豆类油脂日报：豆类止跌回稳 油脂强势反弹

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年1月19日豆类油脂 豆类油脂 豆类止跌回稳油脂强势反弹 核心观点 1月19日，豆类油脂，午后跌幅收窄。豆一期价窄幅震荡，承压于5日 和10日均线压力，持仓变化不大；豆二期价震荡偏强，收于3900上方，伴 随减仓5000手，期价承压于5日均线；豆粕期价依托3000关口支撑小幅反 弹，伴随减仓近1万手，但呈现出反弹乏力的特征，期价继续承压于5日均 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 线压力，形态空头发散；菜粕期价震荡偏强，继续承压于5日均线，资金变化不大。油脂期价迎来反弹，豆油期价反弹超2%，期价反弹至30日均线上方，伴随增仓5000手。棕榈油期价突破5日均线压力，伴随增仓2.6万手； 菜籽油期价站上30日均线，资金变化不大。 豆类来看，近期现货市场变化不大，豆粕期价在跌破3000关口之后迎来反弹，但力度较弱。油厂豆粕库存压力较大，油厂提货节奏加快，部分油厂出现胀库压力。下游采购情绪持续疲软，多数维持低库存状态下的随用随买模式，在油厂催提和终端采购疲软的双重挤压下，部分贸易商被动杀价出货，在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求不济的背景下，豆粕价格依然处于下行趋势之中，短期难有扭转。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，三大油脂轮动出现反弹，以棕榈油为代表呈现出增仓反弹突破压力的情况。期现货市场配合联动反弹，油强粕弱的格局再度显现，短期油脂形态强势明显。目前油脂板块仍处于大的震荡区间范围之内，整体波动率明显提高，转为震荡偏强。在基本面尚未扭转之前，短期油脂期价反弹空间受到制约。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询机构AgroConsult周四将2023/24年度巴西大豆产量调低至1.538亿吨，比上月预测的1.588亿吨降低了500万吨或4.8%，因为极端天气导致马托格罗索州等州炎热干燥，而巴西南部降雨过多。该公司周四还宣布将开始对巴西头号大豆产区马托格罗索州进行实地田间考察。AgroConsult在11月份时曾预计巴西大豆产量达到1.616亿吨，12月份时将产量预期调低到1.588亿吨（这一数据在周四才首次公布）。如果最新产量预测成为现实，将比2022/23年度的1.597亿吨减少近4%。该公司分析师的安德烈·德巴斯蒂亚尼表示，由于恶劣天气，本年度巴西大豆重播面积达到创纪录的290万公顷，相当于大豆总面积的6.4%。今年，AgroConsult将两次对马托格罗索州的作物进行实地考察，因为厄尔尼诺天气模式对不同地区的影响各异。AgroConsult的数据显示，由于天气异常炎热，马托格罗索州大豆单产降至52.5袋/公顷，低于2022/23年度的平均63.8袋/公顷。 2）巴拉圭谷物油籽出口商协会(Capeco)表示，2023/24年度巴拉圭首季大豆产量预计为950万吨，相当于去年的大豆总产量，因为厄尔尼诺现象改善了该国的生长条件。巴拉圭是南美第三号大豆生产国，农户每年种植两季大豆。巴拉圭大豆产量前景乐观，有助于提振出口，预示着全球大豆供应充足。虽然厄尔尼诺导致巴西北部干旱，但是给南美中部和南部带来更多降雨，支持当地作物生长。Capeco执行董事雨果·帕斯托雷表示，目前巴拉圭农户已经收获约一成大豆。收成前景良好。他预计大豆收获将在3月结束，因为天气推迟了2023年底的播种。3）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐加快。阿 根廷农业部称，截至1月10日，阿根廷农户销售1,725万吨2022/23年度大豆， 比一周前增加46万吨，低于去年同期的3,544万吨。作为对比，之前一周销售31万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售395万吨2023/24年度大豆，比一周前高出29万吨，高于去年同期的274万吨。作为对比，之前一周销售21万吨。上周三（10日），罗萨里奥谷物交易所将阿根廷2023/24年度大豆产量调高到5200万吨，高于早先预期的5000万吨。美国农业部周五（12日）将阿根廷大豆产量调高到5000万吨，高于上月预测的4800万吨。去年12月18日，阿根廷政府表示计划将豆粕和豆油的出口关税从31%调高到33%，大豆关税维持在33%不变。其他农产品的关税均调高到15%。12月12日阿根廷经济部长路易斯·卡普托宣布比索贬值54%，从1美元兑换366.5比索贬值到1美元兑800比索。12月13日阿根廷官方公报称，包括谷物在内的出口商现在可以按照平行汇率兑换其外汇收入的20%，低于之前的50%。由于通胀高企（今年头11个月通胀率高达160.0%），加上货币存在贬值预期，阿根廷农户一直不愿出售大豆，而是将大豆作为抵御比索走软的硬通货。 4）美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续下降。截至2024年1月16日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为99，一周前是107,去年同期145。干旱地区人口4734万，上周6668万。 5）巴西帕拉纳州农村经济部DERAL表示，由于12月份天气不利，帕拉纳州大豆产量将低于早先预期。该机构分析师埃德玛·格尔瓦西奥表示，2023/24年度帕拉纳州大豆产量估计不会超过2000万吨。作为对比，上月初DERAL预测产量达到2170万吨。DERAL最初预测2023/24年度帕拉纳州大豆产量为2190万吨，而且如果天气保持良好，产量可能高达2300万吨。但是由于12月份出现高温少雨天 气，导致大豆产量下调到不足2000万吨。目前帕拉纳州西部的大豆收获正在推进， 收获工作将在1月至2月期间达到顶峰。帕拉纳州首季玉米的收获工作也在推进，但是天气对首季玉米的影响低于对大豆的影响。DERAL预测二季玉米种植面积为240万公顷，和上年类似。 6）欧盟数据显示，本年度迄今欧盟棕榈油进口量减少，主要因为从印尼进口数量下滑。欧盟委员会的数据显示，截至1月14日，2023/24年度（7月至6月）迄今欧盟从印尼进口589,577吨棕榈油，占到欧盟进口总量的31.8%，分别低于去年同期的进口量852,604吨以及进口份额40.0%。不过印尼仍然是欧盟的头号棕榈油供应国。第二大供应国是马来西亚，本年度迄今欧盟从马来西亚进口448,251吨棕榈油，高于去年同期的424,317吨；进口份额也从去年同期的19.9%提高24.2%。欧盟从危地马拉进口的棕榈油也降低到了314,364吨，低于去年同期的356,840吨，但是进口份额从16.7%提高到了17.0%。总体而言，欧盟本年度迄今进口185万吨棕榈油，比去年同期降低了13%。 7）继2023年大幅下跌后，2024年棕榈油价格有望反弹，因为棕榈油产量裹足不前，而生物柴油需求不断增长。一项调查显示，18名分析师和行业人士的预测中值显示，2024年马来西亚衍的基准毛棕榈油期货均价将达到3,950令吉/吨，较2023年上涨4.06%。2023年的棕榈油均价同比下跌23%。马来西亚棕榈油局（MPOB）局长阿玛德·帕尔维兹·古拉姆·卡迪尔拿督称，影响今年毛棕油价格的关键因素是印尼实施B35生物柴油强制掺混，这将限制全球棕榈油出口供应。印尼棕榈油协会(GAPKI)表示，在实施35%的强制生物柴油掺混后，国内消费增加，因此今年印尼棕榈油出口量预计降至2900万吨，同比下降4%左右。与此同时，始于2023年下半年的厄尔尼诺天气对印尼和马来西亚的棕榈油产量影响不大。调查显示，2024年印尼棕榈油产量预计为4887万吨，同比增长0.6%。GAPKI官员法迪尔·哈桑称，厄尔尼诺现象可能只影响了印尼棕榈油产区的10%-15%，对产量影响很小。他估计2024年印尼毛棕榈油产量为5092万吨，同比增长4%。在第二大棕榈油生 产国马来西亚，随着劳动力状况改善，2024年马来西亚毛棕榈油产量预计为1875 万吨，比去年增长1%。咨询机构格兰诺克经济公司的经济学家朱利安·麦吉尔表示，劳动力短缺仍然是一个主要问题，但是已经变得不那么明显了。种植园比之前更愿意施肥，而这通常会导致未来产量提高。与此同时，全球豆油供应增长，尤其是南美供应反弹，将在2024年对棕榈油构成激烈竞争。全球商品研究公司的阿迪亚·杰里波图拉表示，今年上半年棕榈油需求可能会减弱，因为大豆压榨量增加，豆油相对棕榈油的溢价将会下降，而南美供应量预计将增加11%。其他植物油的替代效应将导致全球棕榈油需求减少2%-3%。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4720 0 大豆（均价） —— 4810 -37 豆粕（张家港） ≥43% 3440 0 豆粕（均价） —— 3540 +15 豆油（张家港） 四级 8260 +60 豆油（均价） —— 8197 +60 棕油（广东） 24度 7560 +130 棕油（均价） —— 7570 +140 菜油（张家港） 进口四级 8260 +50 菜油（均价） —— 8265 +50 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。