂延续昨日的反弹行情。豆粕近月05合约大 幅减仓超7万手，资金小幅移仓远月09，远月09迎来明显反弹，但整体依 然承压于5日均线。菜粕表现追随豆粕，近月05合约资金继续向远月09合 约移仓。整体形态同样承压于5日均线，弱势格局尚未扭转。 宝城期货研究所 投资咨询团队 油脂市场棕榈油近月05合约减仓2.6万手上涨超2.7%。豆油减仓1.6万手，涨幅超2%。菜籽油减仓1.5万手，涨幅1.5%。形态上来看，三大油脂期价反弹并突破5日均线压制，在10日均线附近遇阻。近期外围市场风险忧虑降温，随着国际油价迎来止跌反弹，基本面相对偏强的棕榈油在油脂中率先反弹，目前看来，棕榈油仍是油脂市场的风向标。目前马棕产量下降，出口保持强劲，基本面在三大油脂中表现最强，随着宏观风险暂缓，交易逻辑开始回归基本面。偏强的棕榈油基本面将推动棕榈油再度主导油脂反弹，但考虑到国内棕榈油港口库存高位继续攀升，库存压力较大，在反弹的过程中主要跟涨国际棕榈油脚步，或将呈现外强内弱的格局。 豆类市场来看，关注焦点逐渐从南美大豆产量向出口过渡，同时开始关注美国大豆春播前景。近期国内市场情绪悲观，由于市场预期二季度供应宽松，下游采购积极性较差，普遍消化前期合同为主。油厂豆粕库存在开工率下降的影响下被动去化，整体库存去化速度较为缓慢。同时随着油厂开工率迎来回升，豆粕库存也将再次面临攀升的风险。在供应预期改善，大豆原料成本下降，市场需求低迷的多重因素影响下，短期豆粕期价缺乏内在驱动，在外盘止跌反弹的带动下，短期走势跟随止跌反弹为主，关注下游采购心态和节奏的转变。 1/4请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，截至3月24日，该州农户已经收获97.48%的2022/23年度大豆，比一周前提高了0.97个百分点，略微落后于去年同期的99.67%，但是和历史同期均值持平。该州二季玉米播种进度为99.06%，比一周前提高1.12%，去年同期为99.92%。数据显示，马托格罗索州的中北部、东北部、西北部和北部已经结束玉米播种。 2）私营咨询机构AgRural周一表示，截至3月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为70%，高于一周前的62%，低于去年同期的75%。尽管一些州的收获进展良好，但是降雨导致总体收获步伐放慢。该咨询公司称，马托格罗索州和朗多尼亚州已经完成大豆收获工作，戈亚斯、南马托格罗索州、托坎廷斯和圣保罗也已经进入最后阶段。目前关注的重点是各州的单产报告，这可能会提供更多关于巴西产量最终规模的线索，巴西大豆产量可能在本月到5月份期间进行微调。 3）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前增长24.7%。截至2023年3月23日的一周，美国对中国（大陆地 区）装运506,532吨大豆，前一周装运406,066吨大豆。去年同期为288,278吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的57.0%，上周是56.7%，两周前是24.7%。美国农业部在2023年3月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9600万吨，和2月份预测持平，比2021/22年度的9157万吨提高4.8%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4820 0 大豆（均价） —— 5176 0 豆粕（张家港） ≥43% 3880 0 豆粕（均价） —— 3829 -1 豆油（张家港） 四级 8750 +200 豆油（均价） —— 8807 +200 棕油（广东） 24度 7620 +200 棕油（均价） —— 7635 +200 菜油（张家港） 进口四级 9070 +130 菜油（均价） —— 9037 +130 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。