豆类止跌回稳，油脂连续高位回落

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年3月29日豆类油脂 豆类油脂 豆类止跌回稳油脂连续高位回落 核心观点 3月29日，豆类油脂期价整体震荡偏强。豆一期价震荡偏强，资金变化 不大，期价继续获得5日和10日均线支撑；豆二期价涨幅超1%，期价重新站 上20日均线，伴随小幅减仓；豆粕期价震荡偏强，期价重新站上5日均线， 近月合约继续大幅减仓；菜粕期价小幅反弹，承压于5日和20日均线压力，伴随减仓5.6万手。油脂期价结束调整再度上涨，豆油期价涨幅超1%，重新站上5日均线和20日均线，伴随减仓3.2万手；棕榈油期价涨幅超1%，承 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 压于5日和10日均线，近月减仓2万手。 豆类来看，随着美国农业部报告如期落地，市场靴子落地，风险解除豆类重拾涨势。目前巴西大豆对华贴水报价大幅回落，巴西豆农加速售粮以支付临期贷款和债务。此外投机基金在美豆上的净空持仓也从历史峰值有所下降，市场等待新季播种题材以及阿根廷政府汇率政策、大豆卖压等题材释放。国内供需阶段性收紧格局并未改变，市场情绪仍在逐步修复，期价动荡并未结束，但在基本面尚未扭转之前，整体强势格局尚未改变，短期调整不改多头趋势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 油脂市场，随着马来西亚棕榈油产量从减产转向增产，市场密切关注棕榈油出口需求的变化。随着马来西亚棕榈油出口环比增长，印度油菜籽减产叠加斋月植物油需求增加，市场对棕榈油需求仍有乐观预期。关注马来西亚棕榈油增产与出口之间的博弈。国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化对棕榈油期价构成支撑，令棕榈油期价创一年新高。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。短期来看，三大油脂经历了连续上涨之后，近期涨势有所放缓并出现高位回落，但棕榈油在三大油脂中表现相对抗跌，继续关注棕榈油的引领效应，短期仍处于高位动荡消化阶段。油脂市场强势格局并未改变。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周四发布的2024年春播意向报告报告显示，由于玉米价格低而投 入成本高，许多农户希望削减开支，因此美国农户计划在2024年减少玉米播种面积，同时增加收益相对更好的大豆播种面积。美国农业部表示，2024年美国农户计划播种9003.6万英亩玉米，比去年的9464.1万英亩下降5%，也低于美国农业部2月份预测的9100万英亩。美国农业部表示，14个主要玉米生产州的玉米种植面积比去年有所下降，美国大陆48个州中有38个州的玉米种植面积稳步下降。报告发布前，分析师们曾预计美国玉米种植面积下降到9177.6万英亩。2024年美国农户计划将大豆种植面积提高3%，从2023年的8360万英亩增至8651万英亩，创下有记录以来第五高点， 但是低于美国农业部上月预测的8750万英亩。he去年相比，29个大豆生产州中有24 个州的种植面积增加或保持不变。报告发布前，分析师们曾预计2024年美国大豆播种 面积为8653万英亩。 2）美国农业部周四发布的截至季度库存报告显示，3月1日美国大豆库存为18.45亿蒲，创下两年高点；玉米库存为83.47亿蒲，同比增长13%，升至五年高点；小麦库存为10.876亿蒲，同比增长16%，创下三年高点。截至2024年3月1日，所有部位 美国大豆库存总计18.5亿蒲，同比增加9%。农场储存的大豆库存估计为9.33亿蒲， 同比增加24%。农场外库存为9.12亿蒲，较去年3月下降3%。2023年12月至2024年 2月季度的消费量为11.6亿蒲，同比下降13%。截至2024年3月1日，所有部位玉米库存总计83.5亿蒲，同比增长13%。其中，农场库存50.8亿蒲，较上年同期增长24%。农场外库存为32.7亿蒲，同比下降1%。2023年12月至2024年2月的消费量为38.2 亿蒲，而去年同期为34.2亿蒲。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第30周，美国对中国 （大陆）大豆出口销售总量同比降幅缩窄到了24.4%，表明对中国的大豆出口步伐相对强于去年同期。截止到2024年3月21日，2023/24年度（始于9月1日）美国对 中国（大陆地区）大豆出口总量约为2258万吨，去年同期为2964万吨。当周美国对 中国装运46万吨大豆，一周前61万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24 年度大豆数量约为72万吨，低于去年同期的119万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2330万吨，同比减少24.4%，上周是同比降低25.2%，两周前同比降低25.8%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4035万吨，比去年同期降低18.9%，上周是同比降低18.7%，两周前同比降低19.6%。 2024/25年度美国大豆销售量约为47万吨，比一周前增长12万吨。 4）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。阿根廷农业部称，截至3月20日，阿根廷农户预售1053万吨2023/24年度大豆，比一 周前高出99万吨，高于去年同期的462万吨。作为对比，之前一周销售61万吨。阿 根廷农户销售2,021万吨2022/23年度大豆，比一周前增加11万吨，低于去年同期的 3,630万吨。作为对比，之前一周销售15万吨。美国农业部3月8日预测阿根廷大豆 产量为5000万吨，和上月预测持平，高于上年的2500万吨；大豆出口量将达到460 万吨，也和上月预测持平，上年419万吨。 5）欧盟植物油和蛋白粕行业组织FEDIOL发布的数据显示，2024年2月份欧盟和英国的油籽加工量环比减少6.1%，但是同比提高6.6%。2024年2月份欧盟和英国三种主要油籽（大豆、葵花籽和油菜籽）压榨量为328.5万吨，低于1月份的350万吨， 高于2023年2月份的308.1万吨。2024年头两个月的油籽压榨量为678.5，比去年同 期的635.5万吨提高6.8%。2023年欧盟和英国油籽压榨量为3804.3万吨，比2022年的3685.5万吨提高3.2%。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3860 -90 大豆（均价） —— 4391 -51 豆粕（张家港） ≥43% 3450 -50 豆粕（均价） —— 3500 -48 豆油（张家港） 四级 8120 +20 豆油（均价） —— 8107 +7 棕油（广东） 24度 8350 0 棕油（均价） —— 8258 0 菜油（张家港） 进口四级 8300 0 菜油（均价） —— 8303 0 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。