资源环境指标提升重要性，推动绿色债券发展——1月债市新券种及首单研究报告

债市研究 编号：【2023】**-No.* 大公国际：资源环境指标提升重要性，推动绿色债券发展— —1月债市新券种及首单研究报告 债市研究团队|技术研究部（研究院）|010-67413339|hetong@dagongcredit.com2023年02月20日 摘要：发行方面，春节季节因素导致1月新券种1发行量环比下降，但科创票据等新券种发行规模环比增幅较大。市场首单方面，熊猫债跨市场发行规则统一、募集资金既可汇往境外又可留存境内、后续发行可共用一个发债专户等三大政策落地后，由大公国际为发行人主体信用评级的全国首单非公开发行绿色熊猫债券成功发行。政策方面，1月新券种相关政策呈现以下三个特点：一是生态效益等四项绿色指标将列入经济社会发展评价体系；二是专项债支持范围新增建制镇生活污水垃圾处理和扶贫搬迁融入新型城镇化领域；三是金融产品服务创新助力能源电子产业发展。 一、发行方面，春节季节因素下1月新券种发行量环比下降，但科创票据等 新券种发行规模环比增幅较大。2023年1月债市发行新券种余60只，共募集资金500余亿元，发行数量环比下降近40%，发行规模环比下降60%以上。发行规模前五位分别为绿色债券、科创票据、能源保供特别债、碳中和债、乡村振兴债，其中绿色债券发行数量和规模占比均居首位，其次为科创票据，占比为20%左右。环比变动方面，科创票据、能源保供特别债、乡村振兴债发行规模环比增长，疫情防控债、数字经济债、高成长债由于上月无发行，本月发行规模环比增长。绿色债券、碳中和债、县城新型城镇化债、科技创新公司债券发行规模环比降幅较大，可持续挂钩债发行规模环比微降。 图1月债券市场新券种发行情况 只 602023-01发行数量2022-12发行数量 2023-01发行规模2022-12发行规模 40 20 - 亿元1,200 1,000 800 600 400 200 - 数据来源：Wind，大公国际整理 1本报告将债市新主题券种简称为新券种，包括绿色债券（含碳中和债、蓝色债券、转型债券）、乡村振兴债、县城新型城镇化债、革命老区债、科技创新债、可持续挂钩债、高成长债、科创票据、数字经济债、一带一路债、疫情防控债、能源保供债。 二、市场首单方面2，熊猫债跨市场发行规则统一、募集资金既可汇往境外又可留存境内、后续发行可共用一个发债专户三大政策落地后，由大公国际进行主体信用评级的全国首单非公开发行绿色熊猫债券成功发行；推动金融服务制造业高质量发展政策影响下，全国首单实体制造业企业高成长产业债券成功发行。 熊猫债有利于境外发行人借助中国资本市场的高效、便利、低成本优势，提升业务运营长效性和资金运转效率,同时有利于提升我国债券市场的广度和深度，促进中国资本市场扩大开放并融入全球金融体系。2020年至2022年熊猫债共发行167只，募集资金超两千五百亿元。在此背景下，人民银行、外汇管理局《关 于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜》于2023年1月1日起实施。该政策对熊猫债发行规则进行银行间和交易所跨市场统一，并规定熊猫债募集资金既可汇往境外又可留存境内、后续发行可共用一个发债专户，均为境外发行人提供发行便利，有利于提升我国债市国际吸引力，有利于扩大熊猫债市场规模，有利于优化发行人结构。同时该政策为我国评级机构走向世界提供机遇。此政策影响下，1月18日，由大公国际为发行人进行主体评级的全国首单非公开发行绿色熊猫债券：中国水发兴业能源集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行绿色公司债券(第一期)成功发行，是响应国家“双碳”战略的具体举措，对提升交易所债券市场国际化水平、强化金融机构创新服务意识具有重要意义。 同样受此政策影响，1月17日，德意志银行2023年市场首单熊猫债成功发行，为该银行首次亮相中国银行间债券市场。本债券投资人除包括银行、券商外，还包括外资银行、境外投资人等，充分显示出便利高效的中国资本市场同时服务于境外发行人和境外投资人，是落实金融市场扩大对外开放的成果，促进了中国债券市场多元发展。德意志银行是德国最大商业银行，2022年净利润50.2亿欧元，同比增长159%。此次成功发行意味着境外金融机构对人民币需求提升，或将带来更多境外机构看好熊猫债市场发展前景和业务潜力，是我国债券市场提升对于国际发行人价值的坚实一步。 民营房地产企业方面，1月12日，新希望地产发行10亿元中期票据，是央行“第二支箭”机制下，2023年全市场首单民营地产企业债券。政策推动下，新希望地产等首批民营示范房企频繁获得监管层、金融机构的支持。此次发行由中债信用增进公司提供全额担保增信，充分体现了监管机构对优质民营房企基本面以及持续经营能力的认可，显著提升了优质房企发债信用度，增强并稳定了市场信心。 2市场首单为我国债市全市场范围内发行的有一定影响力或借鉴作用的首单，主题包括绿色金融、创新创业、对外开放（熊猫债）、数字经济、民营企业、专精特新、住房租赁、碳中和、乡村振兴、新基建、新能源、一带一路、疫情防控、货运物流、蓝色经济、可持续发展、资产支持票据等。 高成长产业债方面，去年7月银保监会提出推动金融服务制造业高质量发展政策影响下，1月16日，发行人为广东羚光新材料股份有限公司的全国首单实体制造业企业高成长产业债券成功发行。该债券投资项目具有面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的特点，涉及电子元器件产业和锂电池材料产业，属新材料新能源产业。此次发行是债券市场支持中小企业发展的精准支持和资金直达的具体举措，有利于专精特新企业或高成长型科创企业完成核心设备改造升级，符合国家发展战略需要。 三、政策方面3，1月新券种相关政策呈现以下三个特点：一是生态效益等四项绿色指标将列入经济社会发展评价体系；二是专项债支持范围新增建制镇生活污水垃圾处理和扶贫搬迁融入新型城镇化两个领域；三是金融产品服务创新助力能源电子产业发展。将促进绿色债券、乡村振兴债、县城新型城镇化债、科创票据等新券种发行。 《关于推进建制镇生活污水垃圾处理设施建设和管理的实施方案》有利于绿色债券、特定品种资产支持证券扩容。 1月18日，发改委发布《关于推进建制镇生活污水垃圾处理设施建设和管理的实施方案》，提出以京津冀、长三角、粤港澳、长江经济带、黄河流域中下游、成渝地区和生态文明试验区的有条件的重点镇为试点，以点带面打好污染防治攻坚战。目前我国共有1.9万多个建制镇，其中三分之一的建制镇尚不具备生活污水处理能力，大多数建制镇不具备垃圾分类、收集转运能力。该政策将推动生活污水垃圾处理以点带面下沉至建制镇，带动余0.6万个建制镇完备污水处理和垃圾分类设施，通过补短板实现提品质、引投资、促就业、扩内需、助转型，是普惠民众的重要政策。同时该政策提出鼓励企业采用绿色债券、资产证券化等手段，依法依规拓宽融资渠道，此举将有利于债市创新，并有利于更广泛主体通过新券种融资将资金注入到生态环保领域。 《关于推动能源电子产业发展的指导意见》推动债市新券种助力新能源生产、存储和利用，能源电子产业预期繁荣为债市创新提供机遇。 能源电子产业是近期产生并快速发展的新兴产业，是生产能源、服务能源、应用能源的电子信息技术及产品的总称。1月18日，工信部等六部门发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》，提出六项重点任务和三个专项行动，将推动能源电子各领域技术突破和产品供给能力提升。该政策具体对太阳能光伏、新型储能电池、重点终端应用、关键信息技术及产品，即“光储端信”领域发展提出指导意见。能源电子技术及产品在工业、通信、能源、交通、建筑、农业等领域都将得到应用，应用场景广泛。该政策提出综合运用债券等多种金融工具， 3本报告所做政策解读为面向债市新券种的专项解读，并非政策全篇解读。 加大对能源电子产业链供应链的支持力度。能源电子产业作为新兴产业将对债市创新起到推动作用。债市新券种将助力新能源生产、存储和利用，助力我国实现实施制造强国和网络强国的战略目标，助力我国实现绿色低碳转型。 《新时代的中国绿色发展》白皮书提出我国将坚定不移走绿色发展道路，对绿色债券、可持续发展债券发行量形成促进作用。 1月19日国务院发布《新时代的中国绿色发展》白皮书，从白皮书主旨可以看出，我国将坚定不移走绿色发展道路。白皮书提出“唯GDP论英雄”的发展观、政绩观将逐渐弱化，资源环境相关指标在经济社会发展评价体系中的作用将更加重要，资源利用、能源消耗、环境损害、生态效益等绿色指标将列入经济社会发展评价体系。全文出现高频词为“持续”，为实现可持续发展，生产、流通、消费过程的减量化、再利用、资源化重要程度提升。我国经济发展将从“大量生产、大量消耗、大量废弃”向“低消耗、低排放、高效率”转变。随着我国绿色产业规模的逐步壮大，绿色债券、可持续发展债券发行量可期。绿色债券的扩容也反映出我国债市生态环境优化。 《推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展》政策将带来投资需求，从往年经验来看，贵州、广西、云南、陕西、四川、新疆为重点区域，或将带动新型城镇化新券种发行。 1月28日发改委印发《推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展》的指导意见，提出支持有条件的大型城镇安置区新建改扩建一批配套产业园区、仓储保鲜冷藏设施、劳动密集型产业基地、物流配送中心，涉及农产品加工、包装运输、餐饮休闲、特色手工业、电子商务、乡村旅游、绿色食品、新材料、电子信息、轻工产品等多个产业。易地扶贫搬迁融入新型城镇化将推动基础设施建设，带来投资需求。该政策提出积极支持发行公司信用类债券，包括新型城镇化相关新券种在内的债券资金将得到更大发挥空间。 表1月新券种相关政策 日期 部门 名称 主要内容 2023/1/18 发改委 《关于推进建制镇生活污水垃圾处理设施建设和管理的实施方案》 建制镇生活污水垃圾处理取得积极成效，处理能力快速增长，收运处置体系不断完善，但仍存在发展不平衡、不充分等问题。方案主要针对建制镇建成区范围内生活污水垃圾处理设施的建设和管理。鼓励企业采用绿色债券、资产证券化等手 段，依法依规拓宽融资渠道。 2023/1/18 工业部等六部门 《关于推动能源电子产业发展的指导意见》 明确到2030年，能源电子产业综合实力持续提升，形成与国内外新能源需求相适应的产业规模。产业集群和生态体系不断完善，5G/6G、先进计算、人工智能、工业互联网等新一代信息技术在能源领域广泛应用。指导意见明确了深入推动能源电子全产业链协同和融合发展等六个重点任务。提出综合运用信贷、债 券、基金、保险等多种金融工具，加大对能源电子产业链供应链的支持力度。 2023/1/19 国务院 《新时代的中国绿色发展》白皮书 介绍党的十八大以来中国贯彻新发展理念，推进绿色发展的重大决策部署、实践成就和经验做法，介绍中国建设人与自然和谐共生的现代化的努力和成效，介绍中国积极参与全球生态环境治理、应对气候变化的理念、行动和贡献。提出大力发展绿色金融，形成绿色信贷、绿色债券、绿色保险、绿色基金、绿色信托等多 层次绿色金融产品和市场体系。 2023/1/28 发改委 《推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展》 《指导意见》明确了今后一个时期推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化、实现高质量发展的总体要求、主攻方向、主要任务和支持政策。将符合条件的安置区融入新型城镇化相关项目纳入中央及省级财政衔接乡村振兴补助资金和 地方政府专项债券支持范围。 数据来源：Wind，大公国际整理 展望后市，预计2月新券种发行规模环比、同比或将均增长，绿色债券将稳定扩容，资产支持证券将出现更多特定品种创新机会，长期来看，解决航空运输、火电等企业经营困难的特别债或将创新产生。去年年末上交所出台特定品种资产支持证券政策将新主题券种扩展至资产支持证券，资产支持证券产品创新将有利于新券种扩容。1月绿色金融政策将巩固绿色债券市场地位。同时从数据来看，2022年末我国绿色贷款余额同比增长38.5%、全年发行绿色贴标债券规